新能源行业焦点：2014年中国光伏产业关键数据发布;2014年中国风电整机商新增装机容量排名;本周光伏产品价格持续普跌

從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 2015年2月5日 行業週報 新能源行業 新能源行業新能源行業新能源行業新能源行業 焦點焦點焦點焦點:2014年中年中年中年中國光伏產業關鍵數據發佈國光伏產業關鍵數據發佈國光伏產業關鍵數據發佈國光伏產業關鍵數據發佈；；；；2014年中年中年中年中 國風國風國風國風電整機商新增裝機容量排名電整機商新增裝機容量排名電整機商新增裝機容量排名電整機商新增裝機容量排名；；；；本周光伏本周光伏本周光伏本周光伏產品價格持續普跌產品價格持續普跌產品價格持續普跌產品價格持續普跌 估值概要估值概要估值概要估值概要 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼 評級評級評級評級 目標價目標價目標價目標價 市值市值市值市值 收盤價收盤價收盤價收盤價 ––––– P/E ––––– ––––– P/B ––––– 股息率股息率股息率股息率 FY13A FY14E FY13A FY14E FY14E (HK$) (US$m) (HK$) (x) (x) (x) (x) (%) 京能清潔能源 579 HK 長期買入 4.83 21,573 3.14 12.0 8.0 1.37 1.21 1.90 保利協鑫能源 3800 HK 買入 2.87 27,571 1.78 12.5 9.5 1.49 1.30 0.79 龍源電力 916 HK 長期買入 8.35 67,023 8.34 21.6 15.1 1.64 1.50 0.89 華能新能源 958 HK 買入 3.30 26,071 2.68 18.0 11.7 1.31 1.20 1.11 大唐新能源 1798 HK 中性 1.20 7,856 1.08 174.1 17.8 0.67 0.64 0.00 資料來源：Bloomberg一致預期, 交銀國際 2014年年年年中國中國中國中國光伏產業關鍵數據發佈光伏產業關鍵數據發佈光伏產業關鍵數據發佈光伏產業關鍵數據發佈 事件 ：中國光伏行業協會秘書長王勃華在近期一次研討會上透露，在面臨海外“雙反 ”的不利情況下，2014年我 國多晶矽產量仍達到13.2萬噸 ，同比增 長57%；矽片 產量達到38GW，同比增 長28%；電池片產量達到33GW，同比增長32%；組件產量達到35GW，同比增 長27.2%。光伏 幹企業毛利率多數回到兩位數，企業經營狀況得到明顯好轉。產業鏈各個環節均有企業進入全球前十，如多晶矽4家、矽片8家、電池片5-6家、組件5-6家，並且第一名均為中國企業 。2014年中國多晶矽產量占全球比例為43%，矽片約占全球76%，電池片占比約59%，組件占比約75%。 評論 ：在新能源技術沒有出現革命性技術之前，中國光伏企業將會維持在全球光伏市場的強大競爭力，市場佔有率也將不斷提高。不過 ，海外市場不斷加劇的貿易戰會給中國企業經營帶來巨大影響，逼迫中國企業加快國際化步伐。 2014年中年中年中年中 國風電整機商新增裝機容量排名國風電整機商新增裝機容量排名國風電整機商新增裝機容量排名國風電整機商新增裝機容量排名 2014年中 國風電整機新增裝機容量的市場格局基本穩定，除了華銳風電排名大幅下滑 、從第七名降到第十名之外，其他廠商的排名次序不變。中國風能協會初步統計，2014年中 國風電整機出貨量23.35GW，同比大幅增長45.1%，其中，行業龍頭金風科技雖然出貨量也有所增長，但市場份額有明顯下降，市占率由2013年的23.31%下降到2014年的18.99%，而其他前十名廠商除了華銳風電外 ，市場份額都有所增長。前十名的市場份額總和有所提高，由2013年的77.77 %上升到2014年的80.13%。 本周光伏產品價格本周光伏產品價格本周光伏產品價格本周光伏產品價格持續持續持續持續普普普普跌跌跌跌 本周 光伏產品繼續普跌，自去年12月份以來 ，由於中國市場需求不及預期，光伏產品出現連續下跌，本周 多晶矽片/電池片/電池模組跌幅比上周有所擴大；本周多晶矽原料/多晶矽片/電池片/電池模組價格變化幅度分別為-0.16%/-1.27%/-0.63%/-0.65%，自上年12月以來 ，各種產品累計變化幅度-7.3%/-3.1%/-3.7%/-2.3%，一季度是光伏市場的淡季，預計未來一段時間光伏產品價格 仍會小幅 下調 ，但近期石油價格的反彈可能會提高整個市場的信心 。 2014年中國光伏產業關鍵數據發佈 2014年中國風電整機商新增裝機容量排名 本周光伏產品價格持續普跌 數據摘要數據摘要數據摘要數據摘要 光伏價格(周) ↓↓↓↓ 多晶矽周 環比下跌0.16% ↓↓↓↓ 矽片周環比下跌1.27% ↓↓↓↓ 電池片周環比下跌0.63% ↓↓↓↓ 模組周環比下跌0.65% 風力發電量(月度) ↑↑↑↑ 12月累計發電年同比增加 12.2% ↑↑↑↑ 12月風電設備利用小時同比增加84小時 資料來源 ：Wind, PVinsights，交銀國際 行業與大盤一年趨勢圖行業與大盤一年趨勢圖行業與大盤一年趨勢圖行業與大盤一年趨勢圖 -2 0%-1 0%0%10%20%Feb-14May- 14Jul-14Oc t- 14Jan -15HSI新能源行业資料來源﹕Bloomberg，交銀國際 孫勝權孫勝權孫勝權孫勝權 louis.sun@bocomgroup.com 電話: (86) 21 6065 3606 落后落后落后落后同步同步同步同步领先领先领先领先落后落后落后落后同步同步同步同步领先领先领先领先 從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 新能源行業新能源行業新能源行業新能源行業 2015年2月5日 2 圖表圖表圖表圖表1: 可比公司估值表可比公司估值表可比公司估值表可比公司估值表 (Bloomberg一致預期一致預期一致預期一致預期) 公司公司公司公司 彭博代碼彭博代碼彭博代碼彭博代碼 市值市值市值市值. 