金理财（金版）：金融会议强调防范风险，创业板创新低

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共5页 策略前瞻 金融会议强调防范风险，创业板创新低 周一沪指早盘低开后下挫，上证50快速跳水，由涨转跌，创业板指数跌逾4%，个股一片惨绿，跌超9%个股逼近百家。之后上证50反弹，银行、保险齐发力护盘，沪指探底回升，跌幅收窄。午后，有色、煤炭积极护盘，沪指窄幅震荡，临近收盘，市场二次跳水，跌幅超1%，创业板指数继续回落，跌幅超5%，创2015年1月以来新低。临近尾盘，跌停个股近500只。截止收盘，沪指大跌1.43%，深成指大跌3.57%，创业板指数大跌5.11%。盘面上，银行、保险、石化板块表现较好，次新股、计算机、环保板块表现较差。综合来看，市场对于金融工作会议的理解偏负面，市场信心严重不足。 消息面上，香港万得通讯社综合报道，二季度中国经济继续稳中向好。国家统计局周一（7月17日）公布数据显示，中国二季度GDP同比增长6.9%，持平于一季度，续创2015年四季度以来新高，预期增长6.7%。制造业投资和民间投资增速回升，消费连续增长，外贸继续向好，为二季度经济增速提供支撑。另外，统计局发布2017年上半年居民收入和消费支出情况，上半年全国居民人均可支配收入12932元，比上年同期名义增长8.8%，扣除价格因素，实际增长7.3%；其中城镇居民人均可支配收入18322元，同比增8.1%，扣除价格因素，实际增6.5%；农村居民人均可支配收入6562元，同比增8.5%，扣除价格因素，实际增7.4%。国务院发展研究中心研究员张立群表示，尽管上半年固定资产投资增速较一季度略有放缓，但民间投资和制造业投资增速均持续上升；下半年房地产投资平稳增长概率较高，且会支撑大宗商品需求，民间投资和制造业投资向好趋势将会延续，预计下半年整体投资增速有可能提高而不是下降。 乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。另外，近期创业板闪崩事件和黑天鹅频发，神雾系等事件更是重伤机构投资者，对创业板造成了负面压力。本次金融会议强调坚持直接融资，也就是说IPO将继续，创业板无疑将遭受冲击。防控金融风险在本次会议中也是重点强调的，因此“抑制金融泡沫，治理金融市场乱象”将成为下半年的主基调。综上原因，我们认为市场短期内悲观情绪较重，资金出逃严重，市场处在震荡寻底过程中，建议投资者控制仓位，特别是中小创股票，应采取规避为宜，切忌抢反弹。板块可关注：金融、供给侧改革、基建等。 多空看板 行业板块 主要观点 关注板块 金融 全国金融工作会议14日至15日在北京召开。会议提出金融工作要围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务。金融工作的四大原则:回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。并提出要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位臵,设立国务院金融稳定发展委员会,加强金融监管协调,扩大金融对外开放。中国证券业协会最新公布了2016年度证券公司经营业绩指标排名情况， 9家券商净利润实现逆势增长亦为亮点之一。总体来看，2016年全行业实现净利润1222亿。关于加快商业养老保险的若干意见》本月初出台，业务链上的各类机构均蓄势待发，准备迎接这一增量市场的到来。上周末举行的“中国养老金融50人论坛上海峰会”上，来自政府、监管部门及保险等金融机构的负责人聚集一堂，共话政策红利推动下养老金市场的历史性机遇。未来一个时期，在《若干意见》等系列政策的推动下，商业养老保险将进入快速的增长期。保险和券商板块值得关注。 基建 “2017丝绸之路经济带核心区建设项目对接会”14日在乌鲁木齐举行。主办方发核心提示：市场短期内悲观情绪较重，资金出逃严重，市场处在震荡寻底过程中，建议投资者控制仓位，特别是中小创股票，应采取规避为宜，切忌抢反弹。板块可关注：金融、供给侧改革、基建等。 