有色金属策略日报（铜）：周边市场大涨带动铜价减仓大幅反弹

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-04-13 周边市场大涨带动铜价减仓大幅反弹 策略摘要 日内受俄罗斯和沙特在冻产达成一致的消息带动，原油大幅上涨。加上黑色系焦煤焦炭、铁矿石等品种连续拉涨，市场多头氛围主导，令市场出现一波由减仓带动的铜价上扬行情。伦铜收盘上涨111.5美元，报4780美元/吨。沪铜1606最新报36730元/吨，收回5日、10日及60日线，上方面临20日线挑战。 现货市场，SMM报上海地区升水10-升水60元/吨，沪期铜隔月基差收窄至50元/吨，令中间商挺价意愿下降。现铜升水均值较周一收窄10元/吨，市场货源充足，仍以进口铜为主。因升水空间有限，投机商入市买兴降低，下游依然维持观望状态。整体成交不及周一，市况乏善可陈。午后沪期铜稳中有升，现货升水收窄，平水铜已显现贴水10元-平水报价，好铜升水也已下降为升水10-40元/吨。华南市场，南储报升水40-升水70元/吨，均值与周一持平。库存方面，广东地区在库库存约未4.24万吨，周比减少0.6万吨，较周一减少1000吨。库存持续回落令持货商报价相对坚挺。 进口铜市场，SHFE1606/LME日间修复至7.7一线，加上人民币即期汇率继续升值至6.4592，令进口铜现货亏损缩窄至100元/吨以内。进口铜市场活跃度有所提升，贸易商询货积极，主流火法好铜普遍报价60美元以上，湿法铜在55美元以上，成交主要集中在贸易商之间，终端采购压价仍明显，且积极性有限。隔夜铜价大幅上涨，令沪伦比值略有回落，最新1点沪伦比值再次回到7.69一线。 整体来看铜价受到周边市场带动周二出现减仓上行走势，由于其他品种走强供给侧改革，以及价格走强但银行滞后依然难以拿到资金令短期复产困难逻辑并不存在于铜的基本面中。铜供应仍处于扩张中，近期现货市场铜精矿加工费亦出现止跌回稳状态。而消费面始终变现偏弱，旺季效应有限。故我们对铜价回升幅度保持谨慎。操作方面，谨慎投资者可先将前期空单离场，或观察40日线压力，若铜价突破40日线则选择离场，否则可先继续等待。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月13日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报升水10元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格35760元/吨-35920元/吨，升水铜成交价格35780元/吨-35940元/吨。沪期铜弱势震荡，隔月基差收窄至50元/吨，令中间商挺价意愿下降。现铜升水较周一收窄，市场货源充足，仍以进口铜为主。因升水空间有限，投机商入市买兴降低，下游依然维持观望状态。整体成交不及昨日，市况乏善可陈。午后沪期铜稳中有升，现货升水收窄，平水铜已显现贴水10元-平水报价，好铜升水也已下降为升水10-40元/吨，成交价上抬于35840-35940元/吨。 (2) 一季度，安庆铜矿累计生产铜量1872吨、铁精砂94500吨、重介质22100吨，分别是年计划的27.23%、28.06%、30.69%，超额完成季度计划生产指标，实现首季生产开门红。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月13日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 35900 -110 上海现货 35885 -105 广东现货 35880 -80 上海物贸升贴水 25 -25 洋山港升贴水 55 0 CIF提单平均升水 60 0 LME铜升贴水（0-3） 15 1.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/04/12 146450 300 1200 111050 35400 较前日变动 -900 -3375 -800 300 -1200 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/04/11 数量 2016/04/12 数量 第一 新奥尔良 58150 新奥尔良 57350 第二 柔佛 25475 柔佛 25475 第三 新加坡 17150 新加坡 17150 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/06/292015/08/032015/09/072015/10/122015/11/162015/12/212016/01/252016/02/292016/04/04上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/07/012015/08/012015/09/012015/10/022015/11/022015/12/032016/01/032016/02/032016/03/052016/04/05LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月13日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 146450 -900 -1200 欧洲 26425 -225 -25 亚洲 56075 300 50 北美洲 63950 -975 -1225 安特卫普 1550 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 5875 0 0 芝加哥 6575 -175 -175 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 2350 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 11500 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 25475 0 50 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 57350 -800 -1050 巴生港 4700 0 0 鹿特丹 13000 -225 -25 新加坡 17150 0 0 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 弗利辛恩 325 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 208.35 215.65 207.35 215.00 81683 87182 71658 -138 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月13日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 35000355003600036500370001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/04/122016/04/112016/04/082016/04/07-80-60-40-2002040601/22/33/44/55/66/72016/04/122016/04/11 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月13日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有