華富證券快訊 Quam Equities Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年六月二日星期二 Tuesday, June 02, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 股票报告网整理http://www.nxny.com 1 指數/產品 收市價 變動 變動(%) 道指 18040.37 22.55 0.13% 標普500 2111.73 3.09 0.15% 納指 5082.93 -12.012 -0.24% 富時100 6953.58 -30.85 -0.44% CAC 40 5025.3 -3.75 -0.07% DAX 11436.05 -26.92 -0.23% 日經225 20600.32 125.33 0.61% 恒指 27597.16 224.1 0.82% 上日市況總結 六月第一個交易日，港股迎來開門紅。恆指週一低開0.19%，其後反覆向上，午後更進一步擴大漲幅，最高漲逾300點，尾盤有所回落。恆指全日上漲0.63%或172.97點，報收27597.16點。 國企指數漲1.39%，漲195.64點，報14299.45點；紅籌指數漲1%，漲51.96點，報5228.15點。大市全天成交額1648.42億港元。港股通當天額度剩餘91.86億元，消耗逾12%。 藍籌成分股中漲多跌少，其中百麗國際(01880)全日大漲5.25%，領漲藍籌，交通銀行(03328)緊隨其後，全日漲幅達4.47%。能源資源相關板塊走勢良好，華潤電力(00836)全日上漲3.48%，中煤(01898)上漲2.55%，神華(01088)升幅亦達2%。 重磅股走勢分化，長和(00001)大漲1.4%，港交所(00388)和中移動(00941)分別收高1.21%和1.18%，匯控(00005)則收低0.4%。騰訊(00700)小幅上漲0.26%。 中資金融股普遍收漲，中國平安(02318)全日上漲逾2%，中國人壽(02628)收高1.88%，中國銀行(03988)和中銀香港(02388)均升逾1.1%。招商銀行(03968)上漲逾4%，工行(01398)升幅亦超過1%。 澳門5月博彩收入203.5億澳門幣，跌37.1%，濠賭股逆市受壓，龍頭金沙中國(01928)及銀娛(00027)分別跌3.7%及4.4%。永利澳門(01128)及美高梅中國(02282)跌2.3%及3.7%。 國務院日前已批准充足成立中國最大核電企業。華潤電力(00836)漲3.48%；中國電力(02380)漲12.94%，報6.37元；中廣核電力(01816)漲5.37%；中核國際(02302)漲11.5%；哈爾濱電氣(01133)漲7.04%；東方電氣(01072)漲4.76%。 廣東省確診首宗輸入性中東呼吸綜合症(MERS)確診病例，醫藥板塊走強，國藥控股(01099)漲5%，報38.85元；中國生物製藥(01177)漲5.01%，報9.65元；上海醫藥(02607)漲4.67%，報26.9元。 瑞東集團公佈雲鋒金融等投資者，以每股認購價2元折讓近78%，合共認購瑞東19億4252萬股新股，涉資約38.9億元。瑞東集團(00376)全日暴漲151.67%，報22.65元。 華泰證券H股今日在香港掛牌上市，漲4.84%，報26元；其A股漲4.07%，報30.41元。 上日市況總結 股指期權展望及策略 個股分析 財經頭條 上日沽空數據 重要經濟數據 股份購回報告 股份推薦記錄 未來五日業績公佈 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 信報 人行傳再「定向放水」撐經濟 路透引述消息指出，人民銀行近期向個別銀行提供抵押補充貸款（PSL），利率為3.1厘，更較以往的抵押補充貸款低。