每日研究|泰国市场嗡嗡声2015年8月27日，星期四乡村基金40泰铢泰国的新刺激措施将包括在一个月内向价值40泰铢的乡村基金提供无息贷款。资金将来自国有银行。五年期贷款在头两年将是无息的，其余三年则低息。政府将向国有银行补贴2％的融资成本。这些资金可以在头6到12个月内向借款人收取零利息。政府还将启动对小型项目新投资的激励措施。 （曼谷邮报）评论：私人投资占泰国GDP的19％。 2015年第2季度同比下降3.4％。我们相信，在第一轮刺激计划中，新内阁将首先针对省级经济。由于前一个经济团队的一揽子刺激计划的目标受益者参与率较低，因此目前的计划能否成功尚待观察。泰国私人投资趋势 资源：国家统计数据库股市信息SET索引1,320.1W / W chg（％）-3.3平均每周营业额值（泰铢）51,729.2 W / W Chg(%)7.0汇率（泰铢/美元）35.6银行同业拆借利率（％）1.4市值（美元b）350.1交易摘要2015年8月26日单位：美元百万美元买入卖出净额机构217 64152所有权贸易方式120155-36国外256380 -125个人696687 8平均日常 今天1,288 年初至今交易摘要-2015单位：百万美元购买卖净机构19,61018,3621,248专有贸易17,85418,148-294国外42,54044,892-2,352个人106,229104,8311,398平均每日至1,194卖空交易– 2015年8月26日库存周转率平均价格差异百分比（泰铢）（泰铢）从最后的价格PTT 133.9251.91.2%高宝104.7168.7-2.2%SCC 85.3475.71.2%是71.09.40.5%IRPC 62.23.6-1.2%公积金54.519.01.8%AOT 44.1264.2-0.3%澳门币43.018.20.4%BCP 41.031.9-1.1%DTAC35.262.72.4%资料来源：SET研究团队机构研究部Maybank Kim Eng泰国查看页面4 重要披露和分析认证 泰国日报2015年8月27日，星期四2新闻新闻KTB的零售不良贷款逐渐增加预计Krungthai银行（KTB）的零售不良贷款到年底将攀升至2.8％，主要来自自雇人士。截至6月30日，KTB零售贷款800泰铢的不良贷款率为2.67％。自雇工人从银行那里获得了最高2000万泰铢的信用额度抵押和中小企业贷款，受到了经济不景气的伤害。第一执行副主席Tanyapong Thamavaranukupt说，这很大程度上是造成较高的不良贷款率的原因。 （曼谷邮报）评论：住房贷款和中小企业贷款分别占KTB贷款的40％和25％。 KTB在批准向零售借款人提供贷款方面更加严格。总体而言，其批准率已从70％降至60％。这已被我们较低的2015年贷款增长假设所捕获。但是，我们仍然对不良贷款不会进一步上升感到乐观。除了严格之外，我们预计在刺激措施的推动下，2H15经济将有所改善。这应该有助于改善整体资产质量。维持买入评级和GGM目标价21泰铢（1.7倍2015年市净率，ROE 13％）。FYE 12月（THB m）FY13A2014财年2015财年FY16E2017财年营业收入91,092.493,412.099,638.1106,265.8114,417.4拨备前利润51,506.649,780.452,079.754,902.759,458.9核心净利润34,511.533,196.431,527.035,069.139,205.1每股核心收益增长率（％）25.5(3.8)(5.0)11.211.8核心市盈率（x）7.37.57.97.16.4P / BV（x）1.21.11.00.90.8净股息收益率（％）4.95.04.75.35.9账面价值（THB）14.7416.6018.0119.5721.31净资产收益率（％）17.715.213.013.413.7广告支出回报率（％）1.41.31.11.21.2资料来源：Factset，MKE-ISR尼尔森质疑NBTC的评级变动Nielsen Co（泰国）要求监管机构原则上批准官方电视评级公司的3.7亿泰铢预算后，要求国家广播电视委员会（NBTC）对其公平对待。尼尔森（Nielsen）周一致信NBTC，要求就向泰国媒体代理商协会（MAAT）和媒体研究局（MRB）提供的财政援助进行解释，以建立一家官方电视评级公司。最近，MRB选择了总部位于伦敦的Kantar Media作为官方电视评级机构。坎塔尔有望挑战尼尔森（Nielsen）在该国30年的统治地位。 “如果监管机构仅帮助新成立的电视分级公司，那将是不公平的。包括Channel 7在内的某些数字频道将不会转而使用其提供的信息，”尼尔森泰国媒体客户领导力总经理Sinthu Peatrarut说。他说，并非所有的数字频道都是MRB成员，因此这些频道将无法从Kantar获得收视率信息。这也意味着这些频道将不会获得NBTC的财务资助进行收视。 （曼谷邮报） 泰国日报2015年8月27日，星期四3研究办事处区域性萨迪克·库里莫比（Sadiq CURRIMBHOY）研究与经济区域主管（65）6231 5836 sadiq@maybank-ke.com.sg黄洲翰（美国）机构研究区域主管（603）2297 8686 wchewh@maybank-ib.com翁成佑零售研究区域主管（65）6432 1453经济学Suhaimi ILIAS新加坡首席经济学家|马来西亚（603）2297 8682 suhaimi_ilias@maybank-ib.com卢兹·洛伦佐（Luz LORENZO）菲律宾（63）2 849 8836蒂姆·里拉哈潘泰国（66）2658 6300分机1420君曼BII印度尼西亚首席经济学家（62）21 29228888转29682战略萨迪克·库里莫比（Sadiq CURRIMBHOY）全球战略家（65）6231 5836 