铝锌早报：铝锌上行动能不足,冲高回落

第1页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分  要点： 1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。 2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。 3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。 5、铝现货价格：3月26日，上海主流成交在13060-13070元/吨，贴水250元/吨至贴水240元/吨，无锡主流成交在13050-13070元/吨，杭州主流成交在13090-13100元/吨，临近月底，一方面贸易商长单出货完成，另一方面当月发票铝锭较紧，市场流通货源继续减少，现货价格表现较挺，持货商重拾看涨信心，有当月发票需求的下游和中间商接货积极，其他基本按需采购为主，在市场供应减少的情况下整体成交显好。 6、锌现货价格：3月26日，0#锌主流成交15800-15850元/吨，对沪期锌主力1505合约贴水140-贴水100元/吨附近，1#锌成交15700-15740元/吨附近。沪期锌1505合约开盘后震荡整理于15930-15970元/吨，0#现锌贴水略扩大，但有贸易商逢低贴水接货，贴水略有收窄迹象。现锌贴水持续扩大，促进贸易商逢低采购积极，拿货增，带动贸易市场成交活跃度上升；不过现货流入终端消费有限，下游采兴不佳，整体成交较昨日改善。  小结： 沙特与也门的战事影响减弱，主要大宗商品价格冲高回落，全球经济低迷依旧是压制大宗商品价格的主要因素。铝锌下游需求低迷，中国投资增速持续回落，短期未现企稳迹象。铝锌价格反弹高度可能比较有限。策略上，等待做空的机会，短期日内交易为主。 t bl _ ar h 高级分析师 张磊（F0259859） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085521 Email： zhanglei3@hysec.com [t l _s o ren 相关图表 铝锌现货价格 相关研究 有色金属半年度策略报告-120701 有色金属月度策略报告-120828 2013年有色金属年度策略报告-121129 铝锌上行动能不足 冲高回落 铝锌早报 2015年3月27日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 [table_page] 铝锌早报 第2页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：中国氧化铝当月产量与当月同比 ............................................................ 3 图2：中国原铝当月产量与当月同比 .............................................................. 3 图3：中国氧化铝和原铝产量累计同比 ............................................................ 3 图4：中国氧化铝和废铝进口量当月值 ............................................................ 4 图5：中国原铝进口量当月值 .................................................................... 4 图6：上海期货交易所铝库存 .................................................................... 4 图7：锌当月产量与当月同比 .................................................................... 5 图8：锌产量累计同比 .......................................................................... 5 图9：锌进口量当月值 .......................................................................... 5 图10：上海期货交易所锌库存 ................................................................... 6 数据截止日期：2014年4月24日 [table_page] 铝锌早报 第3页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：中国氧化铝当月产量与当月同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图2：中国原铝当月产量与当月同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图3：中国氧化铝和原铝产量累计同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 铝锌早报 第4页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：中国氧化铝和废铝进口量当月值 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图5：中国原铝进口量当月值 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图6：上海期货交易所铝库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 铝锌早报 第5页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：锌当月产量与当月同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图8：锌产量累计同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图9：锌进口量当月值 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 铝锌早报 第6页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图10：上海期货交易所锌库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 铝锌早报 第7页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 张磊：宏源期货研究中心高级分析师，中国人民大学经济学博士，主要负责有色金属品种研究。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 徐宪鹏 010－88085515 xuxianpeng@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 王潋 010-88085505 wanglian@hysec.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。