華富證券快訊 Quam Equities Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年五月十五日星期五 Friday, May 15, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 1 指數/產品 收市價 變動 變動(%) 道指 18252.24 191.75 1.06 標普500 2121.10 22.62 1.08 納指 5050.80 69.10 1.39 富時100 6973.04 23.41 0.34 CAC 40 5029.31 67.45 1.36 DAX 11559.82 208.36 1.84 日經225 19570.24 157.17 0.80 恒指 27286.55 37.27 0.14 上日市況總結 港股於均線之下徘徊，缺乏突破動力繼續高位調整。恆指昨日小幅高開0.54%，上午走勢反復，午後脫離調整行情下行，接近尾市擴大跌幅，最低觸及27193點。最終恆指上漲0.14%或37.27點，報收27286.55點。 國企指數跌0.6%，跌83.6點，報13775.95點；紅籌指數跌0.58%，跌30.6點，報5289.58點。大市全天成交額1266.25億港元。港股通全日剩餘96.02億元，消耗全日105億約8%。 騰訊(00700)全日大升2.87%，為恆指貢獻75點升幅，亦為升幅最大和交易額最大藍籌。港交所(00388)公佈季度業績遜市場預期，下跌1.08%，報收275.8。匯控(00005)幾乎無升跌，報收74.8。 國泰(00293)升幅緊隨其後，全日上漲2.16%。聯想(00992)和百麗(01880)分別上漲2.08%和1.11%。 據萬達集團官方透露，萬達與萬科已簽訂戰略合作框架協議，計畫在國內外專案開展深度合作。萬達商業(03699)漲1.79%，萬科企業(02202)漲1.63%，萬達酒店發展(00169)借勢上漲，今天早盤一度漲33%，高見2.55港元，創上市新高，截至收盤，漲11.11%，報2.1港元。 中遠太平洋(01199)下挫2.76%，為跌幅最大藍籌。中海油(00883)跌幅居前，全日收低2.35%，中石油(00857)跌0.53%。 人行今日不進行操作，連續第三周無資金投放及回籠。中資金融個普遍偏軟，建行(00939)及農行(01288)分別跌0.5%及1%，工行(01398)升0.3%。國壽(02628)跌1.4%。 國務院提出電信商應盡快落實提速降費方案，消息令中資電信股普遍受壓，聯通(00762)及中電信(00728)各跌0.9%及3.2%。中移動(00941)平收報105.2元。美銀美林認為網絡「提速降費」影響電訊商有限。 21控股(01003)控股權易手，與多名認購方訂立協議，今早複牌，股價爆升，漲129.69%，報4.41元。 上日市況總結 股指期權展望及策略 個股分析 財經頭條 上日沽空數據 重要經濟數據 股份購回報告 股份推薦記錄 未來五日業績公佈 2 信報 網股偷步炒上迎深港通 港股連日積弱，科網股獨領風騷，續見資金追捧。國務院提出加快高速寬頻網絡建設，降低創業創新成本，為「互聯網+」行動提供有力支持。消息刺激科技及軟件股急升，晨訊科技（02000）飆21%，中國軟件（00354）及中國擎天軟件（01297）大漲13%。分析指出，內地公募基金瞄準香港科技板塊，看好其盈利前景和「互聯網+」概念，應是股價急升主因。 星島日報 馬 雲 攻 港 證 券 業 斥 26 億 入 主 瑞 東 正在停牌的金融服務公司瑞東集團（376），獲阿里巴巴主席馬雲旗下的雲鋒基金入主，馬雲概念股又添一 員。是次交易作價達26.86億元。證券界估計，以馬雲的點石成金效應，瑞東復牌後股價勢將急升。瑞東本身亦聯同多名投資者入股21控股（1003），後 者昨日勁升1.3倍，瑞東還未復牌已先聲奪人。瑞東日前發通告，表示雲鋒基金聯同多名投資者，以每股兩元認購集團新股，涉及股數相當於擴大後81%股權，瑞東控股權亦因此易手。瑞東停牌前股價為9元，即是認購價有約78%折讓。 經濟日報 傳渣打售港強積金私募股權業務 估值144億 涉宏利保誠等5潛在買家 近年積極出售非核心業務的渣打（02888），有傳正分頭尋找買家，出售私募股權投資業務及香港強積金業務，估計總值逾144億元。據路透社引述消息稱，渣打擬出售亞洲、北非及中東的私募股權投資業務，涉資15億美元（約117億港元），另外，亦尋求出售價值3.5億美元（約27.3億港元）的強積金業務。 渣打發言人對傳聞不作評論，只是補充指，自強積金計劃推出以來，渣打一直全力支持發展並在市場上取得一定份額，而香港是渣打主要的業務市場，而強積金繼續是該行為客戶提供的一項重要產品。 蘋果日報 馬雲再次點石成金 夥股壇猛人入主21控股 單日勁賺逾10倍 ？ 馬雲的本業阿里巴巴業務增長放緩，但他在本港的資本市場卻繼續活躍，繼去年入主阿里影業（1060）之後，再一次與股壇猛人高振順、內地電影教父董平聯手 食「大茶飯」。三人有份投資的21控股（1003、擬改名為歡喜傳媒）昨日復牌單日竟急升1.3倍，以他們入股價0.4元計算，一日回報就超過10倍！ 明報財經 深創板瘋炒 南方推ETF吸散戶 市盈率逾百倍 專家籲小心「接火棒」 等不及「深港通」，南方東英今日在港推出深圳創業板ETF(交易所買賣基金)，讓本地投資者可直接買賣深圳創業板市值最大、流通量最多的100隻A股，港元櫃䒷的入場費僅3000元。