请务必阅读最后重要事项 第1页 郑棉区间震荡 （评级：震荡） 一、 行情主要观点 ICE期棉周四收跌逾2%，美股及原油在小幅反弹后再度大幅下挫，市场对全球经济成长形势担忧，入市投资者减少，当前美棉缺少有效信息引导棉价，短期外盘将继续随油价波动。国内郑棉基本面形势弱势不改，中国棉花信息网调查显示，11月底全国棉花商业库存总量约426.3万吨，较上月增加128.9万吨，增幅43.34%；11月，棉纺织企业原料库存略有下降，据调查，截止11月底纺织企业在库棉花库存量为86.65万吨，较上月底减少2.4万吨，纺织企业可支配棉花库存量为100.16万吨，较上月减少2.77万吨，纱线库存环比小幅减少，坯布库存环比微幅增加，棉花销售情况表现仍较严峻，纺服企业年前难有回暖，据海关总署最新数据显示，2018年11月，我国出口纺织品服装约230.548亿美元，同比降低0.26%，环比减少0.87%，需求减弱或将逐步显现，纺织服装厂年末补库量偏小，行情支撑力度不足，短期棉系基本面缺乏趋势性行情动力。财政部发布自2019年1月1日起对配额外进口部分的棉花滑准税进行相应调整，根据调整后的方式折算，2019年长绒棉进口成本最多可减少297元/吨，此次调整一定程度减少了配额外进口棉的进口成本，有增加外棉进口量的可能，但后期内外棉价差以及外棉质量情况仍是企业进口外棉的着重点，对于郑棉的影响预计有限。整体来看，国内基本面上无太多指引信息，近期郑棉棉纱走势趋同美棉，国内供应依然宽松，需求端依然萧条，各大纺织服装厂年末补库量偏少，难以支撑棉花价格，郑棉05合约短期跟随美棉市场，短线操作为宜。 棉花&棉纱期货日报 Cotton Daily Report 作者： 农畜产品组 霍雅文 执业编号：F3040615（从业） 联系方式：010-68578971 成文时间：2018年12月28日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、 行情回顾 2.1棉花&棉纱期货市场 表2-1：棉花&棉纱活跃合约日成交情况 合约收盘价涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓量变化ZCF1901141550.68%16582188462226-6402ZCF1905148450.51%1458063444235717434442ZCF1909153000.56%2088259470582-3004NYBOT 2号棉花72-2.00%169336481124287-307棉纱ZCY1901243552.59%528-36116-80棉花 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.00成交量持仓量期货收盘价 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-22成交量持仓量期货收盘价 图2-1：棉花期货活跃合约量价变化 图2-2：棉纱期货活跃合约量价变化 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 2.2棉花&棉纱现货市场 表2-2：棉花国内外现货价格及其指数日度变化 2018-12-272018-12-26日度变化平均15475.3815475.380新疆15310.0015310.000浙江15380.0015380.000山东15550.0015550.000河北15300.0015300.000河南15120.0015120.000湖北15300.0015300.000江苏15420.0015420.000安徽15130.0015130.000重庆15600.0015600.00069.07#N/A#N/A72.52#N/A#N/A印度Shankar-643300.0043300.000cotlookA#N/A#N/A#N/ACC INDEX 32815386.0015395.00-9CC INDEX 52714417.0014419.00-2CC INDEX 22915868.0015883.00-15FC INDEX M82.4381.431FC INDEX M 1%14222.0014052.00170FC INDEX M 滑准税15318.0015204.00114棉花国内现货外棉美国陆地棉指数港口 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 表2-3：棉纱国内现货价格及其指数日度变化 