海外大类资产配置双周报：美债还能继续向下吗？

固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 美债还能继续向下吗？ 证券研究报告 2019年01月21日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：本周资产证券化市场回顾-资 产 证 券 化 市 场 周 报（2019-01-20）》 2019-01-20 2 《固定收益：股票涨了，债市是否就此承压？-利 率 债 市 场 周 报（2019-01-20）》 2019-01-20 3 《固定收益：信用债久期到底长不长？-信用债市场周报（2019-01-20）》 2019-01-20 海外大类资产配置双周报（2019-01-21） 在没有更多经济数据支撑的情况下，美联储和市场实际上都没有将美国更坏的经济形势PRICE IN，从这个角度看，美债长期还有下行的空间，但需要更进一步的数据证实美国经济衰退的判断。 风险提示：基本面大幅提振；美联储强势推进加息。 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 美债还能继续向下吗？ ................................................................................................................ 4 2. 主要海外经济体经济数据与重大事件一览 ............................................................................ 10 3. 相关市场表现 .............................................................................................................................. 12 3.1. 海外权益市场 ................................................................................................................................. 12 3.2. 海外资金与债券市场 ................................................................................................................... 12 3.3. 汇率 .................................................................................................................................................... 13 3.4. 大宗商品 .......................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：美元指数的窄幅震荡 .......................................................................................................................... 4 图2：预期利率和预期通胀对长债的贡献 .............................................................................................. 4 图3：期限偏好与长债收益率 ..................................................................................................................... 4 图4：美联储加息概率 ................................................................................................................................... 4 图5：TIPS通胀预期下降 ............................................................................................................................. 5 图6：通胀与就业 ............................................................................................................................................ 5 图7：期限利差持续收窄 .............................................................................................................................. 6 图8：5年-3个月期限利差对衰退的预测 ............................................................................................. 6 图9：美国经济增速 ........................................................................................................................................ 7 图10：美联储加息和利差 ............................................................................................................................ 8 图11：期限溢价下行 ..................................................................................................................................... 8 图12：缩表和期限溢价 ................................................................................................................................ 9 图13：美国国债发行 ..................................................................................................................................... 9 图14：全球各地区权益指数表现 ............................................................................................................ 12 图15：各主要国家股指表现 ...................................................................................................................... 12 图16：各货币LIBOR3M利率水平 .......................................................................................................... 12 图17：美元LIBOR各期限利率双周变动 .............................................................................................. 12 图18：全球主要经济体10Y国债收益率走势 ..................................................................................... 13 图19：美国国债关键期限收益率双周变动 .......................................................................................... 13 图20：美元指数、美元兑人民币汇率与CFETS人民币汇率指数 ................................................ 13 图21：各主要货币兑美元汇率双周变动 .............................................................................................. 13 图22：CNH HIBOR资金利率双周变动 ................................................................................................. 13 图23：USDCNY与资金利率利差 ............................................................................................................ 13 图24：国际黄金现价.................................................................................................................................... 14 图25：国际原油期货价格 .......................................................................................................................... 14 图26：国际CRB指数双周变动 ................................................................................................................ 14 图27：各国际大宗商品期货价格双周变动 .....................................................................