谨请参阅尾页声明及投资评级说明 证券研究报告 策略研究 /周报 李皓舒 执业证书编号：S1100513120001 研究员 8621-68416988 lihaoshu@cczq.com 邸强 执业证书编号：S110011510011 联系人 8621-68416988-225 diqiang@cczq.com 方科 执业证书编号:S1100116070003 联系人 8621-68416988 fangke@cczq.com 川财证券研究所 成都： 高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 总机：8621-86583000 传真：8621-86583002 行业景气跟踪周报：价格上涨的逻辑走到哪里？ —2017年1月9日至1月13日周报（第14期） 核心观点  价格上涨的逻辑走到哪里？——关注服装类上市公司。从去年至今，成本驱动通胀的现象逐渐显现，由煤炭、商品、化工逐步扩散到其他领域，目前原棉期货价格、棉纱和涤纶价格都处于价格上涨通道。我们认为在成本驱动的逻辑下，纺织服装行业值得关注，有如下几个理由：1）纺织服装行业的产成品存货处于历史低位，相对应的社零消费增长比较稳定，行业内的去库存已接近完成；2）纺织品原料的大幅上涨总是会带动服装价格的上涨，比如2009年至2010时期。原因与服装行业属于充分竞争类行业有关，行业只能通过成本转嫁的方式实现正常利润。目前纺织原材料指数大幅上涨，已与服装类产成品价格形成较明显的缺口，使得服装价格的涨价预期越来越强；3）纺织服装行业出口导向性质比较明显，人民币汇率变动等因素有助于改善其业绩；此外春节等假日消费的季节性因素在近期内将表现的比较明显；4）纺织服装类行业的整体估值目前还比较合理，申万一级指数纺织服装类自年初至今表现靠后，弱于沪深300指数。  一周景气变化：上游：焦煤期货价格跌幅分别在1.32%，焦炭期货价格小幅上涨0.92%，动力煤价格较上周上涨1.52%；WTI原油小幅下跌0.35%； lme3月铜上涨1.43%，lme3月铝上涨1.78%，lme3月铅上涨2.73%，lme3月锌上涨2.22%，lme3月镍上涨2.39%，lme3月锡上涨0.41%。中游：螺纹钢期货上涨1.57%，铁矿石期货下跌1.73%；纯碱上涨0.9%，丙烷上涨8%。下游：截至1月6日，仔猪价格为44.40（12月30日价格为42.21），价格上涨5.18%；生猪价格为18.14（11 月23日价格为17.42），价格上涨4.13%。交通运输：截至1月6日，BDI指数为963。上海出口集装箱运价指数SCFI 为968.4，周涨幅为1.76%。CCFI综合指数806.26，小幅下跌0.006%。 2017年1月9日 川财证券/策略研究 川财证券研究2017-01-09 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 2 目录 行业景气跟踪周报：价格上涨的逻辑走到了哪里？ ................................. 5 一周观点 ..................................................................... 5 一周行业景气变化： ........................................................... 6 上游行业： ....................................................................................................................... 6 煤炭：2017煤炭去产能或将继续加码 .......................................................................... 6 原油：部分产油国减产迹象明显，价价短期维持震荡 .................................................. 7 有色：有色金属价格小幅上涨 ...................................................................................... 8 贵金属：贵金属价格反弹 ............................................................................................. 9 中游行业： ..................................................................................................................... 10 钢铁：供需双弱，价格仍处于弱势 ............................................................................. 10 化工：丙烷价格大涨8%，关注相关概念股................................................................ 11 建材：全国建材家具景气指数转弱 ............................................................................. 12 下游行业： ..................................................................................................................... 13 白酒：大部分白酒价格维持平稳，但是估值已高 ....................................................... 13 农产品—猪肉：蔬菜批发价格指数维持平稳，猪肉价格上涨 ..................................... 13 房地产：30大中城市日均成交面积减少 ..................................................................... 15 生物医药：药材出口表现惊艳 .................................................................................... 15 交通运输 ......................................................................................................................... 16 文化传媒 ......................................................................................................................... 16 一周行业指数涨幅 .......................................................................................................... 17 风险提示 .................................................................... 18 川财证券/策略研究 川财证券研究2017-01-09 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 3 图表目录 图 1： 原棉期货价格 ........................................................................................................ 5 图 2： 纺织价格指数：棉纱和涤纶 .................................................................................. 5 图 3： 纺织服装的产成品存货和社会零售总额 ................................................................ 5 图 4： 原料类服装指数的大幅上涨，已经与服装类CPI形成较明显的缺口 ..................... 5 图 5： 焦煤焦炭价格 ........................................................................................................ 6 图 6： 动力煤期货价格和秦皇岛平仓价 ........................................................................... 6 图 7： 六大发电厂煤炭库存 ............................................................................................. 7 图 8： 煤炭调度 ............................................................................................................... 7 图 9： 原油、天然气国际价格 ......................................................................................... 8 图 10： EIA原油库存量及变动 ...................................................................................... 8 图 11： LME铜、铝期货价格 .......................................................................................... 8 图 12： LME铜、铝升贴水（0-3） ................................................................................. 8 图 13： LME镍、锡、锌、铅期货价格 ............................................................................ 9 图 14： 镍、锡、锌、铅升贴水（0-3） ......................................................................... 9 图 15： 伦敦现货白银，黄金价格 .................................................................................. 9 图 16： 金银比价 ...........................................................................