行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2019年02月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王俊贤 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080002 wangjunxian@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 姜佳汛 联系人 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:华为发布5G基站及手机芯片，高端芯片领域持续突破》 2019-01-27 2 《通信-行业研究周报:华为5G出货持续高增，产业链开始受益全球5G建设》 2019-01-20 3 《通信-行业研究周报:工信部表示将发5G临时牌照，广电中信探讨5g顶层设计》 2019-01-13 行业走势图 联通招标41.6万4G基站历年新高，地方持续积极推进5G建设进程 1. 本周行业重要趋势： 中国联通发布41.6万个LTE基站（LTE900及LTE1800基站）的中标候选人公示，面向低频重耕，强化4G网络覆盖 招标数量为近年来最多。本次招标41.6万站，为历年最多的数量。本次招标旨在面向低频重耕，强化4G网络覆盖。利用900 MHz低频段的覆盖能力可以进一步提高城区的深度覆盖，且通过较低成本提高农村的广度覆盖。流量压力及农村地区覆盖成，任重道远。根据工信部发布的最新《2018年通信业统计公报》，中国移动互联网18年全年接入流量同比增长213.41%；月户均移动互联网接入流量同比增长154.99%，呈现快速增长态势。我们认为，移动流量持续快速增长，促使运营商进一步投资扩容建设，将对通信板块形成托底支撑效果。同时,通信基础设施建设在19年将迎来关键的一年，是4G承接5G、行业持续景气向上的一年，我们预计未来牌照、招投标、各地建设规划等催化剂有望对板块形成持续拉动。 地方积极推进5G建设进程，深圳、上海陆续开展5G商用试点 省级两会相继拉开序幕，推进5G建设进程成为了各省19年的重点工作之一。同时，深圳正构建全球领先的智能化信息基础设施，今年率先开展5G商用试点，预计新增5G基站数1955座。黄浦区人民政府与中国移动上海公司共同签署加快建设创新应用示范区的合作备忘录，5G试商用网将首批部署黄浦区，今年会率先覆盖外滩、南京东路和人民广场等重点区域。 2. 本周投资观点： 一、上周通信板块跑赢大盘，未来牌照、招投标、各地建设规划等催化剂有望对板块形成持续拉动。但是由于中美摩擦反复压制，通信基础设施建设在19年将迎来关键的一年，是4G承接5G、行业持续景气向上的一年，我们维持板块震荡向上的判断： （1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除后业务迅速恢复，预计19年54.2亿利润，16倍）、烽火通信（预计19年11.4亿利润，28倍）； （2）关注天线射频：通宇通讯（A股天线龙头）、沪电股份（天风电子联合覆盖），深南电路、飞荣达（天风电子联合覆盖）、生益科技，建议关注：世嘉科技、武汉凡谷、东山精密（电子团队覆盖）等等； （3）关注基础设施：中国铁塔（港股）、华体科技（5G智慧路灯）、三维通信（微信生态圈与5G小基站）、中通服（港股）等； （4）关注光模块：中际旭创（预计19年9.5亿利润，19倍）、天孚通信（预计19年1.7亿利润，32倍）、光迅科技（预计19年4.2亿利润，40倍）、博创科技、新易盛等； （5）光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、中天科技等； 二、、非5G板块受贸易战影响有限，建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会： （1）统一通信龙头：亿联网络（预计19年10.95亿利润，21倍）； （2）IDC龙头：光环新网（预计19年9.6亿利润，23倍）； (3）物联网龙头：移为通信（预计19年1.7亿利润， 26倍）、拓邦股份（预计19年3.5亿利润，13倍）等； （4）专网通信：海能达（预计19年7.8亿利润，21倍）； （5）二线设备龙头：星网锐捷（预计19年7.5亿利润，14倍）。 风险提示：5G产业和商用进度低于预期，贸易战超预期风险。 -31%-25%-19%-13%-7%-1%5%11%2018-022018-062018-10通信 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-02-15 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 000063.SZ 中兴通讯 23 买入 1.09 -1.55 1.29 1.62 21.10 -14.84 17.83 14.20 002115.SZ 三维通信 11.73 增持 0.09 0.43 0.61 0.84 130.33 27.28 19.23 13.96 002463.SZ 沪电股份 8.93 买入 0.12 0.35 0.42 0.55 74.42 25.51 21.26 16.24 300017.SZ 网宿科技 8.2 增持 0.34 0.35 0.39 0.53 24.12 23.43 21.03 15.47 300308.SZ 中际旭创 44.7 买入 0.34 1.32 1.75 2.37 131.47 33.86 25.54 18.86 300383.SZ 光环新网 15.02 增持 0.28 0.44 0.62 0.83 53.64 34.14 24.23 18.10 300394.SZ 天孚通信 29.57 增持 0.56 0.66 0.83 1.12 52.80 44.80 35.63 26.40 300590.SZ 移为通信 29.22 增持 0.60 0.82 1.08 1.32 48.70 35.63 27.06 22.14 300628.SZ 亿联网络 81.3 买入 1.97 2.82 3.67 4.75 41.27 28.83 22.15 17.12 600498.SH 烽火通信 29.87 买入 0.74 0.84 1.03 1.35 40.36 35.56 29.00 22.13 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（02.11.