PAX Global（327 HK）：收购意大利的下游分销商

核心太平洋-山一2015年5月21日百富环球（327 HK）软件与服务/快速说明评分：购买目标价：下评论快速说明-积极■收购意大利的下游分销商上次价格：HK $ 11.82015年5月21日谭凯文譚思晉电话：852 2826 0007 什么是新的 百富环球（327 HK）宣布以467万欧元收购百富意大利的70％股权。 我们的观点 作为下游分销商，PAX ITALIA主要致力于为意大利的银行开发和定制软件系统。它是系统集成商，在PAX的POS平台中集成了各种欧洲银行专有软件。目标公司有望在2015财年实现500万欧元的收入，但管理层更多地关注与PAX的营销协同作用。 意大利是欧洲主要的POS市场之一，年出货量约为20万个（如果包括即将推出的MPOS应用，则为25万个）。通过将下游客户集成到PAX中，管理层正在寻求满足更多最终用户需求，从而扩大市场准入。目前，PAX在意大利的年出货量约为1.5万，管理层的目标是今年的出货量为4万至7万，明年的出货量为10万，从而攀升至第二市场地位，并以此为基础进一步开拓欧洲市场。在拉丁美洲和非洲建立了良好的影响力之后，PAX将北美和欧洲视为下一个全球增长动力。我们认为此次收购是扩大欧洲市场份额的坚实一步。 建议的定义：对于库存建议：购买：未来12个月预期回报的+ 15％或更高。保持：未来12个月的预期回报率在+ 15％至–5％之间。卖出：未来12个月内潜在跌幅超过5％。备注：快速注释只是对行业或股票的快速评论。不会对估计，评级或目标价格进行调整。有关估计，评级或目标价格的最新信息，请参阅以前的公司报告。本人，本研究报告的作者，在香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）注册的第四类受规管活动的许可证持有人谭凯文，特此声明，本研究报告中表达的所有观点均准确反映了我的个人观点。并且我的报酬的任何部分均与本研究报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。此外，我确认（a）本人及本人均未担任本研究报告所涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员； （b）我和我的合伙人都没有在本研究报告涵盖的股票中拥有任何财务权益。1