东亚期货甲醇周报

甲醇周报 —2019年1月4日 东亚期货研究部 刘琛瑞 http://www.eafutures.com 上海东亚期货有限公司 基本面要素评估 行情判断 内地方面，甲醇开工率同期高位，新兴下游利润快速恢复，但烯烃停车规模依旧较大；传统下游开工偏低；目前内地与港口套利空间有打开趋势，有望缓解内地库压。港口方面，美金货顺挂，同时因烯烃停车，库存难以去化。综上供给难题仍需要靠杀利润解决，测试成本底 供应 国内供应：开工70%，环比增2.3%，同比增12%，严重超同期水平 国际供应：开工79.5%，环比下降0.5%，伊朗Marjan165万吨新装置临时停车 国内供应压力不减，外盘装置开工相对高位，国内到货较多，尤其是伊朗货 需求 传统下游需求：甲醛负荷31.2%左右，环比下降1%，同比增1.1%；醋酸负荷82.4%左右，环比增3%，同比增2.4%，华鲁、延长装置恢复；烯烃行业开工67%左右，环比无变化 传统需求一般，新兴下游停车降负较多，总需求偏弱 库存 华东：42.15（45.18） 华南：8.9（8.87） 内地厂库库存：30.07（29.31） 港口同比去年增17.7万吨，环比下滑；内地库存绝对高位 利润 行业利润：多数甲醇生产企业处于亏损状态；新兴下游MTO现金流持续回升，处近年来较高水平；传统下游利润普遍回落 传统下游利润：山东甲醛：47（98）华东醋酸：2041（2358）山东二甲醚：260（-148） 新型下游现金流：山东MTP丙烯：1925（1545）山东MTO聚丙烯：1837（1675） 价差结构 华东：2390（2265）华南：2430（2480）鲁南：2120（2110）南线：1860（1900）西南：2240（2330） 区域再平衡中，价差趋于合理 进口盈亏：75（39）基差：-109（-82）5-9价差：-27（-34） 进口持续顺挂，基差走强，盘面偏向于正套 注：（）内为上周数据 上海东亚期货有限公司 甲醇周报：2019年1月4日 供应 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10万吨万吨甲醇产进出月度产量进口量出口量（右轴）50556065707501/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01%开工率:甲醇201620172018201911月进口量降至58.04万吨左右，全年进口量偏低 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.00010203040506070809101112千吨甲醇月度进口量季节图20142015201620172018 上海东亚期货有限公司 甲醇周报：2019年1月4日 需求 0.0050,000.0 0100,000. 00150,000. 00200,000. 00250,000. 00300,000. 00350,000. 00400,000. 00450,000. 00500,000. 002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10吨产量:二甲醚-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.000.00200,000. 00400,000. 00600,000. 00800,000. 001,000,000 .001,200,000 .002013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-05%吨产量：醋酸0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002017-06-022017-06-092017-06-162017-06-232017-06-302017-07-072017-07-142017-07-212017-07-282017-08-042017-08-112017-08-182017-08-252017-09-012017-09-082017-09-152017-09-222017-09-292017-10-062017-10-132017-10-202017-10-272017-11-032017-11-102017-11-172017-11-242017-12-012017-12-082017-12-152017-12-222017-12-292018-01-052018-01-122018-01-192018-01-262018-02-022018-02-092018-02-162018-02-232018-03-022018-03-092018-03-162018-03-232018-03-302018-04-062018-04-132018-04-202018-04-272018-05-042018-05-112018-05-182018-05-252018-06-012018-06-082018-06-152018-06-222018-06-292018-07-062018-07-132018-07-202018-07-272018-08-032018-08-102018-08-172018-08-242018-08-312018-09-072018-09-142018-09-212018-09-282018-10-052018-10-122018-10-192018-10-262018-11-022018-11-092018-11-162018-11-232018-11-302018-12-072018-12-142018-12-212018-12-28%传统下游开工率甲醛二甲醚醋酸MTBE 上海东亚期货有限公司 甲醇周报：2019年1月4日 上下游利润 各地煤制甲醇利润已经转负，关注可能的减产 -500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002013-04-022013-07-022013-10-022014-01-022014-04-022014-07-022014-10-022015-01-022015-04-022015-07-022015-10-022016-01-022016-04-022016-07-022016-10-022017-01-022017-04-022017-07-022017-10-022018-01-022018-04-022018-07-022018-10-022019-01-02元/吨各地甲醇理论盈亏西北利润山东利润华东利润新兴下游：港口烯烃工厂现金流高位，乙丙烯经济性明显不及外采甲醇 -2000-10000100020003000400050002014-02-192014-03-192014-04-192014-05-192014-06-192014-07-192014-08-192014-09-192014-10-192014-11-192014-12-192015-01-192015-02-192015-03-192015-04-192015-05-192015-06-192015-07-192015-08-192015-09-192015-10-192015-11-192015-12-192016-01-192016-02-192016-03-192016-04-192016-05-192016-06-192016-07-192016-08-192016-09-192016-10-192016-11-192016-12-192017-01-192017-02-192017-03-192017-04-192017-05-192017-06-192017-07-192017-08-192017-09-192017-10-192017-11-192017-12-192018-01-192018-02-192018-03-192018-04-192018-05-192018-06-192018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-19元主要烯烃厂现金流宁波富德现金流浙江兴兴现金流阳煤恒通现金流山东联想现金流 上海东亚期货有限公司 甲醇周报：2019年1月4日 传统下游：醋酸利润依旧高位，甲醛盈利下滑，二甲醚扭亏 -200-10001002003004005002014-01-022014-04-022014-07-022014-10-022015-01-022015-04-022015-07-022015-10-022016-01-022016-04-022016-07-022016-10-022017-01-022017-04-022017-07-022017-10-022018-01-022018-04-022018-07-022018-10-022019-01-02元山东甲醛理论盈亏-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002014-04-232015-04-232016-04-232017-04-232018-04-23元鲁南二甲醚理论盈亏-5000500100015002000250030003500元华东醋酸理论盈亏 上海东亚期货有限公司 甲醇周报：2019年1月4日 替代分析 气醚价差扩大，掺混需求好转；山东MTP现金流大幅好转；丙烷脱氢利润2000元以上。 -1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002013-01-012013-04-012013-07-012013-10-012014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-01元元二甲醚掺混价差价差（右轴）市场价(中间价):二甲醚:临沂市场价:液化气:淄博地区-3000-2000-1000010002000300040003,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.0 011,500.0 012,500.0 02013-2-182013-5-1820