锌策略日报：美元继续强势,锌价回落继续考验前低支撑

有色金属组 研究员： 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询资格号：Z0010134 郑琼香 0755-23993742 zhengqxi@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询资格号：Z0002147 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 近期相关报告： 【“铅”路漫漫持求索 “锌”高志远必云开】--2015年年报 中信期货研究|策略日报（锌） 2015-03-11 美元继续强势 锌价回落继续考验前低支撑 策略摘要 昨日LME锌平开后震荡走低，尾盘收跌1.32%至2017.5美元/吨，国内沪锌1505合约夜盘小幅收跌至15730元/吨，夜盘开盘虽然一度大幅回落，但盘中震荡走高，跌幅较小，显示出一定的抗跌性。 宏观信息方面，我国经济数据偏弱，2月CPI环比上涨1.2%，但PPI环比下降0.7%，同比下降4.8%，连续36个月负增长，创五年半以来新低。美国1月份职位空缺数量增加2.4%，好于预期，加息预期增强，美元指数继续走高突破98，金属市场整体承压。 行业信息，2月份我国汽车产销同比分别下降0.4%和0.2%，1-2月累计产销分别完成391.91万辆和391.29万辆，同比分别增长6.2%和4.3%，整体形势趋稳。 现货市场方面，广东持货商继续以出货为主，现货流通资源充裕，升贴水再度有所转弱，市场活跃度不高。上海市场方面，炼厂态度略有分歧，个别炼厂观望少出货，不过下游买兴仍然有限，市场仅略有改善仍然清淡。 LME锌库存继续下滑，现货相对3月期货贴水幅度持稳于20美元/吨附近。 总体上，近期现货市场供应仍然阶段性过剩，不过下游企业有复工迹象，需求将会增加，即使旺季不旺，仍有利于目前较高库存进行消化，需求恢复程度将对后期锌价的方向带来指引。我们认为二季度需求的恢复对锌价具有一定的反弹动力，但当前现货市场并不给力，锌价仍维持震荡局势，不过在15700附近支撑比较明显，能否回调至前低难以确定。对于趋势操作而言，可以在15500-15700区间内进行试多，建10%仓位。跌破15500止损，上破16000加仓。 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年3月11日2 / 7 行业要闻及监测指标变化 铅锌市场要闻及监测指标变化： （1）渣打银行（Standard Chartered）分析师Nicholas Snowdon周一在一份电邮报告中称，今年锌精矿市场将供应短缺50万吨，去年为供应过剩。 （2）受春节因素影响，2月我国汽车产销略有下降。中国汽车工业协会今日发布的最新数据显示，2月，我国汽车产销分别完成163.18万辆和159.33万辆，环比分别下降28.7%和31.3%，同比分别下降0.4%和0.2%。1-2月累计产销分别完成391.91万辆和391.29万辆，同比分别增长6.2%和4.3%。。 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年3月11日3 / 7 重点数据跟踪—铅锌： 铅主要现货价格及期现价差 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色铅现货价 12,400 25 0.20% 上海物贸铅现货价 12,350 25 0.20% 广东南储铅现货价 12,150 25 0.21% 长江有色-铅期三 130 5 上海物贸-铅期三 80 5 广东南储-铅期三 -120 5 LME铅升贴水（0-3） 0.75 2.25 资料来源：中信期货研究部 注：上表中现货价以1#铅报价为准，期现价差以主要市场的1#铅均价与沪铅期三收盘价计算所得，LME铅升贴水单位为美元/吨，其它单位为元/吨。 锌主要现货价格及期现价差 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色锌现货价 16,250 0 0.00% 上海物贸锌现货价 15,775 20 0.13% 广东南储锌现货价 15,600 0 0.00% 长江有色-锌期三 505 -15 上海物贸-锌期三 30 5 广东南储-锌期三 -145 -15 LME锌升贴水（0-3） -20.25 -0.75 资料来源：中信期货研究部 注：上表中现货价以0#锌报价为准，期现价差以主要市场的0#锌均价与沪锌期三收盘价计算所得，LME锌升贴水单位为美元/吨，其它单位为元/吨。 图1：国内铅期现价差走势 图2：国内锌期现价差走势 资料来源：中信期货研究部 13,00013,50014,00014,50015,00015,500May/13Nov/13May/14Nov/14长江有色铅现货价上海物贸铅现货价广东南储铅现货价13,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,000May/13Nov/13May/14Nov/14长江有色锌现货价上海物贸锌现货价广东南储锌现货价 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年3月11日4 / 7 图3：LME铅升贴水走势 图4：LME锌升贴水走势 资料来源：中信期货研究部 期限结构 图5：沪铅期限结构图 图6：沪铅合约间价差变动图 资料来源：中信期货研究部 图7：沪锌期限结构图 图8：沪锌合约间价差变动图 资料来源：中信期货研究部 LME库存 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 May/13Nov/13May/14Nov/14LME铅升贴水(0-3)-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 May/13Nov/13May/14Nov/14LME锌升贴水(0-3)11700118001190012000121001220012300124001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/03/102015/03/092015/03/062015/03/052015/03/04-40-200204060801/22/33/44/55/66/72015/03/102015/03/09154001550015600157001580015900160001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/03/102015/03/092015/03/062015/03/052015/03/04-20-100102030401/22/33/44/55/66/72015/03/102015/03/09 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年3月11日5 / 7 图7：LME铅库存 单位：吨 图8：LME锌库存 单位：吨 资料来源：中信期货研究部 LME铅具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 213,325 -800 19,950 安特卫普 26,250 0 625 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 5,875 0 75 毕尔巴鄂 15,100 0 325 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 50 0 50 迪拜 0 0 0 热那亚 4,550 0 725 哥德堡 0 0 0 汉堡 500 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 0 0 0 柔佛 47,425 -775 11,550 来亨 2,450 0 0 利物浦 0 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 675 0 675 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 0 0 0 巴生港 30,600 0 5,175 鹿特丹 9,650 -25 100 新加坡 200 0 25 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 300 0 0 050,000100,000150,000200,000250,000300,000May/13Nov/13May/14Nov/14总库存:LME铅0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000May/13Nov/13May/14Nov/14总库存:LME锌 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年3月11日6 / 7 泰恩-威尔 0 0 0 弗利辛恩 68,525 0 625 资料来源：中信期货研究部 LME锌具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 540,800 -2,950 142,975 安特卫普 675 -25 625 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 600 0 0 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 9,050 -350 8,800 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 3,925 0 0 柔佛 4,650 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 75 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 0 0 0 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 490,050 -2,550 126,125 巴生港 15,300 0 1,125 鹿特丹 14,650 0 4,475 新加坡 1,825 -25 1,825 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 泰恩-威尔 0 0 0 弗利辛恩 0 0 0 资料来源：中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年3月11日7 / 7 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com