本周50ETF震荡上行，认沽期权下跌

上证50ETF期权周报 1 本周50ETF震荡上行 认沽期权下跌 2019/1/7-2018/1/11 本周沪深主要股指上涨，50ETF震荡上行。市场对于中美经贸磋商结果预期较好，人民币兑美元汇率周升幅超过1.6%。本周认购期权涨跌互现，认沽期权下跌。上周持有的认购期权周三适机止盈，本周五50ETF再度震荡上行之际，减量跟进实值认购期权。下一阶段继续关注中美经贸磋商的最终声明，结合国内政策面变化，评估50ETF是否已经探明阶段性低点，震荡反弹行情有望展开。 上证50ETF本周收于2.347，较上周收盘价上涨0.037，周涨幅为1.60%，成交金额为73.61亿。 摘要 1、50ETF走势分析 本周呈现震荡回升走势 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、期权价格走势分析 1月认沽期权连续走低 4、期权交易策略运用 上周购入认购期权周三已止盈 周五减量跟进 5、期权模拟交易账户 留意消息面变化 等待新的机会 6、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、上证50ETF走势分析 本周一高开后震荡微跌，周二小幅震荡，周三冲高回调，周四、周五震荡收高。全周上涨0.037，周涨幅1.60%，成交金额73.61亿元。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 2 以下的日线图显示50ETF延续上周五反弹势头，本周继续震荡上行，站上20日均线。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 以下的周线图显示50ETF连继两周震荡收高，市场短期止跌的可能性增加。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 3 以下月K线图显示50ETF 2019年1月投资者信心有所恢复，市场震荡回升。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 从下面的上证50指数的季线图来看，继上一季度大跌后，本季度初市场震荡回升。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量和持仓量均增加。主要是上周仅为三个交易日。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交7,186,566张，较上周增加50.11%。日均成交量较上周减少9.93%。本周认购期权累计成交3,938,912张，认沽期权累计成交3,247,654张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.87，上周五为0.77。 持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2,411,794张，较上周增加9.09%。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 050000010000001500000200000025000003000000上证50ETF期权成交量上证50ETF期权持仓量 上证50ETF期权周报 5 图表7：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年1月11日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 1月 1198432 104017 1629565 -9824 638758 559674 2月 182202 49671 259101 46672 92550 89652 3月 107086 -2668 371791 6332 62741 44345 6月 40678 2198 151337 147 22752 17926 总计 1528398 153218 2411794 43327 816801 711597 数据来源： wind资讯 光大期货期权部 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,000日成交量(张)日持仓量(张) 上证50ETF期权周报 6 本周五50ETF收于2.347，上涨0.82%。下表上方为除息调整合约，下方为标准合约。 图表9：上证50ETF期权1月合约价格变化表（2019年1月11日） 戊戌 肖狗 乙丑 戊申 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约） 上证50ETF期权周报 7 1月平值认购期权合约“50ETF购1月2350”隐含波动率为18.08%； 12月平值认沽期权合约“50ETF沽1月2350”隐含波动率为17.96%。隐含波动率连续走低。 图表10：1月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购1月2350）VS（50ETF沽1月2350） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。 图表11：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图 数据来源：汇点软件 从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率全周继续上跌，创出2018年7月以来新低，留意消息面变化可能带来的影响。 0.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30002018-12-032018-12-052018-12-072018-12-092018-12-112018-12-132018-12-152018-12-172018-12-192018-12-212018-12-232018-12-252018-12-272018-12-292018-12-312019-01-022019-01-042019-01-062019-01-082019-01-1050ETF购1月2.35 10001563.SH50ETF沽1月2.35 10001572.SH 上证50ETF期权周报 8 以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表12：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 从上图可以看出，上证50ETF参数为60日、90日历史波动率连续回落。 三、期权价格走势分析 本周沪深主要股指走高，上证综指震荡上行，仍收于2500整数关口上方。 本周五上证综指涨0.74%报2553.83点，当周涨1.55%；周五深证成指涨0.61%报7474.01点，当周涨2.60%。周五创业板指涨0.20%报1261.56，当周涨1.32%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨2.31%，上证50股指期货主力合约当周上涨1.99%，中证500股指期货主力合约当周上涨3.03%。 上证50ETF期权周报 9 图表13： 本周1月平值认购期权“50ETF购1月2350”的日K线图及隐含波动率变化图 资料来源：wind资讯 本周1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2350”震荡微升，周升幅1.29%，隐含波动率连续下降。 图表14：本周1月平值认沽期权“50ETF沽1月2350”的日K线图及隐含波动率变化图 资料来源：wind资讯 本周1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”震荡下跌，后半周跌幅加大，全周下跌50.31%，隐含波动率下降。 上证50ETF期权周报 10 四、期权交易策略运用 本周为2019年第二个交易周，市场震荡回升，成交金额放大。 消息面上，1月7日至9日，中美双方在北京就经贸问题举行了中美两国元首会晤以来的首次副部级磋商。1月10日的商务部新闻发布会，介绍了此次磋商的更多细节。商务部新闻发言人高峰表示，中美双方在此次磋商中，认真落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流。 另据海外媒体报道，美国总统在提及经济和中国话题时指出，“实际上，中国在很多方面比查克和南希可敬的多。我认为中国实际上比反对党更好打交道。” 我们可以继续关注中美双方在磋商过程中的最新进展。从人民币兑美元汇率本周升值1.6%的迹象来判断，汇率市场上对于中美磋商取得积极进展的预期较高。 上周五上证综指跌至去年重要低位后，出现了明显反弹行情，市场支撑力度有所增强，本周总体延续上周末的反弹势头。50ETF本周也是跟随大盘震荡走高，周一高开震荡微跌，周二小幅震荡，周三高开后冲高回调，周四震荡，周五再度收高。全周收于2.347，较上周五上涨0.037，周涨幅为1.60%。投资者上周持有1月认购期权在本周三冲高回调后，估计已经止盈离场，周五50ETF再度震荡收高，可以继续少量跟进部分实值认购期权，跟随市场可能的震荡回升行情，当然也要做好止损和止盈的准备，控制好交易规模。 天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权将于2019年1月28日正式挂牌交易。投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。 上证50ETF期权周报 11 五、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制