中国/香港行业重点中国汽车行业请参阅本报告末尾的重要披露星展集团研究。公平2015年4月10日中的季节性设置恒指：26,9442015年第1季度光伏总销售在预期范围内 汽车行业正进入季节性淡季 最近的反弹主要受到强劲的A和H股市场的支持分析员缪仪+852 2863 8843推荐与评估公司价格目标推荐15财年kt 购买汽车零部件生产商– Minth，Nexteer和Xinchen价钱上升空间聚乙烯帽2015年3月和1Q1的销量增长达到了预期。最新的行业数据显示，在中国喜庆季节之后，汽车销量有所恢复。 2015年3月和2015年1季度，光伏总销量分别增长9.4％和9％。其中，SUV和MPV是两个主要的销量驱动力，分别同比增长约54％和约23％。总体而言，销售业绩在我们的预期之内。我们预测，2015年乘用车总销量将增长8％，而2014年为10％。总体而言，中国汽车制造商的销量正在从去年的低基数中回升，而中外汽车品牌的扩张则表现得较为疲软。新能源汽车受政府补贴计划的推动。政府补贴极大地推动了新能源汽车的销售。销量增长了c。 2015年3月和2015年第一季度同比增长300％。但是，与整个光伏市场相比，规模仍然很小，市场份额仅为0.5％。我们相信这一细分市场将继续吸引投资者的兴趣，比亚迪将成为主要参与者之一。收购汽车零部件公司以获得更好的上涨空间HK $ HK $％x美元百万美元的自动制造商（1828 HK）潜在。最近的股市上涨已经提高了汽车公司的远期估值。汽车制造商2015财年的平均PE估值为中升（881 HK）*6.306.706 购买8.511.5倍华晨，吉利，长城汽车和广汽的股价已超过我们的目标价。我们建议在近期强劲反弹之后将一些利润锁定在当前水平，然后以较便宜的估值重新进入。此外，汽车行业正进入季节性淡季，预计销售增长势头将放缓。尽管基本面没有变化。为了获得更大的上升潜力，我们建议投资者购买依赖全球汽车市场基本面的汽车零部件公司。自动零件敏实集团（425 HK）17.3619.1010购买12.02,459耐世特汽车8.469.3010购买13.12,726（1316 HK）中国新晨3.634.4021购买10.1603（1148 HK）兴达国际2.41不适用不适用NR9.1470（1899 HK）^^ Consensu＃公允价值* TP和评级正在审查中资料来源：汤森路透，星展唯高达华晨中国（1114 HK）16.2015.30(6)保持11.2 10,510东风汽车13.4415.7017购买6.7 14,942（489 HK）吉利汽车4.373.70(15)保持12.4 4,962（175 HK）*长城汽车55.9048.10(14)保持12.5 21,944（2333 HK）*广汽8.808.30(6)购买9.8 7,306（2238 HK）*北汽汽车10.08不适用不适用NR9.2 9,878（1958 HK）^CQ长安'B'（200625 CH）^21.1721.80 #3NR7.6 12,738上汽A25.49不适用不适用NR8.7 45,309（600104 CH）^自动经销商中国正通5.605.50(2)购买9.21,597（1728 HK）*大昌行4.455.0814购买7.91,052 行业重点中国汽车行业2015年3月和1Q1汽车销售回顾根据中国汽车工业协会（CAAM）最新的三月销售数据，乘用车（PV）的总销量约为190万辆，同比增长9.4％，同比增长33.9％。增长趋势符合我们的预期。 2015年第一季度，总PV量增长了约9％，即增加了530万台。SUV和MPV仍然是两个强劲的销量增长司机上个月，同比分别增长54％和23％。中国汽车品牌领导了SUV领域，市场领导者长城汽车上个月宣布SUV销量增长了52％，与行业趋势一致。此外，中国汽车制造商正在从去年的低位基础上复苏。因此，中国汽车品牌的市场份额提高到了全部光伏市场的43.8％。另外，今年到目前为止，新能源汽车（NEV）的销售势头保持强劲。 3月份，新能源汽车的总销量为14,122辆，2015年第一季度为26,581辆，同比增长约300％。中国政府的补贴计划正在帮助新能源汽车市场。但是，第一季度新能源汽车的销量仅占光伏总销量的0.5％。包括商用车市场在内，3月份中国汽车总销量同比增长3.3％，2015年1季度同比增长3.9％。每月汽车销量'000单位3月14日-3月15日-15同比增长(%)环比增长(%)3M14 3M15年初至今成长(%)占 总 PV （3M15 ）的百分比乘客汽车1,7101,3971,8709.433.94,8695,3059.0100%轿车1,0888091,073(1.4)32.63,1153,104(0.4)59%MPV16215819922.926.148958319.211%越野车30933147453.643.48681,29248.824%交叉15199124(17.7)25.3397326(17.9)6%商业广告车辆459197370(19.3)88.31,053848(19.4)总线473047(0.1)55.81131206.2卡车312135244(21.7)81.1728569(21.8)拖卡车321131(5.7)188.86856(18.0)未完成总线635(13.2)89.21513(12.9)未完成卡车621944(29.7)136.112990(30.0)欧思：CEI第2页中国整车销售量2,1691,5932,2413.340.65,9226,1543.9 行业重点中国汽车行业第11页中国每月汽车总销量中国每月汽车总销量增长'000单位3,0002,5002,0001,5001,0005000% 140120100806040200(20)(40)(60)中国每月光伏销售量中国每月光伏销售量增长单位2,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000% 