钢铁行业研究周报：持续看好宝诚及特钢次新股(永兴、中飞)

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 51.78 市场优化平均市盈率 20.64 国金钢铁指数 1763.47 沪深300指数 3677.59 上证指数 3524.99 深证成指 12329.18 中小板综指 12976.65 相关报告 1.《行业研究周报：持续看好宝诚股份及特钢次新股》2015.11.30 2.《行业研究周报：库存周期向下，特钢次新股仍首选》2015.11.22 3.《常宝股份：发力海外市场，继续关注转型》2015.11.26 每周价格变化 上周价格 周涨幅 唐山钢坯 1470 -4.5% 螺纹 1940 -2.3% 线材 1960 -2.2% 热轧 1920 -1.2% 冷轧 2402 -0.2% 中板 1878 -1.1% 进口矿 40 -8.9% 国产矿 435 -4.4% 焦炭 710 0.0% 杨 件 分析师 SAC执业编号：S1130514080005 (8621)60230236 yangjian@gjzq.com.cn 倪文祎 分析师 SAC执业编号：S1130515080001 (8621)60937020 niwy@gjzq.com.cn 持续看好宝诚及特钢次新股（永兴、中飞） 投资建议  近期板块持续跑输大盘，除我们重点推荐的转型股、次新股、特钢类等持续领涨外，其他均表现疲软，持续看好转型的宝诚股份和特钢次新股标的。 行业观点  基本面：盈利再探新低。本周跟踪的钢材需求窄幅震荡，基本符合季节性特点，行业仍然延续被动增库存，影响偏利空。测算的长材、板材毛利均再次逼近6月份时的历史低点，企业压力较大。随着现金流持续恶化，行业去产能再次进入观察窗口，近期包括唐山、内蒙、山西等地均出现大面积关停，部分企业出现裁员现象，预计该趋势将继续演化。本周进口铁矿石（62%PB粉）逼近40美元/吨关口，符合我们一贯看空矿价的观点，基于供给增加及成本下降，维持铁矿石5年期熊市（至2018年）的判断。  持续看好宝诚股份及特钢次新股。1）看好转型股宝诚股份，钢铁贸易企业转型传媒（影视、游戏），市值小、增发方案性感、后续想象空间大；2）特钢次新股：永兴（高送转+核电+基本面）、中飞（小市值+高送转+核电）。判断年底之前次新股主题持续受关注，同时核电方面催化剂亦可期待。  关注其他可能补涨的个股：1）自下而上转型的八一、酒钢、南钢、首钢等。预计转型仍是16年板块主线，建议重视，我们判断若发生补涨转型股仍是首选；2）其他主题类，如军工（抚顺特钢、钢研高纳）、国企改革（武钢、宝钢、铸管）、京津冀（河北钢铁、首钢）等；3）纯钢铁股持续受制于基本面，催化剂尚需观察；4）玉龙股份中期继续看好，短期关注小非解禁导致回调后的买入机会。 特色数据  1）铁矿石价格报40.1美元/吨，环比继续跌8.9%；2）钢材社会库存830万吨，环比降1.5%；3）铁矿石发货量维持高位。 投资机会跟踪 投资机会 环保、并购及去产能 国务院重拳治霾：坚决淘汰煤电落后产能；北京2100余家工业企业停产限产应对重污染 国企改革 李克强：供需两端发力推进结构性改革 一带一路 习近平访南非签署26项协议总额达419亿元 取向硅钢 1000千伏淮上交流特高压线路东台段全线贯通 核电/军工用钢 日本地方同意重启高滨核电站机组；浙江三门核电站2号机组主控室正式可用 钢铁电商 阿里五矿联手打造钢铁电商平台 钢管 华容-安乡天然气输气管道工程获批，预计12月底开工 铁矿石 必和必拓CEO：看空大宗商品价格前景 上市公司 华菱钢铁：关于收到非公开发行反馈意见的公告；常宝股份：关于购买泰发济南天业项目基金二期基金计划的公告；关于购买钜洲阳光城集团专项投资九期基金计划的公告 942109612501404155717111865140317140617140917141217国金行业 沪深300 2015年12月06日 钢铁行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周回顾  上周钢铁板块跌0.5%，同期上证综指涨2.58%。