银河证券研究部 马莉、杨岚、陈腾曦、林骥川 纺织服装6月份投资策略 ---比价效应下纺服板块进入全面开花阶段 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 5月份投资组合大幅跑赢行业 2015年3月 2015年4月 2015年5月 2015年6月 配置标的1 探路者40% 梦洁家纺40% 雅戈尔40% 雅戈尔25% 配置标的2 朗姿股份30% 探路者30% 九牧王30% 七匹狼25% 配置标的3 森马服饰30% 雅戈尔30% 奥康国际30% 美欣达25% 配置标的4 红豆股份25% 银河纺服组合回报率 25.63% 16.73% 39.65% 沪深300涨幅 13.39% 17.25% 1.91% 创业板涨幅 21.12% 22.38% 23.97% 纺服板块涨幅 24.02% 20.09% 23.76% 择股思路：市值比价效应下，纺织服装板块优质公司、控股股东家底丰厚的上市公司转型成为必然，这也是5月中下旬以来服装板块如此活跃的主要原因!! 龙头公司讲格局：首选七匹狼、探路者；其次华斯股份、奥康国际、九牧王、罗莱家纺、富安娜 小市值：首选美欣达、红豆股份；其次浪莎股份、棒杰股份 转型在继续：朗姿股份 基本驱动、行业龙头地位逐步巩固（如无转型天花板可见）：森马服饰、雅戈尔、海澜之家 九牧王及奥康国际带动下，银河纺服5月组合大幅跑赢指数 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 5月份投资组合大幅跑赢行业 6月份组合推荐 七匹狼：（1）30亿+账上富裕现金；（2）老牌服装龙头市值比价 美欣达：（1）锁三年定增方案；（2）转型预期；（3）集团资产优良 红豆股份：（1）锁三年定增方案；（2）大集团 雅戈尔：（1）金控平台；医疗养老健康产业布局；（2）定增预案 股票报告网整理http://www.nxny.com 本期研究重点主题 主题一：两轮牛市对比：驱动上涨的主要逻辑差异 主题二：纺服板块在本轮牛市中的上涨路径 主题三：纺服板块中的次新股 股票报告网整理http://www.nxny.com 主题一：两轮牛市对比 驱动两轮牛市上涨的主要逻辑差异： 2007年牛市：基本面驱动为主、借壳转型为辅；基本面研究是有效的 2015年牛市：转型为主、基本面驱动为辅；更主要是看企业发展格局 上轮牛市截止关键—-经济增长到顶点、估值到顶点 本轮牛市关键---格局支撑、市值大小、宏观政策及流动性 股票报告网整理http://www.nxny.com 区间涨幅 市值（百万元） 创新高日 2006/3/10-2007/10/16 2005/1/1-2007/10/16 2005/1/1 2006/3/10 2007/10/16* 对应2007PE* 浪莎股份 2007-04-13 1,623.01 1,541.22 191.85 191.85 2,938.22 115 美尔雅 2007-09-07 1,620.00 1,212.63 957.60 741.60 8,978.40 387.00 雅戈尔 2007-06-20 860.52 1,047.68 5,677.20 6,785.29 65,729.58 24.80 华茂股份 2007-05-28 834.87 802.55 1,597.94 1,170.14 10,569.05 71.99 华升股份 2007-05-09 544.41 389.13 1,092.86 811.97 3,574.76 245.52 宜科科技 2007-08-24 530.28 587.00 614.24 484.40 2,971.71 94.58 福能股份 2007-05-09 514.24 394.14 728.90 578.89 2,509.81 -339.16 中银绒业 2007-10-08 513.39 197.90 774.04 374.44 2,305.84 72 七匹狼 2007-09-04 503.42 623.95 782.00 702.78 4,809.30 47.52 鲁泰A 2007-06-20 466.60 322.82 3,296.67 2,762.07 10,444.26 21.59 开开实业 2007-04-17 464.81 283.31 891.59 610.08 2,753.61 313.27 伟星股份 2007-09-06 427.16 447.06 818.13 596.77 3,579.99 29.50 *ST派神 2007-05-23 391.34 55.81 1,467.07 467.04 1,551.19 57.45 *ST三毛 2007-10-16 384.27 310.97 737.75 606.78 2,360.63 105 江苏阳光 2007-05-28 378.14 258.98 2,904.77 2,072.53 9,909.59 52.87 华纺股份 2007-05-28 365.00 250.94 779.10 588.00 1,982.76 -25.44 大杨创世 2007-05-28 344.82 309.25 686.40 463.65 1,980.00 14.74 红豆股份 2007-05-28 337.16 229.57 1,524.49 868.18 3,771.92 45.43 维科精华 2007-05-29 306.49 206.12 1,279.63 965.60 2,902.66 25.56 常山股份 2007-09-10 297.48 305.68 1,621.10 1,212.60 4,682.70 94.49 航民股份 2007-05-22 267.56 137.63 1,581.75 988.95 2,713.91 20.89 华芳纺织 2007-05-28 260.73 203.77 812.70 503.10 2,611.35 50.40 申达股份 2007-05-29 257.97 275.17 1,606.50 1,250.03 4,223.58 24.32 欣龙控股 2007-05-29 256.67 170.21 892.98 676.50 1,826.32 -29.35 主题一：两轮牛市对比---2007年牛市涨幅靠前品种 股票报告网整理http://www.nxny.com 主题一：两轮牛市对比---本轮牛市涨幅靠前品种 证券简称 最高价日 2013以来涨幅 总市值 2013-01-01 百万 总市值 2015-05-28百万* 对应2015年PE* 百圆裤业 2015-05-22 889.34 1,490.74 23,321.47 175.9 美盛文化 2015-05-28 820.93 1,801.75 16,044.60 104.1 常山股份 2015-05-27 784.07 2,436.94 21,544.26 107.3 蓝鼎控股 2015-05-22 780.30 986.99 8,688.39 113.3 江苏三友 2015-05-19 737.03 1,625.81 13,102.93 梦洁家纺 2015-05-28 629.09 1,781.14 12,433.78 72.4 申达股份 2015-05-19 574.44 2,436.13 15,802.90 江苏旷达 2015-05-27 574.16 2,030.00 13,992.00 52.4 泰亚股份 2015-05-25 525.23 1,534.62 9,594.94 美欣达 2015-05-28 471.88 827.42 4,639.04 149.6 华斯股份 2015-05-28 429.06 1,519.77 9,283.45 140.7 浙江富润 2015-05-28 427.97 1,397.19 6,871.66 浔兴股份 2015-05-26 423.96 1,157.85 5,866.75 58.4 棒杰股份 2015-05-28 405.23 973.49 5,101.76 136.8 浪莎股份 2015-05-28 394.81 861.35 4,262.02 473.6 凯瑞德 2015-05-28 394.74 1,172.16 5,799.20 45.9 新洋丰 2015-05-22 381.72 1,862.76 22,623.86 30.7 海澜之家 2015-05-25 365.03 2,405.37 73,052.24 23.0 凯撒股份 2015-04-17 337.87 1,504.42 10,174.19 嘉麟杰 2015-05-28 335.34 1,495.52 6,398.08 50.5 贵人鸟 2015-05-27 315.91 37,570.66 103.4 红豆股份 2015-05-28 315.21 2,264.01 9,257.80 嘉欣丝绸 2015-05-28 297.40 1,887.36 7,002.74 66.7 股票报告网整理http://www.nxny.com 主题二：本轮牛市中纺服板块的上涨路径 2013年典型代表