140120100806040200(20)(40)(60)中国每月的简历销售量中国每月的简历销售量增长单位600,000500,000400,000300,000200,000100,0000% 200150100500(50)资料来源：CEI201020132011201420122015同比增长环比增长201020132011201420122015同比，％月率，％同比，％月率，％201020132011201420122015一月一月二月三月二月一月二月三月四月五月七月八月九月十月十一月十二月三月四月四月五月君可能君七月七月八月九月八月九月十月十月十一月十一月十二月十二月一月/ 06七月/ 06一月/ 07七月/ 07一月/ 082009年7月8日至1月9日七月/ 09一月/ 10七月/ 101月11日7月11日1月12日7月12日一月/ 132014年7月13日1月14日15年7月14日至1月15日一月/ 06七月/ 06一月/ 07七月/ 07一月/ 082009年7月8日至1月9日七月/ 09一月/ 10七月/ 101月11日7月11日1月12日7月12日一月/ 132014年7月13日1月14日15年7月14日至1月15日1月6日7月6日1月7日7月7日1月08日7月08日1月9月9日9月10日7月10日1月11日7月11日11月12日2013年7月12日1月13日7月13日1月14日7月14日1月15日 行业重点中国汽车行业第PAGE 10页4东风-月度销售总额东风-月度销售总额增长单位300,000250,000200,000150,000100,00050,000140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%0GAC-每月总销售额GAC-每月总销售额增长单位200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000200%150%100%50%0%-50%-100%华晨中国-每月总销售额（宝马）华晨中国-每月总销售额（宝马）单位35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000% 200150100500(50)资料来源：Companie2012201320142015同比增长环比增长2012201320142015 同比增长环比增长2012201320142015同比增长（LHS）连续成长（RHS）一月一月二月三月一月二月三月二月三月四月四月五月君四月五月君可能君七月七月八月九月七月八月九月八月九月十月十月十一月十月十一月十一月十二月十二月十二月2010年1月Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar- 2013 年6月13日至9月13日 至 12月 13 日至3月14日 至 14年 14 月14 日 至12月 14日15年3月1月10日-10月10日-5月10日-7月10日9月10日-10月10日-1月11日-3月11日-5月11日-7月11日9月11日11月11日1月12日3月12日5月12日12月12日9月12日至12月12日1月13日至3月13日5月13日至7月13日9月13日至11月13日至1月14日至3月14日至5月14日至7月14日9月14日至11月14日1月15日15年3月2010年7月1月11日11年7月1月12日12月7日13年1月13年7月1月14日14年7月15年1月 行业重点中国汽车行业第5页5吉利-每月总销售额吉利-每月总销售额增长单位70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000200%150%100%50%0%-50%-100%长城汽车-每月总销售额长城汽车-每月总销售额增长100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000% 100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：Companie汽车价格指数-国产车辆库存预警指数2004年1月= 100％1107010060905080407060305020100资料来源：CEI资料来源：CADA，DBS Vicker2012201320142015同比增长环比增长同比增长环比增长2012201320142015光伏小高级迷你中级豪华房Jan-04 Jul-04 Jan-1 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-10 Jul-11 Jul-11 Jan- 2012年7月12日1月13日13年7月13日1 月 14日一月一月二月二月三月三月四月四月可能君可能君七月七月八月九月八月九月十月十月十一月十二月十一月十二月1月13日2月13日3月13日4月13日5月13日6月13日13月13日8月13日9月13日10月13日11月13日12月13日14月14日2月14日3月14日4月14日5月- 14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-1515年2月2月10日6月10日10月10日2月11日6月11日11月11日2月12日12月12日2013 年10月 12日至2月13日6 月 13日至 10月 13日至 2 月14日至6 月 14日至 10月 14日至 2 月15日Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-112011年7月11日至1月12日12