股指期货专题报告：利空基本兑现股指调整空间有限
请务必阅读正文后的免责声明部分 2016年12月21日 金融期货·专题报告 股指期货专题报告利空基本兑现股指调整空间有限 西南期货研发中心（上海） 地址：上海市浦东新区松林路300号期货大厦1803 电话：021‐68400910 传真：021‐68401360 邮编：200122 邮箱：research@swfutures.com 西南期货研发中心（重庆） 地址：重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29‐2、29‐3 电话：023‐63638637 023‐63605636 邮编：400023 邮箱：industry@swfutures.com 文章观点仅供参考，据此入市风险自担！ 股指期货专题报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 12月以来，受险资举牌整顿、美联储加息、债券代持风波等利空影响，A股步入调整态势。截至20日收盘，上证综指险守3100点关口，较月初水平跌去200点。笔者认为，短期影响股市的利空因素已基本兑现，随着资金市场逐步企稳，股市或将出现转机。 分析造成A股本轮调整的核心因素，笔者认为首要原因在于资金面的意外变化。一方面，整顿险资举牌，限制了二级市场的重要参与者，对资金面造成重大影响，首当其冲的被举牌标的出现倒V形反转下跌，带动成分指数调整。另一方面，美联储12月加息在预期之内，但是由人民币贬值压力引发的国内市场利率快速上升，大幅超过市场预期，债券市场出现断崖式下跌，国海证券的“萝卜章”事件更是将债券市场风波推向风口浪尖，国债期货一度出现跌停。还没等大家反应过来，银行间市场资金面突然吃紧，“资产荒”瞬间变成了“钱荒”，股市相应受到拖累。但是，只有预期外的因素才能真正影响市场，利空兑现后不会继续主导市场运行。 央行向市场注入流动性，年底资金面料将企稳。近日，央行在公开市场进行了明显的净投放操作，上周央行逆回购累计投放8400亿元，净投放2500亿元，本周，央行继续2300亿元净投放。与此同时，央行上周五对19家金融机构开展MLF操作共计3940亿元，弛援市场流动性。 此外，财政部周二宣布减少对次日国债续发规模，国开行也取消了7年期和20年期债券的增发。受此影响，债券市场情绪出现显著好转，国债期货周二午后止跌回升，收复早盘跌幅，银行间市场回购利率大幅回落，年前流动性紧张的状况已在很大程度上得到缓解。 A股盘面表现强于预期，市场信心仍在。近两月因蓝筹股“暴动”，大盘指数明显失真，11月的上涨是典型的一九行情，少数蓝筹连续飙升，个股大面积下跌，而12月的下跌，个股反而出现活跃，涌现了三江购物、上海凤凰等一批人气股，市场人士一度调侃：“前期，大盘涨出了股灾的感觉。今天，大盘跌出了牛市的氛围。” 从近日盘面表现来看，领跌的是银行、地产等一线蓝筹，大部分个股表现抗跌，市场涨停板数量维持在50家左右，板块效应得到较好的保持。同时，部分波动较大的成分股也已经调整到前期起涨点，后续转为横盘的概率较大。另一个值得注意的现象是，近几个交易日出现强势股补跌，这往往是短期下跌行情接近尾声的重要信号。 综上所述，资金面的利空因素已基本兑现，随着市场情绪逐步稳定，A股继续调整空间已比较有限，投资者不必过于悲观。操作上，前期建议减持的期指多单可逢低回补。 股指期货专题报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 【免责声明】 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：31860000）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 西南期货研发中心 地址：上海市浦东新区松林路300号期货大厦1803 电话：021‐68400910 传真：021‐68401360 邮编：200122 邮箱：research@swfutures.com 地址：重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29‐2、29‐3 电话：023‐63638637 023‐63605636 邮编：400023
