沪深300股指期货套利周报：期现货强势上涨,套利机会较多

请务必阅读最后重要事项 第0页 沪深300股指期货套利周报 HS300 Stock Index Futures Arbitrage Report 相关市场指数 期现货强势上涨，套利机会较多 要点： 1、 昨日股指期货主力合约高开高走强势上攻，现货收光头中阳线后期指剧烈震荡回调，收盘报3813点或1.8%，创出历史新高。沪深板块普涨，钢铁、交运、航空、金融等板块涨幅居前，创业板大涨2%创出历史新高，市场整体做多信心大增。当前经济虽然疲弱但迎接新常态、迈入改革深水区，管理层透露有望进行政策托底经济的迹象，预计未来宽松政策、经济有望转好、改革红利释放将成为大盘继续上涨的基础。周小川和肖刚近期的表态将股市和经济密切联系使得股市在国家发展中的地位大大提高，也预示管理层对股市整体发展更为关注和政策倾斜。市场融资融券额连创新高，上周五融资买入额突破1.3万亿，且一直处于高位，市场有望走高改革牛和杠杆牛双轮驱动下走出长期上涨行情。股指期货持仓不断创出历史新高逼近26万手，不过应该留意的是昨日净空持仓增加4181手至4.22万的高位，说明市场做空力量也有所增强。技术上，沪深300期日线现货在站上所有均线后出现连续三根中阳线，连续的跳空高开后多方力度有所减弱，技术上有短暂休整的需要。因此长期慢牛大盘看高4000点，操作上期指可逢低做多布局长线，期指或许冲高回落进行休整，操作上多方继续持有，并可逢低加仓。 2、期现货强势上涨，套利机会较多。四个期指合约的最高升贴水分别为14.5点、48点、84点、100点，较前一交易日均有所减小，但盘中依然有正向套利价值。当月的平仓和下月的开仓，让股指本月合约的价差有下落趋势，但股指上涨强势难免盘中出现较大升贴水时段，期限价格价格波动较大的行情下存在波动性机会。本周即将到本月合约的交割日，虽然对股指影响一直就不大，但近几日是移仓换月的最佳时机，建议今日提前进入移仓。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院金融衍生品组 研究员： 王骏 F0243443 孙健 Email：wangjun@foundersc.com 电话： 010-68578867 资料来源：Wind、方正中期 2015年3月19日 星期四 指数现价一周涨跌上证综指3,577.30108.1411%沪深300指数3,846.05508.4618%沪深300指数期货3,813.00007.4797%中债国债净价指数117.0302-0.1456%五年期国债期货97.8250-0.5040%CRB综合现货指数412.7400-1.0152%美元指数99.60360.8516% 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、 股指期货持仓及融资融券表现 昨日股指期货主力合约高开高走强势上攻，现货收光头中阳线后期指剧烈震荡回调，收盘报3813点或1.8%，创出历史新高。沪深板块普涨，钢铁、交运、航空、金融等板块涨幅居前，创业板大涨2%创出历史新高，市场整体做多信心大增。当前经济虽然疲弱但迎接新常态、迈入改革深水区，管理层透露有望进行政策托底经济的迹象，预计未来宽松政策、经济有望转好、改革红利释放将成为大盘继续上涨的基础。周小川和肖刚近期的表态将股市和经济密切联系使得股市在国家发展中的地位大大提高，也预示管理层对股市整体发展更为关注和政策倾斜。市场融资融券额连创新高，上周五融资买入额突破1.3万亿，且一直处于高位，市场有望走高改革牛和杠杆牛双轮驱动下走出长期上涨行情。股指期货持仓不断创出历史新高逼近26万手，不过应该留意的是昨日净空持仓增加4181手至4.22万的高位，说明市场做空力量也有所增强。技术上，沪深300期日线现货在站上所有均线后出现连续三根中阳线，连续的跳空高开后多方力度有所减弱，技术上有短暂休整的需要。因此长期慢牛大盘看高4000点，操作上期指可逢低做多布局长线，期指或许冲高回落进行休整，操作上多方继续持有，并可逢低加仓。 图1：股指期货净空持仓略微减少（前二十名合计） c 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 图2：融资买入额仍在走高 图3：融券卖出量呈现剧减 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 2、 股指期货期现套利机会 期现货强势上涨，套利机会较多。四个期指合约的最高升贴水分别为14.5点、48点、84点、100点，较前一交易日均有所减小，但盘中依然有正向套利价值。当月的平仓和下月的开仓，让股指本月合约的价差有下落趋势，但股指上涨强势难免盘中出现较大升贴水时段，期限价格价格波动较大的行情下存在波动性机会。本周即将到本月合约的交割日，虽然对股指影响一直就不大，但近几日是移仓换月的最佳时机，建议今日提前进入移仓。 图4 当月合约期现无套利区间及实际价差比较图 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 按照本研究的模型计量得出的历史价差统计，基本能够给予一定的指导意见：前期股指创新高阶段，出现过很多非常客观的套利机会，而近期走势平平，价差回到了无套利区间以内，暂时不利于套利操作。 图5：当月股指期货IF1503期现价差 图6：次月股指期货IF1504期现价差 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 图7：当季股指期货IF1503期现价差 图8：下季股指期货IF1506期现价差 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 3、 股指期货跨期套利机会 图9：当月-季月股指期货跨期价差 图10：当月-下季股指期货跨期价差 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 图11：下月-季月股指期货跨期价差 图12：下月-下季股指期货跨期价差 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。