板块个股中，金洲管道、新日恒力、凌钢股份领涨，涨幅分别为33.7%、10.1%、7.6%；五矿发展、华联矿业、抚顺特钢领跌，跌幅分别为25.7%、20.3%、8.2%。  上周需求高频数据有所回落，其中武汉地区环比降14.6%，北京地区环比降11.5%。唐山高炉开工率83.8%，环比降0.4%。钢材社会库存830万吨，环比降1.5%。各品种钢价继续下跌，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为-2.3%、-2.2%、-1.2%、-0.2%、-1.1%。本周铁矿石港口库存9149万吨，环比增2.6%。铁矿石发货量2153万吨，环比降2.5%。钢厂原材料库存天数为27天，环比持平。本周62%PB粉报40.1美元/吨，环比跌8.9%。二级冶金焦价格环比持平。钢厂毛利方面，螺纹钢滞后一月毛利-331元/吨，环比降6.4%；热轧吨钢毛利-500元/吨，环比降2.9%。 行业观点更新  近期板块持续跑输大盘，除我们重点推荐的转型股、次新股、特钢类等持续领涨外，其他均表现疲软。  基本面：盈利再探新低。本周跟踪的钢材需求窄幅震荡，基本符合季节性特点，行业仍然延续被动增库存，影响偏利空。测算的长材、板材毛利均再次逼近6月份时的历史低点，企业压力较大。随着现金流持续恶化，行业去产能再次进入观察窗口，近期包括唐山、内蒙、山西等地均出现大面积关停，部分企业出现裁员现象，预计该趋势将继续演化。本周进口铁矿石（62%PB粉）逼近40美元/吨关口，符合我们一贯看空矿价的观点，基于供给增加及成本下降，维持铁矿石5年期熊市（至2018年）的判断。  持续看好宝诚股份及特钢次新股。1）看好转型股宝诚股份，钢铁贸易企业转型文化传媒（影视、游戏），市值小、增发方案性感、后续想象空间大；2）特钢次新股：永兴特钢（高送转+核电+基本面）、中飞股份（小市值+高送转+核电）。判断年底之前次新股主题持续受关注，同时核电方面催化剂亦可继续期待。  关注其他可能补涨的个股。1）自下而上转型的八一、酒钢、南钢、首钢等。预计转型仍是16年板块主线，建议重视，我们判断若发生补涨转型股仍是首选；2）其他主题类，如军工（抚顺特钢、钢研高纳）、国企改革（武钢、宝钢、铸管）、京津冀（河北钢铁、首钢）等；3）纯钢铁股持续受制于基本面，催化剂尚需观察；4）玉龙股份中期继续看好，短期关注小非解禁导致回调后的买入机会。。 特色高频数据监测 1、 重点数据异动  1）铁矿石价格报40.1美元/吨，环比继续跌8.9%；2）钢材社会库存830万吨，环比降1.5%；3）铁矿石发货量维持高位。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：铁矿石价格报40.1美元/吨，环比继续跌8.9% 图表2：钢材社会库存830万吨，环比降1.5% 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表3：铁矿石发货量维持高位 来源：国金证券研究所 2、产业链数据跟踪——核心三张表  供需表 11月热轧、冷轧、螺纹、中板产能利用率分别为81.6%、79.7%、72.7%、63.0%。 上周需求高频数据有所回落，其中武汉地区环比降14.6%，北京地区环比降11.5%。 上周钢材社会库存830万吨，环比降1.5%；唐山钢坯库存环比降6.1%。 上周高炉开工率76.9%，环比降0.7%；唐山高炉开工率83.8%，环比降0.4%。 上周沪大额银行承兑汇票贴现率为3.03‰，环比 增1.3%。 