有色金属策略日报(铜)：周边市场扰动令沪铜持仓大减至16个月低位

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 周边市场扰动令沪铜持仓大减策略摘要 希腊政府周日晚间宣布实施资本管制的消息使周一全球金融市场都受到打击。但欧元延续了此前面对希腊坏消息表现出的韧性弹重新回到此前水平。美元指数周一冲高回落铜在周末中国双降以及希腊退欧风险的影响下日均线，收盘微涨5美元报5797.5美元/ 现货市场，SMM报升水230 -升水290活跃度大幅下降，部分投机商获利出货，源依然有限。午后沪期铜重心上抬，投机商获利出货愿调降升水，报价较为坚挺，主流升水230强。 进口铜市场，虽然周一再现小幅盈利报50-65美元/吨，均价降5美元/吨。整体进口铜市场流动性偏差绪低落。由于进口铜融资贸易的趋势走弱进一步缩窄。而整体银行对进口铜开证的限制区域依然难以吸引买盘。故在进口铜成交僵持的情况望保持坚挺，内强外弱状态延续，沪伦两市正套资金除非有进口保值需求则暂缓入市，继续观望。 沪铜持仓量方面，已连续两个交易日在日间接近收盘阶段出现大量仓盘而导致短期间铜价大幅跳涨扰动，上周五沪铜持仓大幅减少一持仓再减4.7万手至52.1万手，持仓量已降至去年于近期A股市场出现持续性快速下跌，市场去杠杆令恐慌情绪蔓延大幅下挫令市场风险加剧，有市场传言前期买股指抛铜策略损回补保证金需求，令近两个交易日铜空单出现尾盘大幅减仓操作续关注A股走势对市场情绪影响。 整体来看，近期现货市场持续性高升水对铜价低位有所支撑水并非由于消费走强导致，更大程度依托于进口贸易方式结构调整的目前仅对铜价形成低位支撑，而未能有力中国A股无视政策利好持续下挫的股灾走势投谨慎。操作上，持有空单者可继续以20位，目前空仓者可先保持观望。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 铜） 持仓大减至16个月低位 希腊政府周日晚间宣布实施资本管制的消息使周一全球金融市场都受到打但欧元延续了此前面对希腊坏消息表现出的韧性，在开盘跳空下跌之后反指数周一冲高回落，收盘下跌0.53%报94.911。伦铜在周末中国双降以及希腊退欧风险的影响下，走势谨慎，上方继续承压于20/吨。 290元/吨，临近年中最后交易日，市场，市场供应货源多以好铜居多，湿法货投机商获利出货，品牌供应增加，但多不230 -升水270元/吨，供应压力略有增虽然周一再现小幅盈利，但市场成交清淡。洋山铜溢价周一整体进口铜市场流动性偏差，贸易商情由于进口铜融资贸易的趋势走弱，周末央行再降息，令融资套利空间进口铜开证的限制，令虽然沪伦比值处于微幅盈利故在进口铜成交僵持的情况下，近期国内市场升水有沪伦两市正套资金除非有进口保值需求，否已连续两个交易日在日间接近收盘阶段出现大量空头平上周五沪铜持仓大幅减少2.57万手，周持仓量已降至去年3月以来的最低位置。由市场去杠杆令恐慌情绪蔓延，A股短期前期买股指抛铜策略，因股指的大幅亏令近两个交易日铜空单出现尾盘大幅减仓操作。后期需继市场持续性高升水对铜价低位有所支撑，但由于该升更大程度依托于进口贸易方式结构调整的影响，故有力推涨价格。近期市场面临多重风险，持续下挫的股灾走势以及希腊退欧问题，均令铜市场交20日均线5850美元一线作为止盈止损投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-06-30 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月30日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水230元/吨-升水290元/吨，平水铜成交价格42520元/吨-42700元/吨，升水铜成交价格42540元/吨-42720元/吨。沪期铜强势震荡，临近年中最后交易日，市场活跃度大幅下降，部分投机商获利出货，市场供应货源多以好铜居多，湿法货源依然有限，中间商择机入市，大半企业进入年中季末结算状态，成交趋淡。午后沪期铜重心上抬，投机商获利出货，品牌供应增加，但多不愿调降升水，报价较为坚挺，主流升水230元/吨-升水270元/吨，成交价42650元/吨-42750元/吨，供应压力略有增强。 (2) 非洲第二大铜产国赞比亚国有电力公司Zesco要求在当地运营的矿业公司减少用电，由于大坝水位下降，目前电力不足。铜生产商耗电量大约占电力总需求的一半。 (3) 蒙古总理Chimed Saikhanbileg周五表示，矿业巨头力拓已承诺今年将投资至少2.5亿-3亿美元，用于蒙古奥尤陶勒盖铜金矿地下部分的建设。该铜金矿由力拓运营，预计年均可生产43万吨铜和42.5万盎司黄金，但项目仍需额外融资40亿美元。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月30日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 42710 240 上海现货 42605 165 广东现货 42650 200 上海物贸升贴水 245 -5 洋山港升贴水 57.5 -5 CIF提单平均升水 60 0 LME铜升贴水（0-3） -10 5.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/06/29 307650 750 3400 246425 61225 较前日变动 -2650 -3250 425 -3625 975 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/06/26 数量 2015/06/29 数量 第一 新奥尔良 89325 新奥尔良 88375 第二 柔佛 77550 柔佛 77450 第三 鹿特丹 25000 鹿特丹 24900 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/09/112014/10/222014/12/022015/01/122015/02/222015/04/042015/05/152015/06/25上海物贸现货升水-40-200204060801002014/09/152014/10/162014/11/162014/12/172015/01/172015/02/172015/03/202015/04/202015/05/212015/06/21LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月30日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 307650 -2650 975 欧洲 60700 -1600 -2350 亚洲 158475 -100 -100 北美洲 88475 -950 3425 安特卫普 19575 -1500 -2250 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20600 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13400 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 7900 0 0 柔佛 77450 -100 -100 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 88375 -950 3425 巴生港 10425 0 0 鹿特丹 24900 -100 -100 新加坡 18375 0 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 7000 0 0 弗利辛恩 8375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 262.00 265.40 261.60 263.20 51792 119542 29082 503 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月30日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 41500417004190042100423004250042700429001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/06/292015/06/262015/06/252015/06/24-100 -50 0 50 100 150 200 1/22/33/44/55/66/72015/06/292015/06/26 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月30日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立