-02.16）行业观点 1.1. 本周行业重要趋势 中国联通发布41.6万个LTE基站（LTE900及LTE1800基站）的中标候选人公示，面向低频重耕，强化4G网络覆盖 招标数量为近年来最多。根据中国联通年报数据，2015-2017年各年新增的4G基站数量分别为31万站、34万站、11万站，截至2017年年报累计4G基站数量为85万站。而本次招标41.6万站，为历年最多的数量。 本次招标旨在面向低频重耕，强化4G网络覆盖。根据此前2016年12月15日工信部正式下发文件，同意中国联通调整900MHz、1800MHz和2100MHz频段频率用于LTE组网，即允许利用900M进行LTE组网的低频重耕。目前中国联通LTE网络使用的主要频段以1800 MHz为主，随着多年来LTE网络的建设和优化，已经形成覆盖和质量较好的数据业务网络，但在城区由于建筑物的影响存在深度覆盖的问题，且一些边远农村还尚未覆盖LTE网络。因此，利用900 MHz低频段的覆盖能力可以进一步提高城区的深度覆盖，而且可以通过较低成本提高农村的广度覆盖。 流量压力及农村地区覆盖成，任重道远。根据工信部发布的最新《2018年通信业统计公报》，2018年，各种线上线下服务加快融合，移动互联网业务创新拓展，带动移动支付、移动出行、移动视频直播、餐饮外卖等应用加快普及，刺激移动互联网接入流量消费保持高速增长。中国移动互联网2018年全年接入流量为711亿GB，同比增长213.41%；月户均移动互联网接入流量为4.42GB/月/户，同比增长154.99%，呈现快速增长态势。 我们认为，移动流量持续快速增长，促使运营商进一步投资扩容建设，将对通信板块形成托底支撑效果。同时通信基础设施建设在19年将迎来关键的一年，是4G承接5G、行业持续景气向上的一年，我们预计未来牌照、招投标、各地建设规划等催化剂有望对板块形成持续拉动。 地方积极推进5G建设进程，深圳、上海陆续开展5G商用试点 省级两会相继拉开序幕，推进5G建设进程成为了各省2019年的一项重点工作。其中，广东省、重庆市、浙江省、上海市、海南省、云南省、贵州省、吉林省、山西省、湖南省、广西、辽宁省、河南省、黑龙江省、北京市、天津市、湖北省、江苏省、四川省、安徽省、福建省相继将5G建设列入19年重点工作。 同时，深圳正构建全球领先的智能化信息基础设施，今年率先开展5G商用试点，预计新增100M及以上光纤接入用户数85.1万户，5G基站数1955座。2月14日下午，黄浦区人民政府与中国移动上海公司共同签署关于推进黄浦区5G信息基础设施建设加快建设创新应用示范区的合作备忘录。5G试商用网将首批部署黄浦区，今年会率先覆盖外滩、南京东路和人民广场等重点区域。 从当前时点看，国内5G进展顺利，力争完成2020年正式商用的目标，第四大运营商广电有望入局，进一步提升产业链市场空间。随着2019年网络建设逐步启动，板块催化剂有望持续落地，我们维持板块震荡向上的核心判断。具体来看： 1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除，罚款计提导致短期业绩承压，预计19年54.2亿利润，15倍，20年5G需求有望兑现，重点关注）、烽火通信（预计19年11.4亿利润，27倍）； 2）上游射频器件及材料：通宇通讯（A股天线龙头，预计19年1.89亿元，35倍）、沪电股份（预计19年7.25亿利润，16倍，天风电子团队联合覆盖）、建议关注：飞荣达（天风电子团队联合覆盖）、生益科技、世嘉科技、京信通信、武汉凡谷、摩比发展、东山精密（电子团队覆盖）等； 4）通信基础设施：中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信等； 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2）光模块：中际旭创（预计19年9.5亿利润，20倍）、天孚通信（预计19年1.5亿利润，33倍）、光迅科技（预计19年4.2亿利润，40倍）、博创科技、新易盛等； 5）光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、中天科技等； 1.2. 本周投资观点 省级两会强调加快5G商用、地方规划等持续落地，众多催化剂推动5G板块跑赢大盘。重申中短期5G主题投资大判断，未来牌照、各地建设规划等催化剂有望对板块形成持续拉动。中美摩擦大背景下，我们维持5G大趋势向上判断，产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同，建议根据短期估值和未来长期空间关注5G产业链龙头标的组合。具体来看： 1、5G是通信行业未来发展大趋势，12月中央经济工作会议强调加快5G商用，工信部、发改委《信息消费三年计划》要求确保5G在2020年商用，在高速宽带、光纤到户等领域也将持续重点投入。当前中兴事件影响5G进展的担忧逐步消除，并且随着5G订单的持续落地，频谱和牌照发放预期强，建议重点关注前期调整较大的龙头标的和绩优股。具体来看：电信设备商将大幅受益5G建设的需求拉动，但短期面临4G后周期的压力，5G带来的业绩兑现预计在2020年体现。光通信受益流量持续高增网络扩容以及5G建设的大逻辑，长期向上。中兴禁令解除，中美贸易关系趋缓，并且业绩有改善趋势，通信行业前期估值压制有望解除，板块有望持续向好，重点关注各领域龙头公司（5G受益有望最显著）以及绩优低估值品种（受益5G弹性大）： 1）设备商：5G基站数量和技术指标均