2017年7月17日（星期一） 17：00出刊 总第2309期 2017年第104期 客服热线：4006008008／95532 第2页共5页 布了288个丝绸之路经济带核心区建设优先推进项目，总投资1.88万亿元。随着京新高速公路内蒙古临河至白疙瘩段、甘肃白疙瘩至明水段和新疆明水至哈密段三个路段的联动通车，京新公路大通道全线贯通。至此，新疆打通了天山北坡经济带的东出口，形成了第二条全天候进出新疆的公路交通大动脉。据了解，今年，新疆公路交通建设项目4410个、总投资7571亿元，计划今年完成投资2006亿元。7月13日，财政部联合中国人民银行、证监会在京举办首期PPP项目专题业务培训班。三部委相关业务部门主管领导及业内有关专家，对PPP资产证券化发展、实践与创新情况以及有关政策规定、工作程序、操作要点等内容作了详细讲解。预计今年下半年，PPP项目资产证券化案例或将批量产生。建筑央企低估值、流动性好的优势持续彰显，具有极强吸引力。建议投资者关注。 供给侧改革 我们继续看好供给侧改革中的有色板块。近日,国土资源部印发《关于下达2017年度稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知》,2017年度全国稀土矿(稀土氧化物REO)开采总量控制指标为10.50万吨,其中离子型(以中重稀土为主)稀土矿指标1.79万吨,岩矿型(轻)稀土矿指标8.71万吨,2017年开采总量指标与前三年相同。2017年以来,受国家连续出台严厉打击“黑稀土”政策、收储频繁化、下游永磁材料需求增加等因素影响,我国稀土库存量整体偏低,稀土价格进入上升通道。截止2017年7月初,我国稀土价格较年初上涨12%。随着稀土打黑的持续推进，价格有望继续上升，建议关注相关上市公司。Al方面：结合国外贸易环境和国内政策导向，今年深入推进电解铝去产能是大概率事件，电解铝供给侧改革将利好供需结构改善、铝价有望上行。建议投资者重点关注供给侧改革板块的投资机会。 （策略小组执笔：刘中华、刘志刚） 个股雷达及荐股跟踪 工商银行（601398）资产质量得到改善，继续推荐。 工商银行资本充足率平稳，资本自给能力强，核心一级资本充足率为12.98%，环比上升11bp，1季度ROAE15.11%。工商银行一季度拨备前利润1303亿，同比增长7.2%，贷款13.6万亿，同比增长9.9%，存款18.6万亿，同比增长9.0%，基本每股收益0.21元，不良率为1.59%，较去年末的1.62%下降了3BP，公司资产质量向好的信号较去年末进一步明确。作为中国最大的商业银行，公司近年来一直强调信贷质量的调整，按照13万亿贷款规模，每年存量位移再贷2万亿的进度，预计再过两年，存量贷款将全部实现结构调整。公司资产质量得到改善，抗风险能力上升，继续维持推荐，建议投资者关注。 （李晓红） 隧道股份(600820)：订单充足保证业绩增长，建议关注。 城市轨道交通仍然有巨大的市场空间，未来轨道交通的投资热点将从一线城市转向二三线城市，二三线城市是公司传统的城市轨道交通业务市场，公司有望受益。公司业务连续四年新签订单收入比超过170%，说明目前公司手中业务订单充足。集团已经定下了2017年公司在市外10个市场营收和新签合同双双达到20亿的目标，集团市外业务绝大部分由公司承接，预计今年上海市外业务会加速扩张。另外， 第3页共5页 2017年公司利用差异化优势大力承接PPP项目，目前订单已超16年总额。预计未来会继续和地产公司合作，采取联合体方式竞标。公司借一带一路的"东风"，大力拓展海外业务，大力发展三大传统海外市场（新加坡、港澳、印度）的同时，积极寻求进入马来西亚、英国、越南等市场。公司已经提出了到2020年海外业务营收占总营收20%的目标。 （孔军） 陕西煤业(601225)：动力煤龙头估值修复，1月19日推荐以来上涨49%，继续持有。 公司是陕西唯一煤炭上市平台，截至2015年底，陕西煤业拥有煤炭地质储量158.9亿吨，可采储量94.3亿吨，按照2015年开采速度，可开采约86年。