食品饮料行业周报：板块风险偏好逐步修复，关注绝对龙头和超跌估值修复

食品饮料行业周报 板块风险偏好逐步修复，关注绝对龙头和超跌估值修复 行业周报 行业报告 食品饮料 2019年2月17日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*食品饮料*4Q18业务增速稳定，关注绝对龙头和超跌估值修复》 2019-02-15 《行业周报*食品饮料*春节旺季助推预期修复，年季报窗口优选确定性》 2019-02-11 《行业周报*食品饮料*12月消费数据略有改善，绝对龙头有望穿越周期》 2019-01-27 《行业周报*食品饮料*春节备货旺季窗口，关注龙头及超跌品种》 2019-01-20 《行业周报*食品饮料*18年奶牛存栏预计仍下降，原奶供不应求或驱动竞争放缓》 2019-01-13 证券分析师 文献 投资咨询资格编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001@PINGAN.COM.CN 刘彪 投资咨询资格编号 S1060518070002 0755-33547353 LIUBIAO018@PINGAN.COM.CN 研究助理 蒋寅秋 一般从业资格编号 S1060117110064 0755-33547523 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN 何沛滨 一般从业资格编号 S1060118100014 0755-33547894 HEPEIBIN951@PINGAN.COM.CN  板块风险偏好逐步修复，关注绝对龙头和超跌估值修复。白酒预计4Q18营收增速仍暂保持稳定，考虑春节提前和草根调研19年春节需求增速继续放缓，预计1Q19开始报表营收增速下降压力将明显加大，且很可能延续2019全年。大众品4Q18平稳收官，终端动销压力略加大，偏礼品属性产品承受更大压力，各细分行业龙头经营依然稳健。综合看，板块基本面整体仍然良好，在市场风险偏好改善的背景下，估值相对便宜、业绩确定性较强的绝对龙头和有基本面支撑的超跌品种有望被资金所关注，建议关注茅台、洋河、五粮液、伊利、双汇、三全、大北农等。  CPI涨幅创新低，茅台计划大范围调研。1）2019年1月份，全国CPI同比上涨1.7％，涨幅比上月回落0.2个百分点，创2018年2月以来新低；食品价格上涨1.9％，涨幅比上月回落0.6个百分点；2）茅台集团将于3月份开展大范围调研，以掌握相关部门、子公司、区域市场的实际情况，并推动各子公司良性发展。  白条鸡持续上涨，包材价格同降。 原奶19年2月6日3.62元/千克，同比+4%。生猪2月1日11.32元/千克，同比-22.1%； 18年12月能繁母猪数量2988万头，同比-12.7%，生猪定点屠宰量2288万头，同比-1.6%。白条鸡2月6日20.31元/千克，同比+6.3%。玉米2月1日1.96元/千克，同比+3.2%；豆粕3.1元/千克，同比-0.6%。国内大豆2月9日3504吨，同比-0.6%，广西白糖2月16日现货价5226元/吨，同比-13.1%。浮法玻璃2月15日1544元/吨，同比-4.3%。瓦楞纸1月31日3816元/吨，同比-1.7%。  子行业全线飘红，老白干完成非公开股票发行。2月11日-2月15日，食品饮料行业（+5.1%）跑赢沪深300指数（+2.8%），行业涨跌幅排名13/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为其他类（+7.3%），小市值（+6.3%），低估值（+6.2%），白酒（+6.0%）和葡萄酒（5.8%）。当前PE比值: 非白酒食品饮料/沪深300为2.5，白酒板块/沪深300比值为2.3。元祖股东卓傲国际、元祖联合计划6个月内，分别减持公司股份不超1440万股、不超420万股，分别不超总股本的6%、1.75%；老白干完成非公开发行股份，向兴全基金、九泰基金等8名特定投资者募集资金净额2.76亿元。  风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险 -30%-20%-10%0%10%20%Feb-18May-18Aug-18Nov-18沪深300食品饮料证券研究报告 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 行业动态：CPI涨幅创新低，茅台计划大范围调研 1） 2019年1月份，全国CPI同比上涨1.7％，涨幅比上月回落0.2个百分点，创2018年2月以来新低；食品价格上涨1.9％，涨幅比上月回落0.6个百分点；在食品中，羊肉、牛肉和鸡肉价格分别上涨12.7%、7.9%和5.8%，猪肉价格下降3.2%，降幅比上月扩大1.7个百分点。 2） 茅台集团将于3月份开展大范围调研，以掌握相关部门、子公司和区域市场的实际情况，并推动各子公司良性发展；集团2018年营业收入859亿元中茅台+习酒贡献超800亿元，其他子公司如保健酒、葡萄酒、物流、金融等板块营收规模尚小，本次调研可能预示集团在多元化方向将做更多工作。 3） 泸州老窖总经理本周宣布春节后全体系仍然停货，发货时间另待通知；泸州老窖自春节前1月26日起停货至今，或是为了消化库存，控量挺价，为公司重回白酒业前三的目标服务。 4） 2月11日上午，在洋河19年度营销工作大会上，董事长称2018年业绩和高端销售均创新高，并奖励销售团队合计1.28亿元；梦之蓝单品销售同比增长50%以上，是继飞天茅台、普五之后，又一款突破百亿的高端白酒品牌，这可能标志着洋河在高端白酒的地位逐步稳固。 5） 2月13日，联合整治“保健”市场乱象百日行动披露，截至1月底，全国针对保健市场乱象立案1298件，案值21.8亿元，结案287件，罚没款5666.6万元，下一步将加大力度严格执法，对保健市场乱象治理形成压倒性态势，保健食品直销企业如无限极、完美和天狮等的业务或继续受到影响。 