黑色建材策略日报：冬储进行中，产量下降支撑价格偏强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报 201901-18 冬储进行中，产量下降支撑价格偏强 重点关注： 钢材观点：冬储进行中，产量下降支撑价格偏强 逻辑：各地现货市场整体平稳。本周钢材社会库存继续上升，钢厂库存整体平稳，冬储在继续进行中。产量方面，整体钢材有所下降，特别是螺纹产量明显下降，对于未来库存累积的压力有所减轻，钢价延续震荡偏强走势。 展望：震荡偏强。 操作策略：回调买入与区间操作结合。 风险因素：库存加速累积（下行风险）、环保限产再度收紧（上行风险）。 焦炭观点：现货僵持中，港口价格探涨，期货价格维持震荡 逻辑：焦炭现货第六轮提降后，焦炭价格累计下跌650元/吨。目前焦炭现货价格暂时持稳，焦企出货顺畅，港口库存持续上涨，贸易商询价接货意愿增加；由于焦煤价格较高，焦炭利润已收窄较多，部分焦企接近盈亏平衡，市场情绪有所好转；预计焦炭现货短期内将偏稳运行。在下游钢价探涨，原料端成本支撑等因素带动下，预计焦炭期货价格短期内将震荡偏强。 展望：震荡 操作建议：回调买入与区间操作相结合。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /11 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材观点：冬储进行中，产量下降支撑价格偏强 （1）主要城市各钢材现货价格整体平稳。上海螺纹维持3750元/吨，折合盘面3866元/吨。上海热卷维持3610元/吨。唐山钢坯维持3380元/吨。 （2）未来10天，京津冀及周边区域前期和后期大气扩散条件较为不利，可能出现2次中至重度污染过程，中期受冷空气影响，空气质量较好。 （3）据我的钢铁网统计，螺纹钢社会库存396.5万吨，环比上升30.04万吨，钢厂库存184.9万吨，环比上升2.03万吨；线材社会库存135.48万吨，环比上升 9.67万吨，钢厂库存55.45万吨，环比上升0.88万吨；热卷社会库存189.88万吨，环比上升3.38万吨，钢厂库存90.06万吨，环比下降2.38万吨。 逻辑：各地现货市场整体平稳。本周钢材社会库存继续上升，钢厂库存整体平稳，冬储在继续进行中。产量方面，整体钢材有所下降，特别是螺纹产量明显下降，对于未来库存累积的压力有所减轻，钢价延续震荡偏强走势。 操作建议：回调买入与区间操作结合 风险因素：库存加速累积（下行风险）、环保限产再度收紧（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿石观点：钢厂库存大幅增加，矿价高位震荡 （1）港口现货弱势下跌，青岛港PB粉跌2至554元/湿吨，折合盘面610元/吨。金布巴粉跌2至503元/湿吨，折合盘面574元/吨。普氏指数跌0.45至74.75美元。 （2）据我的钢铁网统计，64家钢厂进口烧结粉总库存1906万吨，环比增加184.4万吨，同比去年减少6.29%；进口矿平均可用天数34天，环比增加4天。 （3）全国主港铁矿累计成交117.50万吨，环比下降21.56%；上周平均每日成交113.30万吨，上月平均每日成交91.80万吨。 逻辑：现货价格弱势运行，成交量同步下降。钢厂铁矿库存大幅攀升，可用天数达到34天高位，补库已基本完成。而受钢价企稳支撑，短期也缺乏下跌动力，延续高位震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险） 震荡 焦炭 焦炭观点:现货僵持中，港口价格探涨，期货价格维持震荡 （1）1月17日，山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨（-），山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨（-），河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨（-），天津港准一级焦平仓价2050 元/吨（-）。 （2）1月17日，05期货贴水现货（天津准一）18元/吨。 （3）近日，港口方面库存不断增加，其中日照港库存134万吨（+2），董家口库存123万吨（+2），贸易商寻货增多，港口报价小幅上涨。 （4）1月17日起，长治、唐山等地将出现重污染天气过程，纷纷启动重污染天气（II级)预警，解除时间另行通知，焦化企业有一定限产。 逻辑：焦炭现货第六轮提降后，焦炭价格累计下跌650元/吨。目前焦炭现货价格暂时持稳，焦企出货顺畅，港口库存持续上涨，贸易商询价接货意愿增加；由于焦煤价格较高，焦炭利润已收窄较多，部分焦企接近盈亏平衡，市场情绪有所好转；预计焦炭现货短期内将偏稳运行。在下游钢价探涨，原料端成本支撑等因素带动下，预计焦炭期货价格短期内将震荡偏强。 操作建议：回调买入与区间操作相结合。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤观点：安全生产限制煤矿产量，期货价格维持震荡 （1）1月17日，柳林低硫主焦价格 1701元/吨（-9），柳林高硫主焦价格 1205 元/吨（-），山东地区气煤价格1150元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 195美元/吨（-）。 （2）1月17日，05期货贴水现货（澳煤中挥发）265元，贴水现货（蒙煤）244元。 （3）近日，应急管理部、国家煤矿安监局在京召开全国煤矿安全生产专题视频会议，要求做好当前煤矿安全生产工作，坚决防范遏制重特大事故。 （4）据中国煤炭资源网消息，山东超千米冲击地压煤矿，部分已完成安全论证，开始逐步复产，因停产时间较短，下游炼焦煤库存相对充足。 逻辑：临近春节，山东等地冲击地压与瓦斯突出矿井停产论证，陕西又发生重大煤矿事故，安全生产形势严峻，煤矿供给总量有限，总体来看，焦煤短期内供给将维持偏紧。但山东部分煤矿复产、进口震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /11 煤通关情况部分改善，对冲焦煤供给紧张，预计短期内焦煤现货价格将偏稳运行，期货价格将维持震荡。 操作建议：区间操作。 风险因素：煤矿复产；终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。 动力煤 动力煤观点：停产风波持续，市场稳定回升 （1）1月17日，CCI指数：5500K 592元/吨（+3），5000K 514元/吨（+2），进口5500K 70.7美元/吨（-）。 （2）1月17日，易煤指数：北方港5500K 590（+6），5000K 515（+5）；长江口5000K 568（-），5500K 650（-）。 （3）1月17日，秦港库存605万吨（-5.5），六大电厂库存1407.99万吨（-1.98），日耗74.24万吨(-1.09)，存煤可用天数19天(-)；秦港（Q5500）动力煤价格583元/吨（+1），广州港山西优混（Q5500）价格695元/吨（-）。 期货1905合约与现货基本保持平水状态。 逻辑：周六发生的神木百吉煤业李家沟煤矿重大矿难事故，引起应急管理部及地方政府的高度重视，政策要求神木地区民营煤矿全部停产整顿、国营煤矿安全检查，目前停产范围继续扩大到府谷地区民营矿及榆林地区所有45万吨以下煤矿，涉及产能超过8000万吨，停产煤矿月度减产量将达到900万吨，占内产比例近3%，短时内可能改变市场悲观预期，对市场产生较强支撑作用。 操作建议：区间操作。 风险因素：库存高位维持、暖冬预期兑现（下行风险）；环保限产升级、冬季极端天气（上行风险）。 震荡 硅铁 硅铁观点：市场成交一般，硅铁或维持震荡 （1）1月17日，宁夏75B含税出厂价5650元/吨（-），内蒙75B含税出厂价5800元/吨（-）；鄂尔多斯75B市场价5800元/吨（-），75B出口价格1140美元/吨（-）。 （2）1月17日，05合约升水现货（宁夏75B出厂价）276元/吨（+4），05合约升水09合约116元/吨（+4）。 逻辑：昨日现货价格持稳运行，由于期价微幅上涨，基差小幅扩大。当前由于处于需求空档期，市场成交情况一般，且期价已升水现货，体现现货提涨预期，短期期价或维持震荡。 操作建议：区间操作。 风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。 震荡 锰硅 （硅锰） 锰硅观点：锰矿价格普降，锰硅或震荡为主 （1）1月17日，内蒙6818#出厂均价7750元/吨（-），宁夏6818#出厂均价7700元/吨（-），广西6818#出厂均价7900元/吨（-）。 （2）1月17日，05合约贴水现货（内蒙6517#市场价）203元/吨（-8）,05合约升水09合约314元/吨（-14）。 （3）据MySteel消息，South32公布二月对华锰矿报价为南非块报5.76美元/吨度，环比上月第二轮下调0.46美元/吨度。康密劳公布2月对华锰矿装船报价为Mn44.5%加蓬块报6.5美元/吨度，Mn43%加蓬籽报6.15美元/吨度，环比上月第二轮均下调0.35美元/吨度。 逻辑：随着两大锰矿巨头对华报价公布，锰矿价格下跌已成共识。由于当前矿企利润空间仍较丰厚，在需求一般的情况下，后续矿价或仍有下跌空间。当前主力合约对现货的贴水已大幅修复，短期或以震荡为主。 操作建议：区间操作。 风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。 震荡 玻璃 玻璃观点：基差有待修复，期价或震荡偏强 （1）1月17日，沙河安全5mm浮法现货价1438元/吨（-），山东巨润5mm浮法现货价1558元/吨（-19），武汉长利5mm浮法现货价1513元/吨（-）。 （2）1月17日，05合约贴水现货（沙河安全5mm浮法现价）127元/吨（+5），05合约升水09合约10元/吨（-1）。 逻辑：昨日现货持稳运行，由于期价下跌，基差小幅扩大。当前下游需求端推出各种政策刺激，且期价贴水已反映一旦未来需求不佳的情况下现货下跌的预期，在预期略有好转的情况下，预计期价或偏强运行，修复基差为主。 操作建议：逢低买入，区间操作。 风险因素：房地产市场继续下行（下行风险）；房地产限购政策松动（上行风险）。 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月-330-8上海6453154975-10月1825天津77644662810-1月1483广州9295997811-5月-254-7上海4101562975-10月1412北京49023637710-1月1135广州5302764171-5月-335青岛港131981185-9月20-3普氏指数1431101309-1月13-2金步巴9764841-5月-1-35-9月619-1月-421-5月52135-9月-87-49-1月35-91-5月