中小盘IPO专题：次新股说，2019年初至今新股平均募资规模下降（2019批次4~5）

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年02月17日 中小盘研究 次新股说：2019年初至今新股平均募资规模下降（2019批次4-5） ——中小盘IPO专题 伐谋-中小盘IPO专题 孙金钜（分析师） 陆忆天（联系人） 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010002 021-68865595-203 luyitian@xsdzq.cn 证书编号：S0280118050001  证监会近期共核发新股4家，周均批文数稳定在2家、平均募资规模下降 证监会近期共核发新股4家——威派格（二次供水设备供应商）、华阳国际（建筑设计企业）、永冠新材（胶带制造商）、青农商行（农村商业银行）。 2019年初至今，证监会共核发批文10家，周均批文数稳定在2家，合计募资规模70.09亿元，单只新股平均募资规模约7亿元，较2018年1月13.46亿元的平均募资规模明显下降，主要是2018年1月大体量金融股华西证券、江苏租赁抬升当月新股平均募资规模，2019年1月金融股仅青农商行一家获IPO批文，其余新股募资体量较小，平均募资规模仅5.34亿元。  2019年初至今共开板新股14只，平均开板涨幅114.07% 2019年以来，发审委共审核首发上会企业8家，5家企业成功过会，过会率62.50%，5家过会企业分别为亚世光电、博通集成、震安科技、泉峰汽车、南方新媒体，与2018年全年55.78%的过会率相比有所上升。 新股开板涨幅方面，2019年以来共开板新股14只，平均开板涨幅114.07%，较2018年1月245.61%的平均开板涨幅明显下降。  新时代中小盘次新股重点跟踪组合 目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点：（1）主观的评价体系——选择基准是难题，就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。（2）新股评级不包含股价评判。 新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：锐科激光（高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，龙头企业抢先布局国产替代格局）、爱婴室（稀缺的母婴用品连锁零售商，成熟门店网络与增值服务造就区域龙头）、御家汇（“互联网+护肤品”优质企业，借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土）、深信服（信息安全建设多领域推进，云计算业务增长可期）、基蛋生物（POCT龙头，受益分级诊断政策落地效果显著）、中石科技（主攻导热材料、电磁兼容两大领域，5G时代抢先受益者）、深南电路（PCB产业转移背景下的受益龙头，IC载板技术优势显著）、科沃斯（扫地机器人龙头企业，行业高速增长、海外布局见成效）。  风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化 相关报告 《科创板与其他板块在上市、发行、交易制度设臵的对比研究》2019-02-14 《科创板规则要点精读：配售向网下投资者倾斜，允许CDR上市》2019-01-31 《从生命周期角度探讨科创企业估值方法》2019-01-29 《次新股说：新股网下询价市值门槛或降低（2019W2-3批次）》2019-01-25 孙金钜（分析师）：021-68866881 证书编号：S0280518010002 任浪（分析师）：021-68865595-232 证书编号：S0280518010003 吴吉森（联系人）：021-68865595-205 证书编号：S0280118020006 黄泽鹏（联系人）：021-68865595-202 证书编号：S0280118010039 司马湫（分析师）：021-68865595-207 证书编号：S0280518050001 黄麟（联系人）：0755-82291898 证书编号：S0280118040003 王宁（联系人）：010-83561000 证书编号：S0280118060020 韩东（联系人）：021-68865595-208 证书编号：S0280118050022 陆忆天（联系人）：021-68865595-203 证书编号：S0280118050001 中小盘研究团队 2019-02-17 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 1、 深次新股指数累计收益率2019年至今上升1.08% 图1：深次新股指数累计收益率2019年至今上升1.08% 数据来源：Wind、新时代证券研究所 表1：2019年以来共开板新股14只，新股平均开板涨幅114.07% 证券代码 证券简称 上市日期 开板日 首发价格（元） 开板价格（元） 未开板涨停板天数（天） 破板涨幅（%） 603351.SH 威尔药业 2019-01-30 2019-02-11 35.50 61.03 3 71.92% 300755.SZ 华致酒行 2019-01-29 2019-02-01 16.79 28.38 3 69.03% 601615.SH 明阳智能 2019-01-23 2019-01-30 4.75 10.90 5 129.47% 603739.SH 蔚蓝生物 2019-01-16 2019-01-29 10.19 33.43 9 228.07% 002945.SZ 华林证券 2019-01-17 2019-01-28 3.62 9.57 7 164.36% 