人民銀行繼去年向國家開發銀行提供抵押補充貸款後，再次進行該類貸款。若消息屬實，則是人行再次「定向放水」。由於抵押補充貸款涉及銀行以債券等資產作為抵押品，向人民銀行以較國債更低的利率借「平錢」，操作類似歐洲版量寬「長期再融資操作」（LTRO），因此再次進行抵押補充貸款，被市場視為「中國版量寬」。 星島日報 A股納MSCI時機 不限於年度檢討 MSCI即將於下周進行指數檢討，市場關注此次中國A股是否會被納入其新興市場指數。不過，年度檢討或許未必是A股進入MSCI的唯一途徑。昨日外電引述MSCI管理層表示，將彈性處理內地A股加入MSCI指數的時間表，不一定局限於每年的年度檢討，並提到A股初次納入時比例不會超過5%。 經濟日報 華泰掛牌升5%遜色 新股降溫 今年新股凍資王、集資王華泰證券（06886）掛牌首日升幅遜於預期，令熾熱的新股市場驟降溫。昨起招股的生物製藥新股三生製藥（新上市編號：01530）首日孖展21億元，僅輕微超購。專家建議華泰可長綫考量，於25元水平附近低吸。 蘋果日報 英媒：滙控擬全球裁員兩萬人 英國《天空新聞》（Sky news）引述消息指，滙控（005）計劃全球裁員，估計受影響人數達兩萬人，料最快下周公佈。報道引述接近消息人士指，行政總裁歐智華將於6月9日（周四）的投資者大會公佈策略外，同時宣佈裁員計劃，估計受影響員工為一萬至兩萬人。報道又指，滙控的巴西與土耳其分支將不受今次裁員計劃影響，亦不涉及滙控研究把總部遷離英國事宜。 明報財經 漢能「捉鬼」 九度查股東身分 海通國際瑞士私銀巨額持倉曝光 漢能薄膜(0566)經過暴跌、停牌及被證監會調查之際，亦正在行使《證券及期貨條例》第329條賦予的權力進行股份調查，追查股份實際持有人的身分，疑似「捉鬼」的同時，卻將一眾機構大戶的持倉曝了光。若按瑞士私人銀行Bank J Safra Sarasin、貝萊德及海通國際證券(0665)在1月中或4月底的最後申報持倉，相對場外最新的2.18元做價，按當天的收市價帳面虧損分別高達207億、5億及113億元。 財經 | 頭條 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 眼明手快 鍛練靈敏度 內地股市迎首日反彈，揚4.71%，幾乎以全日高位收市，部份收復上週四以來的失地。雖然內地股市屬穩上升，「由頭升到尾」，但整體成交並不高漲，連續第二個交易日保持於1萬億以下的水平，是典型反彈初期的表徵，呈未敢相信的格局。事實上每次反彈重拾升軌都共同的特質，升浪一旦確認會迎來連續數個交易日的快放，並不會無進場的機會。因此即使整體向上亦需要緊貼市況，否則快上快落的波動極容易令手上A股持倉變成短期「大閘蟹」。 至於港股實有藥石無靈之感，上週起港股持續走弱，弱勢並非單單從指數上反映，反而是個股表現令人失望，沽壓偏重之餘同時反彈乏力。整體上「空軍」及短線獲利盤控制大市走向，就算內地股市急飆，港股亦只是應籌式陪跑，無形之手拖累港股一直受壓，令回落的空間依然存在，最終或需一試我們一直提及26800點的關口。 事實上，上落波動性的格局上週經已形成，資金並非單單對大盤的興趣不大，反而中形盤股份的沽壓同樣沉重，令股市上偏軟的氣氛相當高漲。尤其是昨日大盤上升，賭股偏弱，或是投資者利用賭股對沖其他藍籌的升勢，只望期賺取兩者之間的差距，並無心長期留戀港股市場，反映港股短期受壓的勢頭需要持續。雖然整體未能突破，且下望的機會較大，但期指經已於27100點的水平，就算回落到26800點亦僅300點的水位，日升日跌的走勢令人難以捉摸之餘同不好部署。