图表4：供需表 类别 数据 更新频率,单位 最新数据 更新日期 周（/旬/双周)涨幅 月涨幅 年涨幅 产能利用率 热轧 月，% 81.6% 2015/11 - -3.6% -6.7% 冷轧 月，% 79.7% 2015/11 - -0.1% -8.9% 螺纹钢 月，% 72.7% 2015/11 - -1.6% -10.5% 中板 月，% 63.0% 2015/11 - 0.1% -9.0% 出口 125家钢厂出口计划量 月，万吨 307 2015/12 - 7.8% 18.5% 0501001502001000200030004000500012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/10螺纹钢:HRB400 20mm 元/吨61.5%PB粉美元/吨右-8%0%8%16%1/31/242/143/73/284/185/95/306/207/118/18/229/1210/310/2411/1412/512/26社会库存(同口径)历年周环比降幅2011年2012年2013年2014年2015年500100015002000250012/112/512/812/1213/413/813/1214/414/714/1115/315/715/11澳、巴、印发货量万吨北方6港到港量万吨 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 钢材出口量 月，万吨 903 2015/10 - -19.8% 5.6% 需求 北京钢贸大户出货量 周,吨 130.8 15/7/下 -23.9% 1.0% -4.9% 武汉钢贸大户出货量 周,吨 4250 2015/12/4 -11.5% 70.0% -52.8% 上海终端线螺走货量 周,吨 3800 2015/12/4 -14.6% -20.0% -35.6% 水泥产量 月，万吨 18080 2015/12/4 12.8% 46.9% 41.6% 发电量 月，亿kwh 22499 2015/10 3.4% 4.7% -3.7% 库存 钢材社会库存（同口径） 周,万吨 4454 2015/10 -2.1% -13.6% 0.2% 其中，长材 周,万吨 830 2015/12/4 -1.5% -4.1% -6.9% 其中，板材 周,万吨 429 2015/12/4 -1.5% -2.6% -7.1% 钢厂产成品库存 旬,万吨 400 2015/12/4 -1.5% -5.6% -6.6% 唐山钢坯库存 周,万吨 1519 15/11/中 2.9% 2.9% 11.6% 供给 粗钢日均产量（会员钢厂） 月,万吨 161 15/11/中 -4.9% -4.5% -2.9% 全国高炉开工率 周 76.9% 2015/12/4 -0.7% -1.8% -14.4% 唐山高炉开工率 周 83.8% 2015/12/4 -0.4% -6.2% -12.9% 资金面 沪大额银行承兑汇票贴现率 周,‰ 3.03 2015/12/4 1.3% -2.9% -32.7% 公开市场操作 周，亿元 500 2015/12/4 -500.0% 300.0% -133.3% 来源：国金证券研究所  原料表 上周铁矿石港口库存9149万吨，环比升2.6%，其中贸易矿占比环比升1.8%。钢厂原材料库存进口矿天数为21天，环比持平；国产矿库存6天，环比持平。 上周澳、巴、印铁矿石发货量2153万吨，环比降2.5%；北方6港铁矿石到港1231万吨，环比升0.5%。 上周焦炭港口库存222万吨，环比降4.1%。焦炭焦化厂库存8万吨，环比升28.1%。 上周炼焦煤港口库存227万吨，环比升11.6%。炼焦煤钢厂及焦化厂库存783万吨，环比降1.6%。 上周动力煤港口库存1132万吨，环比降7.8%。电厂耗煤量256万吨，环比降36.1%。 行业研究周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：原料表 类别 数据 更新频率,单位 最新数据 更新日期 周（/旬/双周)涨幅 月涨幅 年涨幅 矿石库存 铁矿石港口库存 周,万吨