603700.SH 宁波水表 2019-01-22 2019-01-28 16.63 30.65 4 84.31% 603332.SH 苏州龙杰 2019-01-17 2019-01-25 19.44 46.90 6 141.26% 601298.SH 青岛港 2019-01-21 2019-01-24 4.61 8.83 3 91.54% 002948.SZ 青岛银行 2019-01-16 2019-01-18 4.52 7.65 2 69.25% 603121.SH 华培动力 2019-01-11 2019-01-18 11.79 27.36 5 132.06% 300757.SZ 罗博特科 2019-01-08 2019-01-17 21.56 57.52 7 166.79% 601860.SH 紫金银行 2019-01-03 2019-01-10 3.14 7.28 5 131.85% 300756.SZ 中山金马 2018-12-28 2019-01-03 53.86 87.87 2 63.15% 603185.SH 上机数控 2018-12-28 2019-01-02 34.10 52.50 1 53.96% 均值 4 114.07% 数据来源：Wind、新时代证券研究所。注：“未开板涨停天数”不计上市首日。 表2：本批次新股2015-2017年盈利指标及百分位 证券代码 证券简称 近3年平均毛利率（%） 百分位 2017年营业收入（亿元） 百分位 近3年营业总收入复合年增长率 百分位 近3年归母净利润复合增长率 百分位 ROE均值 百分位 603956.SH 威派格 71.83 6% 5.93 71% 11.67 62% 8.85 66% 20.46 35% 002949.SZ 华阳国际 38.22 39% 5.93 72% 14.65 57% 69.87 14% 20.21 35% 603681.SH 永冠新材 19.36 91% 14.10 41% 41.93 11% 11.28 63% 13.60 76% 002958.SZ 青农商行 - - 60.79 10% 2.82 86% 7.07 68% 13.06 77% -70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-03深次新股指数上证指数沪深300指数 2019-02-17 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 数据来源：Wind、新时代证券研究所。注：百分位指公司相应指标在近1年首发上市所有公司相应指标中的百分位。 表3：新时代中小盘次新股重点跟踪组合 证券代码 证券简称 当前价格（元） 市盈率（TTM） 核心看点 300747.SZ 锐科激光 135.48 41 高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，龙头企业抢先布局国产替代格局 603214.SH 爱婴室 37.58 34 稀缺的母婴用品连锁零售商，成熟门店网络与增值服务造就区域龙头 300740.SZ 御家汇 15.27 24 “互联网+护肤品”优质企业，借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土 300454.SZ 深信服 85.48 56 信息安全建设多领域推进，云计算业务增长可期 603387.SH 基蛋生物 27.80 22 POCT龙头，受益分级诊断政策落地效果显著 300684.SZ 中石科技 37.95 37 主攻导热材料、电磁兼容两大领域，5G时代抢先受益者 002916.SZ 深南电路 101.66 49 PCB产业转移背景下的受益龙头，IC载板技术优势显著 603486.SH 科沃斯 52.30 47 扫地机器人龙头企业，行业高速增长、海外布局见成效 数据来源：Wind、新时代证券研究所 2、 威派格（603956.SH） 2.1、 标的业务背景及市场地位 公司的主营业务是从事二次供水设备的研发、生产、销售与服务，同时公司逐步开展二次供水智慧管理平台系统的研发、搭建和运维，为二次供水设备的集中化管理提供支持。公司主要产品包括无负压二次供水设备（68.50%）、变频二次供水设备（19.00%）、区域加压泵站（8.22%）、其他（4.28%）。公司目前是国内少数几家全国性的二次供水设备厂商之一，在行业内享有较高的品牌知名度。 图2：业绩风向标 数据来源：Wind、新时代证券研究所 表4：募集资金的主要用途 项目名称 投资总额（万元） 达成后贡献 企业研发技术中心升级建设项目 6377.54 本项目有利于培养和引进高端人才，加强企业产学研结合，加速科技成果转化，保持行业内竞争力。本项目的实施不产生直接的经济效益，但可以为企业未来发展带来良好的促进作用。 企业营销网络体系升级改造项目 4042.33 本项目有利于满足业务发展和产品发展的需要，适应公司产品应用特点，实现更及时服务客户。本项目的实施不产生直接的经济效益，但可以为企业未来发展带来良好的促进作用。 补充流动资金 10000.00 本项目有利于公司正在或即将开发和实施的项目能够顺利推进，有利于新的募集资金投资项目的正常运作，同时也能降低5.24 5.93 1.06 1.09 72.36%72.77%17.16%15.04%0%10%20%30%40%50%60%70%80%01234567201520162017单位：亿元营业收入归母净利润毛利率（右轴）ROE（右轴）公司2015年、2016年、2017年的营业总收入分别为4.76亿元、5.24亿元、5.93亿元，营业收入增长主要是由于良好的政策环境及强劲的下游市场需求等多重因素导致的主营产品销售数量增长。2015年、2016年、2017年公司归母净利润分别为0.92亿元、1.