HeaderTable_User 1139439906 1259939731 1376698287 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【投资策略·证券研究报告】 Table_Title WTO改革：理顺世界贸易体系的关键 Table_Summary 研究结论  近年来，贸易领域的保护主义、单边主义影响扩大，多边贸易机制受到冲击，在国际上对改革WTO的呼声也越来越强，改革已势在必行。  WTO依然是一个保护自身利益的渠道，中国至今尚未充分利用，维护自身权益方面仍有很大的发展空间。比较一下其他世界主要贸易大国，中国加入WTO以后起诉22次，远小于同时期的美国（131次）、欧盟（86次）等。  了解世界主要经济体对贸易问题现状的具体关注点和改革诉求所在，可以找到中国在全球贸易问题中的合作伙伴，争取尽可能大多数国家的合作。在条件合适的情况下，中国与其他国家有广泛的合作空间，尤其是阻止美国的贸易保护主义方面，一贯支持自由贸易、改革WTO谈判机制的中国，与欧盟、加拿大、墨西哥、日本等盟友都有充分合作理由。  中国、美国，以及欧盟、印度、日本等WTO主要成员都有改革WTO的诉求，但改革关注的焦点不同。 中国主要的改革诉求集中在争端解决等程序性问题，尤其是争取争端解决机制（Dispute Settlement Body，DSB）形成过程的民主化和效率提高。DSB被称为“WTO 皇冠上的明珠”，是WTO中负责裁决贸易争端的“最高法院”，这一机制在大部分情况下避免了各国对贸易纠纷的争议和单边解决。但美国却认为自己的利益受到挑战, 尤其是DSB的判决不公平地限制了其利用关税实施贸易行动的能力。DSB上诉机构应由7名常设成员组成，由于任期届满、目前已经有3名成员陆续离任，只剩4人在岗。到2019年12月，如果尚未更新，剩下的成员也退休后，该机制将彻底“熄火”。中国和欧盟、日本等成员国也对美国的举动表示了不满。若争端解决机制能够得到修复，那么针对美国一年以来贸易保护主义的反制即可陆续开启。  同时，中国反对美国依靠单边主义和贸易保护主义的方式来破坏现有规则、强行推进美国希望的改革。中国坚持各国应该继续开放融通，坚持削减壁垒、扩大开放，反对保护主义、单边主义，同时采取渐进式改革。  对发展中国家的“特殊与差别待遇”是世界贸易组织的重要基石。这一原则不能否定，根据WTO的基石原则，WTO在改革过程中应坚持最惠国待遇、国民待遇、关税约束、透明度、特殊与差别待遇等等，以及贸易自由化的总体方向。应该以发展为核心，照顾发展中成员的合理诉求。应该在相互尊重、平等互利的基础上，循序渐进，优先解决危及世贸组织生存的问题，而不是一步到位地追求零关税、零壁垒、零补贴等不切实际的标准。  美国的改革诉求在于追求发达国家与新兴经济体的对等地位，希望中国、印度等国承担更多责任，美国认为目前这些新兴大国利用发展中国家在关税、特殊例外、投资限制等领域的特殊待遇保护自己，让美国非常“吃亏”。同时，美国认为目前WTO的需要全体一致的谈判机制和迟缓、间接的惩罚措施都过于低效，无法推动有利于美国的规则，造成了改革的总体僵局。希望WTO制订限制工业补贴、出口退税、国有企业、并加强知识产权保护等方面的新规则，“以便为工人和企业创造一个更公平的竞争环境”。 风险提示  美国另起炉灶，从内部瓦解WTO的风险。  美国对新兴经济体提出不切实际、过高贸易标准的风险。 Table_ReportDate 报告发布日期 2018年12月31日 Table_Autho r 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S086051805000 Table_Contacter 联系人 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 指数基金与指数“family” 2018-12-31 2018年度回顾：陆股通之“最” 2018-12-31 2019监管展望——金融去杠杆系列之十 2018-12-31 行业景气跟踪：制造业PMI跌破荣枯线，增长减速再确认 2018-12-31 极简政经史（114）：美国保护主义大棒，推动中日走近 2018-12-31 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 WTO改革：理顺世界贸易体系的关键 2 0501001502002503003504004505000510152025303540194819501952195419561958196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018货物贸易协议服务贸易协议区域合作准入累计区域合作总量（货物、服务、准入分计，右轴）累计区域合作总量（货物、服务、准入合计，右轴）中国可以在WTO改革中积极发挥作用 近年来，国际格局加速演变，各种深层矛盾逐渐突出，在贸易领域摩擦屡屡出现，保护主义、单边主义影响扩大，多边贸易机制受到冲击，国际上要求改革WTO的呼声渐多： 1） 美国是WTO及其前身GATT（关贸总协定）的创始成员之一，却屡次提出可能退出WTO； 2） 其他主要成员，包括中国、欧盟、印度等也多次在不同场合提出改革意见； 3） 在12月1日举行的G20峰会上，各国发布了联合公报，再次指出“曾支撑了全球贸易数十年的现有规则体系存在缺陷，需要改革”。 