倒不如化繁為簡，當港股跟隨其他市場上揚的時候略有減持，回落時再作吸納，令整體持倉量不會有太大變動，同時亦無毋須追捧即日看似強勁的股份。反而衍生工具略為難搞，昨日期指波動經已吸予警告，證明整體市場未能向好，突然過百點的跌幅足以令好倉的盈利迅間化為烏有，最好有糊即食。 環球市況展望及策略 股指 期權 展望及策略 全球併購熱潮 昨晚美股小幅收高，而流傳到亞洲市場的更多是中資公司相關的收購新聞。 此前甚囂塵上的去哪兒收購案例，終於以去哪兒拒絕攜程收購要約而告終。去哪兒是一家中文的旅遊搜尋引擎，而攜程則是成立多年的酒店訂購網站，發展到目前的綜合旅遊在線服務商。昨天為去哪兒第一季度財務報表公佈的日期，數據顯示去哪兒第一季度營業收入為6.711億元人民幣（1.083億美元），同比增長100.0%。總機票量和酒店間夜總數：2015年第一季度總機票量和酒店間夜總數分別為2,700萬張和1,070萬間夜，較去年同期分別實現了54.0%和81.7%的增長。然而虧損仍在不斷擴大，第一季度運營虧損為4.112億元人民幣（6,630萬美元），去年同期運營虧損1.741億元人民幣。去哪兒表示，除了收購交易，不排除未來與攜程開展戰略合作關係。 而另一方面，外媒指安邦將與複星國際競購葡萄牙Novo銀行。中國保險商安邦保險和綜合實業體複星國際都在4月的時候對Novo銀行提出了略超過40億歐元的報價，均遠高於西班牙桑坦德銀行，美國對沖基金阿波羅資產管理以及地獄犬基金分別提出的報價。安邦保險本是中國一家綜合保險公司，而最近卻走上資產擴張的道路，不斷收購海內外資產和企業，包括比利時保險公司，以及紐約Waldorf酒店等。 根據彭博社統計的資料，全球各地的上市公司合併和收購交易熱度已經達到了八年高位。不管是並購交易的數量還是以美元計算的交易規模，都在4月的時候飆升至2007年4月以來的最高水準。 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 暢捷通於去年6月上市，是由內地上市的用友軟件分拆上市，當時超額認購209倍，以16.38發行。其後較長時間一直處於發行價下方，未見大幅突破，今年4月跟隨大市向上突破，股價於4月至今已經上漲225%。暢捷通是內地用友軟件公司分拆上市，用友軟件持股超過72%，而用友軟件是中國企業軟件供應商，在A股上市並且PE水準高達164倍，暢捷通被部分投資資金視為用友軟件在港股的影子股份。 主營業務 集團主要從事企業軟件銷售和服務供應，面向的客戶群是中國的小微企業，具體軟件類型包括會計、銷售及客戶管理、存貨管理及製造管理。根據集團引用的市場數據，上市前暢捷通市場份額占中國小微企業財務軟件市場的17.6%，排名第一，供應的客戶數量超過60萬。 圖：暢捷通2011至2014年上半年分佈收入佔比變化 集團採用分銷模式經營軟件業務，一般以零售價格的30%-40%出售給分銷商，而銷售給終端用戶的價格約為70%-80%的價格。相應地另一中小企業ERP軟件公司金蝶，則在過往以直銷為主要方式，於近年開始轉型至分銷模式，可見分銷模式更適合行業的長期發展，平衡市場費用和用戶網絡。 集團積極開發雲端服務，主要以T+系列軟件平臺替代舊式軟件，包括財務應用的T3和財務業務生產一體化管理的T6。截至2014年中免費雲應用服務註冊用戶達到80萬，其雲平臺採取免費或訂閱費的方式，盈利來源於平臺分銷應用的收入。按照集團管理層的發展目標，軟件收入在未來3-5年維持整體10%的增長，雖然目前T+系列僅貢獻12.5%的收入，但目標是在2016年底收入貢獻比例上升至90%，也就是說T+系列在2016年收入將達到3.17億元，對比2013年3650萬收入將