电子装联专用设备龙头，3C自动化装备业务驱动未来快速发展

机械 2017年05月19日 快克股份 (603203) 电子装联专用设备龙头,3C自动化装备业务驱动未来快速发展 请务必阅读正文后免责条款 公司报告 公司首次覆盖报告 公司报告 公司半年报点评 推荐（首次） 现价：55.02元 主要数据 行业 公司网址 www.quickchina.com.cn 大股东/持股 富韵投资/30.97% 实际控制人/持股 戚国强/% 总股本(百万股) 92 流通A股(百万股) 23 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 50.62 流通A股市值(亿元) 12.65 每股净资产(元) 7.13 资产负债率(%) 11.40 行情走势图 证券分析师 黎焜 投资咨询资栺编号 S1060516060001 021-38640739 LIKUN235@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点  公司是电子装联专用设备领域的领先企业。公司主营业务为以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研収、生产和销售，主要产品包括锡焊工具和机器人、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线。2016年,公司实现营业收入2.9亿元，同比增长24.4%;净利润1.0亿元，同比增长26.4%;2017年一季度，净利润为2657万元，同比增长36.6%，业绩保持较快增长。  3C产业专用机器人及自动化装备业务处于快速収展期。2016年，公司专用工业机器人及自动化智能装备业务的销售收入为1.2亿元，同比增长58.4%。电子制造等行业亟待通过装联设备自动化和智能化提高生产效率与降低成本，电子装联专用设备行业的技术収展趋势是智能化、自动化的机器人产品及柔性自动化生产线,市场需求将保持较快增长。  募投项目投产将加快収展，3C自动化市场需求旺盛。公司募集项目“智能化精密锡焊设备项目” 达产后年销售收入预计为3.2亿元， 新增高端锡焊装联工具、各类机器人以及配套用于安全环保的静电防护设备和烟雾过滤设备的产能。中国电子装联锡焊专用设备行业觃模预计到2018年市场容量将达到157亿元。  盈利预测与投资建议：预计公司2017~2019年净利润为1.36亿、1.72亿、2.19亿元，EPS分别为1.47、1.87、2.38元，对应市盈率为37.3、29.5、23.1倍。公司是国内电子装联专用设备领域的领先企业,3C产业机器人及自动化装备业务处于快速収展期,募投项目投产将加快収展,首次覆盖给予 “推荐”评级。  风险提示: 下游电子制造等行业景气度下滑，行业竞争激化，募投项目达产进度延迟。 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 230 286 359 448 560 YoY(%) 6.0 24.4 25.5 24.8 25.0 净利润(百万元) 81.6 103 136 172 219 YoY(%) 9.9 26.4 31.3 26.8 27.4 毛利率(%) 57.1 58.5 58.4 58.7 58.9 净利率(%) 35.5 36.1 37.7 38.3 39.1 ROE(%) 31.7 16.4 18.7 20.7 22.5 EPS(摊薄/元) 0.89 1.12 1.47 1.87 2.38 P/E(倍) 62.0 49.1 37.3 29.5 23.1 P/B(倍) 19.7 8.0 7.0 6.1 5.2 0%100%200%300%Nov-16Jan-17Mar-17May-17快兊股仹 沪深300 证券研究报告 快克股份﹒公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 14 正文目录 一、 公司是电子装联专用设备领域的领先企业 .................................................................. 4 1.1专注于电子装联专用设备领域,业绩保持较快增长 ........................................................ 4 1.2 公司是国内电子装联专用设备行业的领先企业 ............................................................ 6 二、 3C产业机器人及自动化装备业务处于快速发展期 ..................................................... 8 2.1机器人与自动化智能装备业务是公司的重点发展方向 .................................................. 8 2.2 3C自动化市场需求旺盛,公司机器人与自动化业务将保持快速发展 ............................. 9 三、 募投项目投产将加快发展,3C自动化市场需求旺盛 .................................................. 10 3.1 募投项目建设将大幅扩张产能 ................................................................................... 10 3.2电子信息制造业等下游市场需求保持较快增长 ........................................................... 11 四、 盈利预测与投资评级 ................................................................................................. 11 五、 风险因素 ................................................................................................................... 12 快克股份﹒公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 14 图表目录 图表1 公司主营业务图示 ...................................................................................................... 4 图表2 公司历年营业收入与增速 ........................................................................................... 5 图表3 公司历年净利润与增速 ............................................................................................... 5 图表4 公司2016年主营业务与销售占比 .............................................................................. 5 图表5 公司历年销售毛利率 .................................................................................................. 5 图表6 公司股权结构图 .......................................................................................................... 6 图表7 智能锡焊装备 ............................................................................................................. 6 图表8 智能解焊返修装备 ...................................................................................................... 6 图表9 公司锡焊及解焊工具产品的主要竞争者 ..................................................................... 7 图表10 公司锡焊装联类产品历年营业收入 ............................................................................. 7 图表11 焊锡设备在电子行业主要产品中获得广泛应用 .......................................................... 7 图表12 锡焊机器人产品图示 .................................................................................................. 8 图表13 自动化生产线产品图示 ............................................................................................... 8 图表14 自动焊锡机器人主要优点 ........................................................................................... 8 图表15 公司锡焊机器人主要竞争者 ....................................................................................... 9 图表16 国内历年机器人销量 .................................................................................................. 9 图表17 2015年全球各国工业机器人使用密度（台/每万人）............................................... 10 图表18 2015年全球机器人下游行业与需求占比 .................................................................. 10 图表19 公司募投项目概况 .................................................................................................... 10 图表20 公司募投项目达产后预计新增产能 ........................................................................... 10 图表21 电子装联专用锡焊设备市场容量 .............................................................................. 11 图表22 计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资累计完成额 ............................... 11 图表23 公司主营业务销售预测 ..