虽然各国已经明确，对WTO的改革刻不容缓，但是各自的改革目标、方向不同，实现手段也较为模糊，只能笼统地提出 “目前的体系达不到它的目标，存在改进空间。因此我们支持对WTO进行必要改革，以改进其功能”，但至于具体的改革内容依然得等到“在下次峰会上评估”。声明没有具体阐述将寻求从哪些方面改革WTO，反映出各国之间存在的分歧。 研究WTO的改革方案，显示出以下特点： 1、WTO改革已势在必行，尤其是在近年全球密集的贸易摩擦和保护主义，更是对WTO提出了改革的迫切诉求。覆盖全球的WTO由于参与方过多，众口难调，难以取得推进，目前以欧洲、亚太、北美为代表的区域性合作的活跃程度远超全球性贸易合作。尤其是乌拉圭回合、多哈回合等受阻后，各国已基本暂停在全球范围内的贸易自由化推进。 图1：历年全球区域性贸易协议数量和累计总和（截止2018年上半年），近年来发展迅速，势头远超WTO 数据来源：WTO，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 WTO改革：理顺世界贸易体系的关键 3 0510152025303540美国起诉美国应诉050100150200起诉应诉2、WTO依然是一个保护自身利益的渠道，中国尚未充分利用，仍有发展空间。 比较一下其他世界主要贸易大国，中国加入WTO以后起诉22次，远小于同时期的美国（131次）、欧盟（86次），甚至小于加拿大（39次）、墨西哥（25次）、日本（25次）、印度（25次），相较之下，中国已经应诉43次，明显主动出击不足。 尤其与美国相比，作为全球最大的进口国，美国与其他大国贸易纠纷频繁，在WTO平台上频繁起诉与应诉，例如对欧盟（起诉20次，应诉34次）、对加拿大（起诉8次、应诉20次）、巴西（起诉4次、应诉11次），墨西哥（起诉7次，应诉10次）、日本（起诉6次、应诉8次）、印度（起诉7次、应诉11次）、韩国（起诉6次、应诉14次），对中国（起诉23次，应诉15次）。 各国依靠WTO这一平台保护自身利益，相较之下中国仍然运用不足，尤其是应诉居多，主动出击较少，且集中于针对美国、欧盟，并未在全球范围内充分保护自身利益。 图2：2000年以来WTO中各成员国起诉与应诉数量对比 图3：2000年以来，美国在WTO中针对其他成员国的起诉与应诉数量对比 数据来源：WTO，东方证券研究所 数据来源：WTO，东方证券研究所 3、了解世界主要经济体对贸易问题现状的具体关注点和改革诉求所在，可以找到中国在全球贸易问题中的合作伙伴，争取尽可能大多数国家的合作。 市场担忧美、日、欧等发达国家另起炉灶、启动更高级别的贸易协定，试图“孤立中国”。美国今年也确实在签署的新版北美自贸区协定（USMCA）加入了“毒丸条款”——“若协议国与非市场经济国家缔结自贸协定，需要及时、详实通报其他成员，其他成员可退出协议”，试图以非此即彼的选择关系孤立美国定义的“非市场经济国家”。 但事实上其他国家并非铁板一块，更多仍处在观望状态，虽然偶有在美国压力下被迫站队表态，但其他时候也经常发生西方阵营内部的矛盾斗争。例如美国以“国家安全”为名发起的232调查将欧盟、加拿大、墨西哥等贸易伙伴列入加征关税对象，就遭到反制。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 WTO改革：理顺世界贸易体系的关键 4 表1：2018年WTO争端解决机制受理的最主要几起贸易诉讼 议题 起诉国 被起诉国 争端解决调查小组 钢铝关税 欧盟、加拿大、墨西哥、中国、挪威、俄罗斯、土耳其 美国 7组 报复性关税 美国 欧盟、中国、加拿大、墨西哥 3组 知识产权保护 美国 中国 1组 数据来源：WTO，东方证券研究所 在条件合适的情况下，中国与其他国家有广泛的合作空间，尤其是阻止美国的贸易保护主义方面，支持自由贸易、改革WTO谈判机制的中国，与欧盟、加拿大、墨西哥、日本等盟友都有充分合作理由。 中国的改革诉求集中在争端解决等程序性问题 1、争端解决机制 WTO 争端解决机制（DSB）被称为“WTO 皇冠上的明珠”，是WTO中负责裁决贸易争端的“最高法院”，承担WTO的两大职能（贸易规则制定和维护）之一。DSB的存在，在大部分情况下避免了各国对贸易纠纷的争议和单边解决。DSB在受理国家间纠纷时，主要成立专家组、上诉机构，做出裁定并监督执行。WTO成立以来，该机制已受理544起案件，其中一半最终由争端方协商解决，另一半由专家组和上诉机构作出裁决。 图4：WTO争端解决机制流程 数据来源：WTO，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 WTO改革：理顺世界贸易体系的关键 5 表2：贸易争端解决机构与职能 机构 职能 争端解决机构（DSB） 管理WTO争端解决，有权成立专家组，采用专家组和上诉机构的报告、监督裁定和建议执行。 专家组（DSB的临时下设机构） 为解决具体纠纷而成