给予买入评级,目标价52.8元

银河娱乐(00027):给予买入评级,目标价52.8元美林国际 美银美林发表研究报告，预计银河娱乐(43.5,0.45,1.05%)（00027）首季经营数据跑赢同业，归因于其稳健执行能力，及贵宾厅表现强势。 该行上调公司2017至2018年税息折旧及摊销前盈利（EBITDA）预测8%及11%，反映贵宾厅增长较高及毛利扩张，目标价由48元升至52.8元，仍有22%上行空间。该行相信，市场低估了银娱的盈利能力及对盈测看法太保守，预计今年EBITDA增长22%至125.75亿元，估值仍然合理，评级为买入。 该行相信，银娱将于未来数月公布更多有关第三及四期项目的细节。集团于首季已开始第三期项目工程，预计将于2019年竣工。管理层确认，第三期除了酒店外，还包括游乐、会展及娱乐设施，第四期则是综合娱乐渡假村及赌场，总资本开支将不少于430亿元。基于未来数年供应放缓，第三及四期资本回报率（ROIC）将高于现有项目，估计将超过15%，有望提升每股净现值（NPV）3元。 该行预期，银娱首季博彩收益按季增5%，主要由其银河娱乐场及星际娱乐场强劲表现带动，相信其市场份额今年会继续上升，首季整体经调整EBITDA录得31.4亿元，按年增29%，按季增6%。