黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：现货高位成交放缓，追涨风险较大

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2017-06-19 现货高位成交放缓，追涨风险较大 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：现货高位成交放缓，追涨风险较大 （1）近期复产接近尾声，加之部分钢厂在夏季的例行检修可能增多，短期内高炉开工率继续提升的空间有限。 （2）螺纹社会库存小幅下降，总量维持低位。钢厂库存基本平稳。热卷社会库存有加速下滑迹象，不过整体库存仍处于高位，尚需一段时间来继续消化。 （3）近期现货市场平稳运行为主，典型特点是在大跌之后，低位成交往往放量，使得价格能快速企稳。而拉涨之后，成交在高位又会明显放缓。展望本周，如果现货成交情况仍然疲弱，而期货端贴水已有近200元/吨的修复，在现货配合不力情况下，追涨的风险较大。 逻辑：现货在淡季拉涨动力不足，尽管期货大涨能带动现货上行，但螺纹、热卷高位成交均有明显放缓，期货端贴水又已有近200元/吨的修复，追涨风险较大。 震荡 螺纹1710合约多单止盈观望，观察3150附近阻力。 铁矿石 观点：矛盾不突出，延续窄幅整理 （1）港口库存从历史极值水平小幅下降，仍维持1.4亿吨以上高位。 （2）澳洲巴西发货量继续攀升。 （3）高炉开工率继续提升空间有限，部分钢厂原料端有补库意愿，但预计难以形成规模。 逻辑：目前时间点，铁矿矛盾不突出。上方有天量库存和高位发货量压制，而现货绝对价格在55美金左右低位时，非主流矿和国产矿有供应收缩的预期，远期价格表现的非常抗跌。同时，螺纹、热卷现货高位，利润极高，也给予矿价托底作用。因此，在螺纹端矛盾没有化解情况下，铁矿预计仍将维持上下两难的格局。 窄幅整理 铁矿1709合约410-440区间操作。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年6月19日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：现货高位成交放缓，追涨风险较大 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货震荡走强。螺纹钢1710合约涨2.7%至3115元/吨；热卷1710合约涨3.1%至3181元/吨。螺纹现货方面涨跌互现，上海跌0.3%，广州涨1%，北京涨1.1%。热卷现货方面，上海涨5.3%，北京涨3.7%，广州涨3%。 （2）高炉复产接近尾声，短期开工率提升空间有限 钢厂利润依旧良好，钢厂盈利面维持84.05%。上周以华北东北地区高炉环保接受后复产为主，全国高炉开工率环比增加0.42至77.35%，剔除淘汰产能的利用率为89.73%，已经接近年内高点。近期复产接近尾声，加之部分钢厂在夏季的例行检修可能增多，短期内开工率继续提升的空间有限。 （3）库存总体低位平稳，热卷库存去化明显 上周华东地区上海、杭州建筑钢材库存有明显累积，而广州库存下降，整体平稳略有下降，螺纹钢35个城市社会库存总量为389.65万吨，减少0.31万吨。线材库存119.61万吨，减少5.33万吨。而钢厂库存基本持平，根据我的钢铁网调研数据，全国139家建材钢厂螺纹钢库存总量316.88万吨，周环比增加0.65万吨。近期钢厂库存加速累积的态势有所放缓。 热卷库存下滑明显，全国主要城市库存均有不同程度下降，广州环比减少4.8万吨，降幅最为明显。热卷库存有加速去化迹象，不过整体库存仍处于高位，尚需一段时间来继续消化。 （4）现货高位成交放缓，追涨风险较大 近期现货市场平稳运行为主，典型特点是在大跌之后，低位成交往往放量，使得价格能快速企稳。而拉涨之后，成交在高位又会明显放缓。在现货平稳的情况下，期货更多是在情绪和预期主导下的自我波动。展望本周，如果现货成交情况仍然疲弱，而期货端贴水已有近200元/吨的修复，在现货配合不力情况下，追涨的风险较大。 （5）后期操作策略 单边方面，螺纹1710合约多单止盈观望，观察3150附近阻力。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年6月19日 3 / 8 月间价差方面，暂无操作建议。 品种间方面，空1710螺纹利润继续持有，800附近可加仓，500左右注意止盈。卷螺价差建议关注1801合约，有100左右的价差时，可入场多卷空螺。 2. 铁矿：矛盾不突出，延续窄幅整理 （1）上周行情回顾 上周铁矿1709合约跌1%至430.5元/吨。现货方面，青岛港、日照港61.5%PB粉跌5至425元/湿吨，普氏指数涨0.7至55.6美元。 （2）港口库存小幅回落 6.5-6.11日，据mysteel统计，中国北方六大港口铁矿石到港量为977.8万吨，环比增加65.3万吨。而港口库存从历史极值水平小幅回落，环比减少175万吨至14236万吨，仍处于1.4亿吨以上高位。 （3）发货量小幅攀升 6.5-6.11日，据mysteel统计，澳大利亚铁矿石发货量为1660.5万吨，环比增加27.9万吨，发往中国1453.5万吨，环比增加154.5万吨。巴西铁矿石发货量为714.5万吨，环比增加56.8万吨。澳洲及巴西发货量小幅攀升。 （4）矛盾不突出，延续窄幅整理 铁矿石期价已经在410-440区间窄幅整理了两周时间。我们认为目前时间点，铁矿矛盾不突出。上方有天量库存和高位发货量压制，而现货绝对价格在55美金左右低位时，非主流矿和国产矿有供应收缩的预期，远期价格表现的非常抗跌。同时，螺纹、热卷现货高位，利润极高，也给予矿价托底作用。因此，在螺纹端矛盾没有化解情况下，铁矿预计仍将维持上下两难的格局。 （5）后期操作策略 单边方面，1709合约延续410-440的区间操作思路。 月间价差方面，暂无操作建议。 品种间方面，如螺纹部分所述，空1710螺纹利润继续持有，800附近可加仓，500左右注意止盈。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年6月19日 4 / 8 本周行情预测 震荡。 本周投资策略 螺纹1710合约多单止盈观望，观察3150附近阻力。 铁矿1709合约，延续410-440的区间操作思路。 螺纹、铁矿月间方面，暂无操作建议。 品种间方面，空1710螺纹利润继续持有，800附近可加仓，500左右注意止盈。卷螺价差建议关注1801合约，有100左右的价差时，可入场多卷空螺。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年6月19日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.00% 3.07% 2.74% 3.26% 2.87% 2.78% -0.12% 1.33% -1.03% -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年6月19日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0129233.00%75534477834RB0528553.07%772387296RB1031152.74%39151302303900HC0130683.26%622904466HC0529792.87%3686234HC1031812.78%625972300648I01422-0.12%44797635200I05418.51.33%895084964I09430.5-1.03%1887046738662 期货市场价差最新价差RB05-01-68RB10-05260RB01-10-192HC05-01-89HC10-05202HC01-10-113I05-01-3.5I09-0512I01-09-8.5RB-HC-89RB/I7.1902RB/J 1.9987RB/JM3.1714I/J0.2780I/JM0.4411J/JM1.5867 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/172017/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 0501001502002502012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/