sadiq@maybank-ke.com.sg陈伟利香港/地区（852）2268 0631 williechan@kimeng.com.hk马来西亚黄洲翰（美国）研究负责人（603）2297 8686 wchewh@maybank-ib.com• 战略Desmond CH’NG，ACA(603) 2297 8680• 银行与金融廖忠忠（603）2297 8688 tjliaw@maybank-ib.com• 石油和天然气服务-区域性翁志婷（CA）（603）2297 8678 ct.ong@maybank-ib.com• 种植园-地区Mohshin AZIZ（603）2297 8692 mohshin.aziz@maybank-ib.com•航空-地区•石化尹少扬（CPA）（603）2297 8916 samuel.y@maybank-ib.com• 游戏–地区•媒体谭志伟CFA（603）2297 8690 chiwei.t@maybank-ib.com• 电源•电信公司黄伟森CFA（603）2297 8679 weisum@maybank-ib.com• 属性李延龄（603）2297 8691 lee.yl@maybank-ib.com• 建筑材料•手套•港口•航运柴立信CFA（603）2297 8684 lishin.c@maybank-ib.com• 人工林•建筑与基础设施叶van（603）2297 8612 ivan.yap@maybank-ib.com•汽车•半导体•技术黄凯文（603）2082 6824 kevin.wong@maybank-ib.com• 房地产投资信托基金•消费者可自由支配刘卫汉（603）2297 8676 weihan.l@maybank-ib.com• 消费必需品李正Ho区域宪章师(603) 2297 8694Tee Sze Chiah零售研究主管（603）2297 6858 szechiah.t@maybank-ib.com谢崇玲（603）2297 8767 chongling.c@maybank-ib.com香港/中国黄浩然研究负责人(852) 2268 0648• 石油和天然气-区域性何本杰明（852）2268 0632 benjaminho@kimeng.com.hk• 消费与汽车CFA杰奎琳·柯（Jacqueline KO）（852）2268 0633 jacquelineko@kimeng.com.hk• 消费必需品和耐用品罗嘉良（CFA）（852）2268 0630 kllo@kimeng.com.hk• 消费者自由裁量权和汽车米切尔·金（852）2268 0634 mitchellkim@kimeng.com.hk• 互联网与电信公司首席财务官唐s(86) 21 5096 8370• 运输与工业Ricky WK NG，CFA（852）2268 0689 rickyng@kimeng.com.hk• 公用事业和可再生能源陈子ST（852）2268 0645 stevenchan@kimeng.com.hk• 银行与金融-区域性沃伦·L非盟(852) 2268 0644• 技术–地区印度贾嘉（Jigar SHAH）研究负责人（91）22 6623 2632 jigar@maybank-ke.co.in• 石油和天然气•汽车•水泥阿努巴夫·古普塔（91）22 6623 2605 anubhav@maybank-ke.co.in• 冶金矿产•资本货物•财产维沙尔MODI（91）22 6623 2607 vishal@maybank-ke.co.in• 银行与金融阿披耶特·昆杜（91）22 6623 2628 abhijeet@maybank-ke.co.in• 消费者内拉夫·达拉尔（91）22 6623 2606 neerav@maybank-ke.co.in• 软件技术•电信公司新加坡格雷戈里·亚普（65）6231 5848 gyap@maybank-ke.com.sg• SMID帽• 技术与制造•电信公司叶FA强（CFA）(65) 6231 5842• 海上和海洋CFA衡H（65）6231 5843 derrickheng@maybank-ke.com.sg• 运输•财产•房地产投资信托基金（办公室）谭（65）6231 5850 joshuatan@maybank-ke.com.sg• 房地产投资信托（零售，工业）魏斌（65）6231 5844 weibin@maybank-ke.com.sg• 商品•物流•S芯片张强（65）6231 5845 johncheong@maybank-ke.com.sg• 中小盘•医疗保健阮庆恒（65）6231 5847 hang.truong@maybank-ke.com.sg• 中小盘印度尼西亚Isnaputra ISKANDAR研究负责人(62) 21 2557 1129• 战略•金属与采矿•水泥拉米·玛丽娜（Rahmi MARINA）(62) 21 2557 1128• 银行与金融Aurellia SETIABUDI(62) 21 2953 0785• 属性盘都ANUGRAH(62) 21 2557 1137• 基础设施•建筑•运输•电信公司詹妮·阿斯曼（Janni ASMAN）(62) 21 2953 0784• 香烟•医疗保健•零售阿迪·塔斯敏(62) 21 2557 1209• 人工林菲律宾卢兹·洛伦佐（Luz LORENZO）研究负责人(63) 2 849 8836• 战略• 公用事业•企业集团•电信公司拉威尔·萨雷勒(63) 2 849 8841• 消费者•媒体•水泥隆美尔·罗德里格(63) 2 849 8839• 企业集团•物业•游戏• 港口/物流谭咏麟(63) 2 849 8843• 银行•建筑拉蒙·阿维多托(63) 2 849 8845• 矿业迈克尔·本森(63) 2 849 8840• 企业集团杰克琳·