深度报告：做大做强行业应用软件，发力大数据+智能化解决方案

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 做大做强行业应用软件，发力大数据+智能化解决方案 ——科大国创（300520）深度报告 2017年05月26日 推荐/维持 科大国创 深度报告 报告摘要： 科大国创基于“行业软件及大数据”、“创新驱动”和“智能软件引领”三大发展战略，立足于电信、电力、金融、交通和政府行业软件市场的经验和客户积累，致力于在2-3个细分市场做大做强成为龙头企业。公司不断加大研发投入以保障核心竞争力，累计获得计算机软件著作权146项，涵盖了大数据、智能应用软件、“互联网+”物流、行业应用软件和智慧城市等领域。随着公司产品市场的不断扩大和研发创新实力的增强，公司的业绩在2016年实现了快速增长，其中营业收入5.96亿元，同比增长46.45%，实现归母净利润5692.74万元，同比增长28.07%。 公司深耕电信、电力、金融行业应用软件。在电信行业公司是三大运营商运营支撑系统的核心供应商，通过创新升级快速提升了市场份额；在电力行业公司的设备故障智能预警系统和实时数据库产品实现了成功推广；与日本野村综合研究所的直接签单带动金融及海外业务规模的大幅提升；国外金融业务的积累促进了公司与国内金融机构达成业务合作。 公司在电信、电力、交通、政府等行业领域构建了跨行业的信息集成平台。同时，公司不断推进大数据、云计算等技术的应用打造了大数据应用平台及解决方案。遵循“互联网+物流+金融”的发展战略，公司通过发卡环节切入智慧交通市场，搭建了互联网+智慧物流云服务平台。基于大数据思维、以物联网为媒介，公司还打造了多款智慧城市创新产品，致力于实现万物互联互通，其中公司研发的智慧灯杆产品对城市信息化建设有重要作用。 投资策略：看好公司做大做强细分市场、结合大数据、智能化、云服务对产品创新升级为公司业务发展提供的驱动力。预计17-19年实现营收7.65、9.62和11.84亿元；归母净利润0.71、0.95和1.18亿元；EPS分别为0.74、0.99和1.23元；对应PE为68.42、50.86和40.81倍，维持“推荐”评级。 风险提示：业务拓展不及预期；技术研发不及预期；应收账款过高。 财务指标预测 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 405.76 594.23 764.73 962.14 1,183.56 增长率（%） 9.62% 46.45% 28.69% 25.81% 23.01% 净利润（百万元） 42.88 54.21 70.64 95.02 118.41 增长率（%） 28.40% 26.43% 30.30% 34.52% 24.62% 净资产收益率（%） 16.77% 10.79% 4.27% 5.45% 6.37% 每股收益(元) 0.64 0.72 0.74 0.99 1.23 PE 78.59 69.86 68.42 50.86 40.81 PB 13.09 9.16 2.92 2.77 2.60 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 喻言 010-66554012 y uyan_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516070001 联系人：夏清莹 0755-83256464 xiaqy @dxzq.net.cn 联系人：叶盛 010-66554022 y esheng@dxzq.net.cn 交易数据 52周股价区间（元） 50.3-14.47 总市值（亿元） 48.33 流通市值（亿元） 11.57 总股本/流通A股（万股） 9608/2300 流通B股/H股（万股） / 52周日均换手率 9.43 52周股价走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《科大国创（300520）2016年年报点评：业绩快速增长，持续加强技术创新》2017-03-16 0.0%500 .0%100 0.0 %7-89-811-81-83-85-8沪深300 科大国创 P2 东兴证券深度报告 科大国创（300520）：做大做强行业应用软件，发力大数据+智能化解决方案 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 国内领先的行业整体解决方案服务商 .................................................................................................................................................. 4 1.1 覆盖五大行业应用软件，实控人大比例控股 ............................................................................................................................ 4 1.2 持续加大研发投入，员工人数大幅增长 .................................................................................................................................... 6 1.3 业绩持续提升，收入结构不断优化 ............................................................................................................................................ 7 2. 聚焦行业软件应用，海内外市场协同发展 .......................................................................................................................................... 9 2.1 紧跟电信信息化进程，核心产品覆盖优质客户 ........................................................................................................................ 9 2.2 加强智能电网建设，实现“一体化管控”战略 ......................................................................................................................12 2.3 海外发展金融软件业务，积累丰富业务实施经验 ..................................................................................................................14 3. 解决“数据孤岛”问题，融合智慧+解决方案 ....................................................................................................................................15 3.1 构建跨行业信息集成平台，发展大数据解决方案 ..................................................................................................................15 3.2 构建一体化智慧交通服务，打造智能物流协同平台 ..............................................................................................................17 3.3 助力城市信息化建设，创造智能城市概念新产品 ..................................................................................................................19 4. 盈利预测与投资评级 ............................................................................................................................................................................21 4.1 盈利预测 ......................................................................................................................................................................................21 4.2 投资评级 ......................................................................................................................................................................................21 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................22 插图目录 图 1: 公司总体业务视图 ............................................................................................................................................................................ 4 图 2: 科大国创股权结构 ............................................................................................................................................................................ 5 图 3: 近几年员工人数情况 ..............................................................................................................................................................