收盤價收盤價收盤價收盤價 ––––––––––––––– P/E ––––––––––––––––– P/B DY 名稱名稱名稱名稱 FY13A FY14E FY15E FY14E FY14E (US$m) (LC) (x) (x) (x) (%) (%) 獨立發電廠獨立發電廠獨立發電廠獨立發電廠 華能國際 902 HK 146,522 10.72 7.4 9.9 9.2 1.72 5.16 大唐發電 991 HK 88,907 4.11 10.3 10.5 7.8 0.94 3.74 華潤電力 836 HK 102,423 21.35 7.9 8.5 7.8 1.38 3.78 華電國際 1071 HK 63,279 6.98 4.2 8.6 8.7 1.55 4.39 中國電力 2380 HK 29,489 4.27 5.4 8.2 7.9 1.13 5.03 平均平均平均平均 7.1 9.1 8.3 1.3 4.4 光伏發電光伏發電光伏發電光伏發電 保利協鑫能源* 3800 HK 27,571 1.78 N/A 12.5 9.5 1.49 0.79 卡姆丹克太陽能 712 HK 1,322 0.95 N/A 21.9 12.3 0.63 1.31 漢能薄膜發電 566 HK 164,036 3.94 8.5 49.3 56.3 8.95 N/A 興業太陽能 750 HK 7,404 10.64 8.1 9.0 6.9 1.83 1.13 聯合光伏 686 HK 4,448 1.02 N/A 78.5 19.6 1.35 N/A 順風光電 1165 HK 16,850 5.82 N/A 31.3 15.1 N/A N/A 平均平均平均平均 8.3 33.7 20.0 2.9 1.1 風力發電風力發電風力發電風力發電 龍源電力* 916 HK 67,023 8.34 30.6 21.6 15.1 1.64 0.89 華能新能源* 958 HK 26,071 2.68 28.0 18.0 11.7 1.31 1.11 大唐新能源* 1798 HK 7,856 1.08 39.4 174.1 17.8 0.67 0.00 華電福新 816 HK 31,194 3.71 12.4 12.5 9.3 1.69 1.64 京能清潔能源* 579 HK 21,573 3.14 17.2 12.0 8.0 1.37 1.90 中國風電 182 HK 4,071 0.46 30.5 9.7 6.2 0.73 0.88 中國高速傳動 658 HK 9,239 5.65 69.9 13.8 11.2 0.81 0.20 金風科技/ 2208 HK 44,982 12.08 43.1 15.3 12.7 1.75 1.98 平均平均平均平均 33.9 34.6 11.5 1.2 1.1 環保及水處理環保及水處理環保及水處理環保及水處理 中國光大國際 257 HK 47,348 10.56 31.8 26.9 20.3 3.16 0.92 北控水務集團 371 HK 39,358 4.52 34.8 23.8 18.2 2.67 1.44 國電科環 1296 HK 6,003 0.99 16.8 6.8 5.7 0.48 0.88 粵海投資 270 HK 65,728 10.52 10.7 16.7 15.7 2.19 2.24 東江環保 0895 HK 13,987 26.20 21.8 27.0 16.9 2.84 1.07 平均平均平均平均 23.2 20.2 15.4 2.3 1.3 電力設備電力設備電力設備電力設備 上海電氣 2727 HK 140,352 4.49 11.8 19.5 18.3 1.38 1.88 東方電氣 1072 HK 45,069 15.78 9.1 16.0 14.7 1.35 1.08 哈爾濱電氣 1133 HK 7,380 5.36 7.6 14.0 13.3 0.45 1.23 平均平均平均平均 9.5 16.5 14.0 0.9 1.2 資料來源：Bloomberg, 交銀國際 *交銀國際研究覆蓋 從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 新能源行業新能源行業新能源行業新能源行業 2015年2月5日 3光伏發電行業光伏發電行業光伏發電行業光伏發電行業 光伏級多晶矽原料在2月4日的現貨價格19.08美元 ，周環比下跌3美分 ，環比下跌已經連續12周，但最近三周跌幅明顯收小 6英寸多晶矽片現貨價格為0.853美元 ，周環比 下跌1.1美分 ；每瓦多晶矽電池片價格為0.313美元 ，周環比 下跌0.2美分 ；模組價格0.607美元 ，周環比下跌0.4美分 ；矽片 、組件和模組價格已經連續 九周下跌 多晶矽原料2014年12月進口9206噸，月環比下降21.5%和年同比 增長7.7%，從美國進口多晶矽從11月的3976噸大幅下降為838噸，而從德國進口多晶矽從11月的2448噸大幅增長為3298噸，受我國商務部限制多晶矽加工貿易政策的影響，美國進口多晶矽將受嚴重負面影響 圖表圖表圖表圖表2: 多晶矽原料現貨價格多晶矽原料現貨價格多晶矽原料現貨價格多晶矽原料現貨價格 圖表圖表圖表圖表3: 6 英寸多晶矽片現貨價格英寸多晶矽片現貨價格英寸多晶矽片現貨價格英寸多晶矽片現貨價格 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12Ma