农产品策略周报（生猪）：生猪均价快速下跌，母猪存栏加速下降

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 2019 01-21 生猪均价快速下跌，母猪存栏加速下降 策略摘要 品种 观点 展望 生猪 观点：生猪均价快速下跌，母猪存栏加速下降 信息分析： （1）上游能繁母猪存栏量加速下降，猪年猪价拐点概率增加； （2）中游临近春节压栏猪抛售，生猪价格快速下跌； （3）下游猪肉价格小幅震荡。 逻辑：供给端，当前出栏生猪对应期能繁母猪补栏多、淘汰少，仔猪成长季节有利于生长，生猪供应量相对充足，临近春节压栏生猪开始抛售，猪价上方阻力较大。需求端，春节前消费旺季即将来临，虽然生猪疫情会在一定程度上抑制需求回暖，但整体上需求向好仍将提升支撑猪价。总体上，供需均升。短期来看，价格震荡调整为主。 风险因素：猪肉疫情影响消费、增加进口美国畜产品、疫情区域爆发导致生猪数量减少。 震荡 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|农产品策略周报（生猪） 中信期货研究|策略周报（生猪） 2/ 9 目录 策略摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 二、市场解析及预测 .................................................................................................................................................. 3 （一）上游：能繁母猪存栏量加速下降，猪年猪价拐点概率增加 ............................................................... 3 （二）中游：临近春节压栏猪抛售，生猪价格快速下跌 ............................................................................... 4 （三）下游：猪肉价格小幅震荡....................................................................................................................... 5 （四）行情预测 .................................................................................................................................................. 6 三、产业链数据跟踪 .................................................................................................................................................. 7 四、上市公司数据跟踪 .............................................................................................................................................. 8 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 全国生猪周度均价环比下跌 单位：元/公斤 ......................................................................... 3 图 2： 各地区生猪价格走势 单位：元/吨 ........................................................................... 3 图 3： 二元母猪价格持续低位 单位：元/公斤 ........................................................................... 4 图 4： 二元母猪价格与生猪价格负相关走势 ............................................................................................ 4 图 5： 仔猪价格继续下跌 单位：元/公斤 ......................................................................... 4 图 6： 仔猪价格与生猪价格负相关走势 .................................................................................................... 4 图 7： 能繁母猪存栏量快速下降 单位：万头 ........................................................................ 4 图 8： 自繁养殖盈利下降 单位：元/头 ......................................................................... 5 图 9： 外购仔猪养殖盈利下降 单位：元/头 ......................................................................... 5 图 10： 中大猪存栏占比 ............................................................................................................................... 5 图 11： 上周猪肉价格小幅下跌 单位：元/公斤 ........................................................................... 6 图 12： 生猪屠宰量 单位：万头 ................................................................................ 6 图 13： 仔猪养殖利润 ................................................................................................................................... 7 图 14： 猪粮比价 ........................................................................................................................................... 7 图 15： 生猪定点屠宰企业屠宰量 ................................................................................................................ 7 图 16： 替代品价格 ....................................................................................................................................... 7 图 17： 生猪出栏量 ....................................................................................................................................... 7 图 18： 猪肉产销量 ....................................................................................................................................... 7 图 19： 上市公司股价走势与生猪价格走势 ................................................................................................ 8 表1：主要上市公司生猪销量（头） ...........