儘管創業板已被炒至100倍市盈率與10倍市帳率，南方東英仍然認為值得長線投資。惟多名分析員警告，連月瘋炒的深創板泡沫相當嚴重，隨時爆破。 財經 | 頭條 3 且戰且退 昨日港股整體表現牛皮，大市成交回落至1300億之下的水平，逾900隻股份上升仍然未足以反映大市有反彈的機會。是次的牛皮市況來得並不突然，卻令人有措手不及之感。記得四月中上旬大市上升動力偏強，其後高位回吐，市場氣氛依然一遍利好，市場對後市的預期幾乎是一面倒向好。儘管四月中下旬大幅波動，市場總會逄低合力展開「力場」，每次觸硑「鐵底」後均為大市提供動力，低吸的貨源很快便可以沽貨獲利，貨如輪轉，投資者相當活躍的情況底下，牛市的情緒相當熾熱。惟市況四月底隨中國及外圍的市況偏軟，匯豐(0005)帶動下的升浪成為短線最後一浪，再次如預期般成為市場明燈。事實上，牛皮的格局自匯控升浪的開端經已出現，我們已經多次提及我們並不相信匯控帶來的升勢，股市並不可能靠搬遷的消息而有所突破，反而建議等待回套加注，而事實亦證明我們的想法「部份」正確。 觀乎整套低吸策略，大致上的部署並無太大問題，至今我們依然認為目前是吸納的機會。不過最大的教訓在於大市突然轉向牛皮，上升下跌的動力突然消失，令大市在没有太大成交之下有被壓的感覺，的確是市場和我們難以預期的事，特別是首批「解放軍」來港以後，鬧得熱烘烘第二批隊至今仍然未有跡象顯示其有南下的意圖，的確令市場大為失望，似乎是我們對內地基金策略及資產配置轉變的速度有過高的冀望。 但我們認最大問題是外圍實際上相當恐慌，雖然股市上並未有太大的變動，債市的表現卻反映市場對收水的預期升溫，各大投資者因而作出相應策略。值得留意的是，是次資金挪移與此前炒作不同，基於商品價格回升、各地經濟數據很可能於首季探底、歐洲QE提早結速等的預期，市場唾棄低甚至負收益的債券，或多或少是對未來資金成本上升壓力的反應。 環球市況展望及策略 股指 期權 展望及策略 特別是美元的走勢上可以看出，我們相信所謂的收水預期並非單單對美國加息的預期，更甚的是反映對歐洲QE結束及整體經濟回暖的看法，面對低成本資金不再的現實，大型投資者需重新審視環球資產價格及經濟走勢的去向，並在資金配置上要作重新的定位及部署，與早前單單股市震盪兩三個交易日是兩碼子的事。由於大型投資者可能在策略上作出變動，所以市場對突如其來的轉變似乎無所適從，令環球股市近日觀望的氣氛相當濃厚，直至昨日才重新打破悶局，而香港僅僅是受到波及的彈丸之地。 慶幸的是昨日美國股市短線重新注入動力，受「惠」於美國四月份遜於市場的PPI及核心PPI按月跌0.4%及0.2%，令市場重新確認聯儲局收水將會延遲至第三及第四季，帶動美國三大指數上升1.06% - 1.39%，當中S&P 500再創收市新高。不過值得留意的是，債券市場恐慌性的情緒並未因此下降，我們需要更多的時間作出觀察。 雖然短線炒作為股市帶來流動性，但實際上大型資金的流動對整體環境的影響才最為關鍵。因此莫論美股也好、港股也好，反彈是重新審視資產的好機會，值得襯機將套牢且高估的股份沽出，令手持的現金增至3 – 4 成左右之餘，中資股以外亦需要以短線為主，等待確認動力後再作加注，且戰且退的策略方能令自己在牛皮的市況靈活轉身。 4 利標品牌(00787)為利豐(00494)去年分拆上市的公司，集團去年的全年業績表現有進一步的改善。集團的收入及核心經營溢利分別按年增長5.03%及15.18%至34.54億與1.54億美元，但個別支出的增長拖累整體盈利下滑，令持有人應佔溢利倒跌8.2%至1.04億美元。 集團旗下業務主要分授權品牌及擁控品牌兩大部份，集中於設計及銷售品牌服裝、鞋履及時裝配飾產品。前者指集團獲得知識產權授權後可於指定地區使用品牌及推出特定的產品，期限約為2 – 8年，品牌包括Calvin Klein、 Coach、迪士尼、Nautica Apparel等; 後者則指集團可以控制其他品牌的知識產權一段較長的長期，一般為10年以上，期間擁有對開發及推廣有較大的控制權，品牌包括Fyre。Spyder及Aquatalia等。 對比2013年全年，集團去年擁有較高經營溢利率的擁控品牌有較高的貢獻，佔整體收入的20.48%，同比上升接近2個百份點。特別是Frye電子商務銷售及Juicy Couture的銷售取得理想的增長，均對2014年擁控品牌分部業績有一定的貢獻，而集團去年底亦與球星碧咸乃其業務合作夥伴成立合資公司Seven Global，為市場對集團未來於體育相關消費產品的銷售帶來無限憧憬。 圖: 利標品牌(00787) 2013/14年度的分部收入及核心經營利潤率 圖: 利標品牌(00787)2011至2014年各地業務佔比 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% - 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 2,500,000.00 3,000,000.00 3,500,000.00 4,000,000.00 2013 2014 Controlled brands Licensesd brands Licensesd brands Controlled brands 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2011 2012 2