横向比较来看，公司煤炭资源储量在上市公司中仅次于中国神华（资源储量243.1亿吨，可采储量157.4亿吨）和中煤能源（资源储量189.9亿吨，可采储量107.6亿吨），位列第三位。公司具备非常优质的煤炭资源（高热值低硫磷），规模化开采优势明显，成本具有较强竞争优势，在建高效矿井也逐渐投产，同时受益于集团全产业链经营（钢、煤、电、化等）和区域资源整合政策，业绩有望持续保持出色。由于陕煤矿井地质条件好、开采规模大，煤炭开采成本低，2016年平均仅为150元/吨左右。同时，陕煤陕北矿区侏罗纪优质动力煤、彬黄矿区优质气煤，热值6000-6500大卡，特低硫，保证了公司盈利状态远好于一般动力煤企业。公司公告预计2017年1月至6月归属于上市公司股东的净利润为540,000万元到570,000万元，与上年同期相比，将实现大幅增长。作为动力煤龙头，目前估值处于修复阶段，1月19日推荐以来上涨49%，继续持有或逢低买入。 （赖勇全） 荐股跟踪及操作建议 股票简称及代码 推荐日期 累计涨幅（%） 操作建议 海信科龙（000921） 2017-1-20 49% 优质家电白马，可继续持有 陕西煤业（601225） 2017-1-11 59% 供给侧改革盈利恢复，可继续持有 科大讯飞（002230） 2017-3-6 26% 人工智能潜力大，可继续持有 中国平安（601318） 2017-1-13 53% 优质低估值蓝筹，可继续持有 水井坊（600779） 2017-1-25 38% 白酒消费股，可继续持有 注：“累计涨幅”指首次推荐日至今日的期间累计涨幅。以上个股当前操作建议仅供参考，投资者可根据个人风格和持仓股票收益情况酌情操作。 行业值日 非银金融值日 2017年7月14日-15日在北京召开了第五次全国金融工作会议。此次会议主要强调金融防风险、强化金融风险监管及问责、促进金融服务实体、推进金融市场化改革以及稳步推进金融对外开放。 1、全国金融工作会议自1997年以来每五年举办一次，从历次会议的情况来看，均对之后的金融工作产生了深远影响。第一次金融工作会议的主要内容包括国有银行改革和金融监管改进，之后成立了四大资产管理公司，并对证监会和保监会的监管职责进一步明确；第二次金融工作会议进一步加强金融业监管深化国有银行改革。在金融监管方面，会议决定撤消中央金融工委，成立银监会，并改革农村信用社；第三次金融工作会议强调构建多层次金融市场体系，扩大直接融资规模和比重；第四次全国金融会议的主要内容是八项工作的部署，其中包括推进股权多元化，切实打破垄断，放宽准入，鼓励、引导和规范民间资本进入金融服务领域等。 2、会议提出要强化央行宏观审慎管理及加强金融监管协调。本次全国金融工作会议提出设立国务院金融稳定发展委员会，强化央行宏观审慎管理。透露出未来金融监管的协同性有望加强，规避监管套利。但考虑前期政策持续落地，且监管预期逐步明朗，因此我们认为市场对强监管的担忧并不会很强。 3、会议强调重点发展直接融资，券商长期发展值得期待。本次会议强调增强资本市场服务实体功能，要把发展直接融资放在重要位臵。我们认为在确保金融防风险强监管的前提下，企业在股市债市直接融资 第4页共5页 有望得到继续鼓励。此外，值得一提的是不能把发展直接融资的受益对象仅局限在投行业务，当然对着直接融资比例的提升，投行业务优先受益，但作为门户业务，投行业务的发展将会给券商带来其他条线的业务机会，影响是综合性的。 4、会议强调要发挥保险行业长期稳健风险管理和保障的功能。本次会议再次强调保险保障功能，延续了保监会年初以来监管思路，推动行业朝本源发展。预计后续在养老税收递延方面会有进一步的政策配合。 在监管趋严的背景下，行业龙头有望更加受益。证券行业，我们建议关注中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券，大券商客户获取能力强，业务链条更长；保险行业，我们建议关注中国平安、新华保险以及中国太平，在往保障功能为主的转型调整中，上市险企已经站在前列。 （刘涛） 新股提示 根据沪深交易所披露，明天（7月18）有3只新股可以申购。建议投资者关注，具体信息参见下表。 近期新股发行数据一