全球商品研究：有色金属

全球商品研究·有色金属 兴证期货.研发产品系列 2019年1月28日星期一 内容提要  后市展望及策略建议 兴证点铜：供应端，全球主要铜矿企业陆续公布2018年四季度报，从已经公布的6家矿企看，铜矿增量仅为4.5万吨，其中Freeport McMoRan与MMG单季度产量下滑幅度都在15%以上。Freeport McMoRan因印尼Grasberg矿山逐步由露天开采转向地下开采2019年产量预期下滑23.18万吨，其它矿企BHP, Rio Tinto, Anglo American也调低了2019年的产量中枢，符合我们对2019年全球铜矿产量增速大幅下滑的预期。需求方面，最新公布12月单月全国电网基本建设投资额达862亿元，同比增32.03%，环比增23.67%，2018年全年投资同比转正0.6%。虽然海外欧美国家制造业边际转弱，但在国内基建，家电，汽车刺激预期下，铜消费难出现大的滑坡，叠加目前全球铜显性库存处于相对低位，我们认为铜价难跌，建议前期多单轻仓持有。仅供参考。 兴证点铝：隔夜沪铝小幅上涨，上周铝锭社会库存上涨3.9万吨至130.3万吨，电解铝厂生产全年不停歇与大多数下游加工企业春节放假形成错配，造成铝锭累库。目前市场预期春节后消费会有所复苏，同时内外反套资金亦对沪铝形成支援。但氧化铝价格尚未触底且仍有一定下行空间，预计春节前铝价延续震荡，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 孙二春 021-20370947 sunec@xzfutures.com 日度报告  行业要闻 铜要闻： 1.【金威铜业2018年铜板带销量逾4.8万吨】据铜陵有色金属集团控股有限公司消息，2018年，铜陵有色集团所属金威铜业公司共销售产品4.8万多吨，创造历史最好水平。同时出口量近8800吨，实现出口额3.9亿元。 铝要闻： 1.【印度拟上调进口原铝和废铝关税】印度商 务 部正在考虑在新财年上调原铝和废铝进口关税，以遏制铝进口快速上升势头，保护国内生产厂家。目前，印度原铝和废铝的进口关税税率分别为7.5%和2.5%，铝行业界代表要求全部上调为10%。 2.【山东氧化铝厂煤气装置故障 日均影响氧化铝产量3000吨】据SMM了解，山东某氧化铝厂煤气装置发生故障，日均影响氧化铝产量3000吨，预计影响周期两周，春节后有望恢复正常。 日度报告 1. 铜市数据更新 1.1国内外市场变化情况 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2019-01-25 2019-01-24 变动 幅度 沪铜主力收盘价 47,380 47,320 60 0.13% SMM现铜升贴水 -105 -135 30 - 长江电解铜现货价 47,230 47,220 10 0.02% 江浙沪光亮铜价格 42,800 42,800 0 0.00% 精废铜价差 4,430 4,420 10 0.23% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称 2019-01-25 2019-01-24 变动 幅度 伦铜电3收盘价 6,079.0 5,915.0 164.0 2.77% LME现货结算价 5,901.0 5,885.0 16.0 0.27% LME现货升贴水（0-3） -18.50 -28.00 9.5 -33.93% 上海洋山铜溢价均值 70.0 70.0 0.0 - 上海电解铜CIF均值(提单) 67.5 67.5 0.0 - 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存 2019-01-25 日变动 注销仓单 注销占比 LME总库存 146,275 600 18,975 13.0% 欧洲库存 17,600 150 4,900 27.8% 亚洲库存 13,600 450 5,575 41.0% 美洲库存 115,075 0 8,500 7.39% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2019-01-25 2019-01-24 日变动 幅度 COMEX铜库存 82,132 83,844 -1,713 -2.09% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2019-01-25 2019-01-24 变动 幅度 SHFE铜注册仓单 36,037 36,037 0 0.00% 2019-01-25 2019-01-18 变动 幅度 SHFE铜库存总计 119,727 100,878 18,849 18.68% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2市场走势 图1：国内电解铜现货升贴水 图2：LME铜升贴水 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价 图4：沪铜期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -1000-50005001000-1000-5000500100001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20152016201720182019-150-100-50050100150-100-500501001502016-012017-012018-012019-01LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)0204060801001201402016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01平均溢价:洋山铜4600046500470004750048000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102019-01-252019-01-242019-01-232019-01-222019-01-21 日度报告 1.3全球铜库存情况 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：COMEX铜库存（吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：上期所库存（吨） 图8：保税区库存（吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 0.000.200.400.600.8001000002000003000004000005000002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01LME铜:库存:合计:全球注销仓单比重0500001000001500002000002500002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01COMEX铜库存01000002000003000004000005000002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01库存小计:阴极铜:总计3040506070802017-012017-072018-012018-072019-01库存:铜:上海保税区 日度报告 2.铝市数据更新 2.1国内外市场变化情况 表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2019-01-25 2019-01-24 变动 幅度 沪铝主力收盘价 13,520 13,550 -30 -0.22% 上海物贸铝锭升贴水 -60 -50 -10 - 长江电解铝现货价 13,410 13,480 -70 -0.52% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：LME铝市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称 2019-01-25 2019-01-24 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 2880.0 2880.0 0.0 - 山西平均价（元/吨） 2835.0 2835.0 0.0 - 贵阳平均价（元/吨） 2855.0 2875.0 -20.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 375.0 380.0 -5.0 - 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：国内外氧化铝价格 指标名称 2019-01-25 2019-01-24 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 2880.0 2880.0 0.0 - 山西平均价（元/吨） 2835.0 2835.0 0.0 - 贵阳平均价（元/吨） 2855.0 2875.0 -20.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 375.0 380.0 -5.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表4：LME铝库存情况（单位：吨） LME铝库存 2019-01-25 日变动 注销仓单 注销占比 LME总库存 1,301,100 -250 544,250 41.8% 欧洲库存 393,700 -175 111,975 28.4% 亚洲库存 857,925 150 404,775 47.2% 美洲库存 49,475 -225 27,500 55.6% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表5：SHFE铝仓单日报（单位：吨） 2019-01-25 2019-01-24 变动 幅度 SHFE铝注册仓单 493,077 491,021 2,056 0.42% 2019-01-25 2019-01-18 变动 幅度 SHFE铝库存总计 688,821 687,999 822 0.12% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2市场走势 图1：国内铝期现价格 图2：沪铝期限价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：上海物贸铝锭升贴水 图4：LME铝升贴水 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -1000-500050010001500050001000015000200002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01基差：右轴沪铝主力合约收盘价长江有色市场:平均价:铝:A00130001320013400136001380014000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102019-01-252019-01-242019-01-232019-01-222019-01-21-800-4000400800-800-400040080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20152016201720182019-150-100-500501001502016-012017-012018-012019-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15) 日度报告 图5：国内氧化铝价格（元/吨） 图6：国外氧化铝价格（美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 2.3全球铝库存情况 图7：LME铝总库存及注销仓单情况（吨） 图8：上海有色网社会库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 01