2018-12-272018-12-26日度变化全棉纱JC40S26600.0026600.000全棉纱JC32S25600.0025600.000全棉纱JC21S24600.0024600.000全棉纱C40S23950.0024000.00-50全棉纱C32S22900.0022940.00-40全棉纱C21S21900.0021940.00-40全棉纱OEC10S14200.0014240.00-40cotlook棉纱指数136.55136.550CY INDEX OEC10S14220.0014220.000CY INDEX C32S23220.0023230.00-10CY INDEX JC40S26450.0026450.000棉纱指数国内现货 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、 宏观及基本面动态 3.1宏观方面 ①G20峰会中美两国最高领导人就中美贸易达成重要共识，2019年1月1日以后，美方不再将目前加征的10%关税提升至25%，双方不再对其他产品相互加征新的关税，中国同意从美国进口大量（数额待定）农产品、能源、工业以及其他产品，农产品的进口立即执行。 ②全球资本市场风向标美股大跌，道琼斯指数重挫650点，全球大宗商品在原油带动下整体呈下跌趋势，美原油较前一日下跌5.62%，创18个月以来新低点。在此低迷氛围影响下，国内大多数商品大幅走低，郑棉随市下行。 3.2国内方面 ①11月纺织行业继续弱势运行，企业采购棉花低迷。中国棉花信息网调查显示，11月底全国棉花商业库存总量约426.3万吨，较上月增加128.9万吨，增幅43.34%；11月，棉纺织企业原料库存略有下降，据调查，截止11月底纺织企业在库棉花库存量为86.65万吨，较上月底减少2.4万吨，纺织企业可支配棉花库存量为100.16万吨，较上月减少2.77万吨，纱线库存环比小幅减少，坯布库存环比微幅增加。 ②新疆棉花加工量累计442.4万吨。据中国棉花信息网，截止2018年12月23日，新疆棉花累计加工量442.4万吨，同比减幅1.2%，其中，地方棉花加工量302.3万吨，同比减幅0.5%，兵团棉花加工量140.1万吨，同比减幅2.7%。 ③全国新棉采摘进度99.3%，同比提高0.5个百分点；新棉交售93%，同比提高1.8%。截止2018年12月14日，全国新棉采摘进度99.3%，同比提高0.5个百分点，较过去四年均值降低0.2百分点，其中疆棉采摘进度99.2%；全国交售率92.9%，其中新疆交售率99.1%；全国加工率82.2%，其中新疆81.9%；全国销售率19.9%，同比下降4.7百分点，较过去四年均值降低10.7百分点，其中新疆销售17.6%。 请务必阅读最后重要事项 第5页 ④11月份出口纺织品服装环比同比双降，消费疲软情况不改。据海关总署最新数据显示，2018年11月，我国出口纺织品服装约230.548亿美元，同比降低0.26%,环比减少0.87%，需求减弱或将逐步显现 3.3国际方面 ①美国农业部12月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体影响偏空，但市场前期对于报告体现内容已预期修正，市场整体反应平淡。报告中下调全球产量以及全球消费量，并且向上修正全球期末库存量。具体来看，产量方面，全球总产量下调0.65百万包至118.74百万包，其中印度再度下调0.5百万包至27.5百万包，中国较上一月份下调0.5百万包至27.0百万包，巴基斯坦下调0.6百万包至7.4百万包，而巴西产量上调1.0百万包至11.0百万包，美国产量上调0.18百万包至18.59百万包，美国主要基于德州产量前景而有所上修。出口销售方面，巴西增加0.3百万包至5.8百万包，主要得益于中美贸易关系不佳以及巴西棉自身量质齐升，市场对其青睐度增加，另外印度出口增加0.1百万包至4.4百万包。内需方面，报告对全球的需求量大幅调减，其中以中国需求调减居多，中国方面下调1.0百万包至41.5百万包，部分国家如土耳其、巴基斯坦等主要需棉国家也有所调减，整体来看报告基本符合市场预期，也符合我们在上一月度报告中对供需关系的分析，需求量大幅下滑已经从全球棉价以及贸易数据有所体现，而市场前期已经对于需求大幅回落的事实消化殆尽。 本次报告对全球棉花供需的情况调整基本符合市场预期，整体来看，报告表现利空棉花市场，但数据体现有所延迟，市场整体反应一般。目前来看，全球棉花产量已成定数，后期对棉花市场影响主要为需求的变化，但当前全球经济以及中美两国不断生变的贸易关系下的棉花消费情况仍存在众多可能性，对于全球宏观形势以及中美两国贸易进展仍需继续追踪。 ②美国农业部最新周度销售报告显示，截止12月13日，美国2018/19年度陆地棉出口销售净增14.23万包，较前一周显著增加，较前四周均值增加8%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037