全球商品研究：有色金属

全球商品研究·有色金属 兴证期货.研发产品系列 2018年12月17日星期一 内容提要  后市展望及策略建议 兴证点铜：三大交易所铜库存继续下滑，目前叠加保税区库存仅为80.13万吨，处于近几年低位。供应端，2019年第一批固废批文发布，七类废铜审批量为0，符合2019年全面禁止七类废铜进口预期，铜矿方面，四季度开始全球主要矿企铜矿产量增速下滑至2%以下，预计精铜供应压力逐步缓解。需求端，随着空调旺季来临，铜管开工率环比回升，叠加电网投资回暖，国内铜消费大概率企稳。综上，我们认为铜供需出现边际改善概率较大，铜价不悲观。仅供参考。 兴证点铝：上周五沪铝震荡运行，上海物贸铝锭升贴水为10元/吨。供应端，SMM统计11月电解铝产量为295.9万吨，环比下降15.5万吨。由于铝企亏损，铝水比例在不断上升，达到74%，电解铝企与加工企业的合作不断加强。国内消费端依旧偏弱，华南地区铝棒加工费已跌至低位，约270元/吨。预计铝价延续弱势，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 孙二春 021-20370947 sunec@xzfutures.com 日度报告  行业要闻 铜要闻： 1.【2019年第1批限制进口类固废批文发布】12月15日，2019年第1批限制进口类固废批文发布，本次批文仅涉及到数家废纸企业，废铜进口获批量为0。 在一周前发布的2018年最后一批批文中，也无废铜企业获得批文，可见，禁止七类废杂铜进口的政策目前已正式开始实施。 2.【11月我国进口废铜环比上升】海关数据显示，11月进口废铜共24.29万实物吨，环比上升17.27% ，共16.36万金属吨，环比上升24.34%，平均含铜品位67.36% 。其中七类和六类占总实物吨比重分别为37.6%和62.4%。11月美国直接进口废铜0.48万实物吨，占进口废铜总实物吨比重仅为2%，占比不断下滑；其中99.6%为六类废铜，七类占比也在不断下降，目前已不足1%。 铝要闻： 1.【山西交口信发焙烧炉检修】据SMM了解，山西交口信发氧化铝厂于昨日开始焙烧炉检修及环保设备的安装，检修期间预计日均产量在4000-4500吨。自10月开始该厂由于环保和焙烧炉检修问题生产持续不顺畅，在购买了相关环保设备后，预计月底之前能恢复正常生产。 2.【日本港口铝库存：名古屋库存终结三连涨 横滨库存大幅下降】贸易公司日本丸红商事（Marubeni Corp）周四表示，11月末日本三大主要港口铝库存继续下滑至295,400吨，较10月骤降6.9%。其中，横滨库存减少了6.6%，名古屋库存不再增加，大阪库存仍然不变。 日度报告 1. 铜市数据更新 1.1国内外市场变化情况 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2018-12-14 2018-12-13 变动 幅度 沪铜主力收盘价 48,890 49,340 -450 -0.91% SMM现铜升贴水 25 70 -45 - 长江电解铜现货价 49,240 49,280 -40 -0.08% 江浙沪光亮铜价格 44,100 44,100 0 0.00% 精废铜价差 5,140 5,180 -40 -0.77% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称 2018-12-14 2018-12-13 变动 幅度 伦铜电3收盘价 6,140.5 6,153.0 -12.5 -0.20% LME现货结算价 6,104.0 6,196.0 -92.0 -1.48% LME现货升贴水（0-3） -3.75 3.50 -7.3 -207.14% 上海洋山铜溢价均值 67.5 67.5 0.0 - 上海电解铜CIF均值(提单) 62.5 67.5 -5.0 - 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存 2018-12-14 日变动 注销仓单 注销占比 LME总库存 121,225 1,250 16,600 13.7% 欧洲库存 10,950 1,500 4,675 42.7% 亚洲库存 12,725 0 7,200 56.6% 美洲库存 97,550 -250 4,725 4.84% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2018-12-14 2018-12-13 日变动 幅度 COMEX铜库存 108,882 109,592 -710 -0.65% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2018-12-14 2018-12-13 变动 幅度 SHFE铜注册仓单 48,990 47,915 1,075 2.24% 2018-12-14 2018-12-07 变动 幅度 SHFE铜库存总计 122,222 123,879 -1,657 -1.34% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2市场走势 图1：国内电解铜现货升贴水 图2：LME铜升贴水 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价 图4：沪铜期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -1000-50005001000150001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月1#电解铜升贴水:平均价:SMM2014年2015年2016年2017年2018年-150-100-50050100150-100-500501001502016-012017-012018-01LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)0501001502016-012016-072017-012017-072018-012018-07平均溢价:洋山铜47000475004800048500490004950050000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102018-12-142018-12-132018-12-122018-12-112018-12-10 日度报告 1.3全球铜库存情况 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：COMEX铜库存（吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：上期所库存（吨） 图8：保税区库存（吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 0.000.200.400.600.8001000002000003000004000005000002016-012016-072017-012017-072018-012018-07LME铜:库存:合计:全球注销仓单比重0500001000001500002000002500002016-012016-072017-012017-072018-012018-07COMEX铜库存01000002000003000004000005000002016-012016-072017-012017-072018-012018-07库存小计:阴极铜:总计3040506070802017-012017-072018-012018-07库存:铜:上海保税区 日度报告 2.铝市数据更新 2.1国内外市场变化情况 表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2018-12-14 2018-12-13 变动 幅度 沪铝主力收盘价 13,640 13,670 -30 -0.22% 上海物贸铝锭升贴水 10 10 0 - 长江电解铝现货价 13,550 13,560 -10 -0.07% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：LME铝市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称 2018-12-14 2018-12-13 变动 幅度 伦铝电3收盘价 1,925.5 1,930.0 -4.5 -0.23% LME现货结算价 1,908.0 1,924.0 -16.0 -0.83% LME现货升贴水（0-3） -17.8 -18.3 0.5 -2.74% 上海电解铝CIF均值(提单) 100.0 100.0 0.0 - 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：国内外氧化铝价格 指标名称 2018-12-14 2018-12-13 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 3035.0 3035.0 0.0 - 山西平均价（元/吨） 3015.0 3015.0 0.0 - 贵阳平均价（元/吨） 3055.0 3055.0 0.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 410.0 410.0 0.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表4：LME铝库存情况（单位：吨） LME铝库存 2018-12-14 日变动 注销仓单 注销占比 LME总库存 1,150,100 55,175 240,200 20.9% 欧洲库存 377,825 -1,050 120,175 31.8% 亚洲库存 716,925 56,600 86,650 12.1% 美洲库存 55,350 -375 33,375 60.3% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表5：SHFE铝仓单日报（单位：吨） 2018-12-14 2018-12-13 变动 幅度 SHFE铝注册仓单 528,269 533,170 -4,901 -0.92% 2018-12-14 2018-12-07 变动 幅度 SHFE铝库存总计 688,825 713,267 -24,442 -3.43% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2市场走势 图1：国内铝期现价格 图2：沪铝期限价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：上海物贸铝锭升贴水 图4：LME铝升贴水 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -1000-500050010001500050001000015000200002016-012016-072017-012017-072018-012018-07基差：右轴沪铝主力合约收盘价长江有色市场:平均价:铝:A00132001340013600138001400014200C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102018-12-142018-12-132018-12-122018-12-112018-12-10-800-400040080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20142015201620172018-150-100-500501001502016-012017-012018-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15) 日度报告 图5：国内氧化铝价格（元/吨） 图6：国外氧化铝价格（美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 2