6） 法国葡萄酒与烈性酒出口商联合会称，2018年中国葡萄酒进口总量下降6%，法国葡萄酒和烈酒对中国的出口规模下跌14.4%至10亿欧元，2017年这一数据为正增长24.5%。 图表1 上市公司重要事件备忘录 更新日期2018-2-15 发生日期 接受调研（本周） 股东大会召开（下周） 2018年报披露（下周） 2019-02-18 大北农 2019-02-20 华统股份 2019-02-20 舍得酒业 2019-02-21 深深宝A 资料来源：WIND，平安证券研究所 产业数据跟踪：白条鸡&原奶持续上涨，包材价格同降 图表2 重要产业数据跟踪 单位 最新值 同比（%） 环比（%） 更新时间 社零总额（当月） 亿元 35894 +8.2 +0.6 2018-12 餐饮收入（当月） 亿元 4422 +9 -2.1 2018-12 人均食品烟酒消费支出 （累计值） 元 5631 +4.8 +38.6 2018-12 原奶价格 元/千克 3.62 +4 -0.3 2019-02-06 生猪价格 元/千克 11.32 -22.1 -13 2019-02-01 能繁母猪数 万头 2988 -12.7 -2.3 2018-12 生猪定点屠宰量 万头 2288 -1.6 +14 2018-12 白条鸡价格 元/千克 20.71 +6.3 +1.5 2019-02-06 玉米价格 元/千克 1.96 +3.2 +0.5 2019-02-01 豆粕价格 元/千克 3.1 -0.6 -4.3 2019-02-01 面粉价格 元/公斤 3.3 持平 持平 2019-02-15 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 国内大豆价格 元/吨 3504 -0.6 -1.6 2019-02-09 国际大豆价格 元/吨 2350 +1.1 -0.9 2019-02-09 白糖价格 元/吨 5226 -13.1 +2.5 2019-02-16 国际原糖价格 元/吨 1888 -0.4 -3.1 2019-02-16 进口大麦价格 元/吨 1975 +28.1 +7.7 2018-12 进口大麦数量 万吨 14 -75.9 +21.4 2018-12 进口葡萄酒价格 元/千升 35344 +9.1 +13.6 2018-12 进口葡萄酒数量 千升 58898 -26.6 +5.6 2018-12 浮法玻璃价格 元/吨 1544 -4.3 -1.2 2019-02-15 瓦楞纸价格 元/吨 3816 -1.7 +1.4 2019-01-31 资料来源：WIND，平安证券研究所 二级市场信息：市场预期改善，白酒修复明显 2月11日-2月15日，食品饮料行业（+5.1%）跑赢沪深300指数（+2.8%），行业涨跌幅排名13/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为其他类（+7.3%），小市值（+6.3%），低估值（+6.2%），白酒（+6.0%）和葡萄酒（5.8%）。 图表3 过去一周，其他类涨幅最大 图表4 过去一月，低估值涨幅最大 备注：股价截止2月15日 资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：股价截止2月15日 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表5 PE比值: 非白酒食品饮料/沪深300为2.5，白酒板块/沪深300比值为2.3 资料来源： WIND、平安证券研究所 2.0%2.5%2.7%2.8%3.2%3.7%4.1%4.9%5.1%5.8%6.0%6.2%6.3%7.3%0%2%4%6%8%高估值啤酒调味品沪深300肉制品乳制品黄酒大市值食品饮料葡萄酒白酒低估蓝筹小市值其他类-2.6%-1.7%2.1%2.6%4.8%5.1%6.2%6.7%9.3%9.5%11.5%12.3%16.6%17.4%-5%0%5%10%15%20%葡萄酒黄酒小市值肉制品乳制品啤酒调味品沪深300食品饮料高估值其他类白酒大市值低估蓝筹 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 图表6 重点公司年度盈利预测 股票名称 最新 收盘价 EPS（元/股） P/E 评级 18年EPS预测值调整 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 贵州茅台 724.78 21.56 27.08 31.66 33.6 26.8 22.9 推荐 五粮液 66.40 2.49 3.43 3.74 26.6 19.4 17.7 推荐 ↑7%(2019年1月31日) 洋河股份 105.81 4.40 5.55 6.47 24.1 19.1 16.4 推荐 泸州老窖 47.70 1.75 2.37 2.59 27.3 20.1 18.4 中性 均值 27.9 21.3 18.8 老白干酒 14.34 0.24 0.51 0.71 60.5 28.0 20.3 推荐 山西汾酒 44.42 1.09 1.80 2.07 40.7 24.7 21.5 推荐 酒鬼酒 18.31 0.54 0.69 0.82 33.8 26.4 22.4 中性 水井坊 34.47 0.69 1.19 1.25 50.2 29.0 27.7 中性 ↓2%(2019年1月29日) 均值 46.3 27.0 23.0 伊利股份 25.42 0.99 1.04 1.22 25.7 24.4 20.8 强烈推荐 均值 25.7 24.4 20.8 双汇发展 25.16 1.31 1.48 1.50 19.2 17.0 16.8 强烈推荐 均值 19.2 17.0 16.8 海天味业 74.92 1.31 1.57 1.89 57.3 47.8 39.7 推荐 安琪酵母 26.30 1.03 1.12 1.28 25.6 23.4 20.5 推荐 均值 41.4 35.6 30.