新三板~智报~2018年第四十六期：正奇金融提交IPO申请，打造中小微企业金融服务领军者

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本周投资建议：12月4日，联想控股成员企业正奇金融控股股份有限公司（下称正奇金融）向港交所递交招股书，联想控股金融板块旗下正奇金融、考拉科技、拉卡拉支付、翼龙贷等多家新金融业务的公司，正奇金融早于拉卡拉支付上市IPO。（新浪财经）  回顾历史：六年砥砺前行，看正奇金融领军中国中小微企业金融服务。2012年10月，正奇金融由联想控股股份有限公司在安徽省合肥市全资设立，为中小微企业提供金融服务，后又引入达孜德善、西藏德真、厦门金海峡和道鑫辰骏四家战略投资者，现由联想控股控股。根据弗若斯特沙利文的资料，正奇金融于中国中小微企业综合性金融服务市场按收入计占市场份额11.9%，是中国最大的中小微企业综合金融服务提供商。  业务模式：金融+供应链+科技与新经济服务，提升公司盈利。正奇金融旗下的三大分部为金融解决方案、供应链解决方案及科技与新经济服务。金融解决方案分部为中小企业提供包括贷款、增信服务、股权与夹层投资以及资产管理等一揽子金融解决方案；供应链解决方案分部已建立起包括融资租赁、保理、供应链管理以及股权及夹层投资等在内的产品和服务；科技与新经济服务分部是为初创企业与科技新经济领域的中小企业提供包括贷款、股权及夹层投资以及创业辅导及孵化器服务在内的综合性服务。  核心优势：五大核心优势协同作用，构筑公司持续增长力。正奇金融五大核心优势：领先的金融服务供应商，按收入计占市场份额11.9%；综合性解决方案，实现加权平均投资收益率约65.0%；雄厚的客户基础，已为超过3,500家客户提供服务；出色的创新能力，众创空间共有18家企业入驻；优秀的管理团队，拥有超过15年金融业相关工作经验。  财务分析：三大分部贡献营收，净利润增长73.1%。贷款业务的增长，以及其融资租赁和保理业务的扩大，带动正奇金融营业收入持续增长，2018年半年度营业收入增加27.8%至9.543亿元，2017年三大分部分别贡献营收30.5%、36.8%和36.9%。新增不良贷款的减少，以及对清收不良资产力度的加大，带动正奇金融净利润的持续增长，2018年半年度净利润增加73.1%至3.782亿元。  行业空间：以正奇金融看中小微企业综合金融服务平台前景。根据弗若斯特沙利文报告，中国的社会融资规模将在未来维持上涨的势头，预计中小微企业的融资总额于2022年将达到人民币92.6万亿元。中国中小微企业金融服务市场的准入门槛主要有三个：资本门槛、牌照门槛和地域门槛。市场参与者及业务同质化，一般的中小微企业金融服务提供商之间的竞争较为激烈，正奇金融在以2017年收入计中国中小微企业综合金融服务提供商中排名第一。 Table_Tit le 2018年12月09日 新三板-智报-2018年第四十六期：正奇金融提交IPO申请，打造中小微企业金融服务领军者 Table_BaseI nfo 新三板定期报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 破冰而上，谁在领涨？——三板做市指数连涨动力探析 2018-12-08 新三板日报（ 新三板做市行情乍暖 权重股拉动指数八连阳） 2018-12-07 A股上市公司并购新三板企业专题系列（41） 2018-12-06 汇量科技通过港股聆讯——新三板IPO投资策略（45） 2018-12-06 手游发行龙头创梦天地登陆港股，线下娱乐迎来“好光景”？ 2018-12-06 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■上周板块综述：a)量价：上周上证综指上涨0.68%，成交额环比上升21.14%；深证综指上涨0.97%，成交额环比上升16.48%；沪深300指数上涨0.28%，成交额环比上升33.80%；中小板指数上涨0.80%，成交额环比上升16.25%；创业板指数上涨0.87%，成交额环比上升15.54%；智能制造（中证）指数上涨1.12%，成交额环比上升13.21%；新三板做市指数上涨1.32%，成交额环比下降49.01%；整体而言，本周各大盘指数均呈不同程度的上涨趋势；成交额方面，各大指数除新三板做事指数外均有不同程度的上升。 ■上周表现十佳：上周，物联网、人工智能、车联网、虚拟现实、3D打 印 、 机 器 人 、5G产 业 链 分 别 上 涨3.51%/1.46%/5.06%/5.04%/9.46%/20.78%/5.49%，云计算下跌-3.86%。个股涨幅前十名分别为易同科技、金刚科技、中源智人、光维通信、凯立德、爱可生、先临三维、鸿盛数码、电联股份、悦居智能。个股跌幅前十名分别为时尚百联、赛格立诺、商中在线、赞普科技、飞田通信、凡拓创意、陆海科技、广新信息、普适导航、腾冉电气。 ■上周TMT产业投融资情况回顾：1）上周增发情况：上周“智造”板块的增发预案共有7起，具体请参见第三章。2）上周IPO排队、辅导情况：上周无新三板“智造”公司进入IPO排队、辅导阶段。3）上周TMT行业发审委审核结果：上周1家新三板“智造”公司通过TMT行业发审委审核。4）上周一级市场投融资追踪：上周一级市场投融资追踪情况如下表所示，我们统计到19起投融资情况，其中企业服务大类下的项目最多，共13起。金额较高的ZStack10亿，由上海紫竹小苗股权投资基金有限公司、深创投、前海母基金投资。（来源：创业邦） ■风险提示：行业竞争激烈、业绩增长不达预期 3 新三板定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周投资观点：正奇金融提交IPO申请，打造中小微企业金融服务领军者 ......................... 5 1.1. 回顾历史：六年砥砺前行，看正奇金融领军中国中小微企业金融服务........................ 5 1.2. 商业模式：正奇金融如何成为综合金融服务提供商领军者？...................................... 7 1.2.1. 业务模式：金融+供应链+科技与新经济服务，提升公司盈利 ............................ 7 1.2.2. 核心优势：五大核心优势协同作用，构筑公司持续增长力 ................................ 9 1.2.3. 财务分析：三大分部贡献营收，净利润增长73.1%..........................................11 1.3. 行业空间：中小微企业综合金融服务平台前景如何？ .............................................. 12 1.3.1. 行业前景：融资需求增长迅速，预计2022年达92.6万亿元 .......................... 13 1.3.2. 市场壁垒：三大门槛铸造中小微企业金融服务市场壁垒 .................................. 14 1.3.3. 竞争环境：行业竞争较为激烈，正奇金融领先市场 ......................................... 15 2. 上周市场回顾................................................................................................................... 17 3. 上周TM T产业投融资情况回顾 ........................................................................................ 21 3.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 21 3.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 21 3.3. 发审委结果：上周TMT行业发审委审核结果一览 ................................................... 22 3.4. 一级市场：上周TMT产业一级市场投融资追踪 ....................................................... 22 4. 公司重点公告................................................................................................................... 25 5. 行业新闻聚焦................................................................................................................... 26 6. 上周新挂牌“智造”公司 ................................................................................................. 26 7. 上周上市公司并购挂牌公司情况....................................................................................... 26 图表目录 图1：正奇金融的发展历程 ..................................................................................................... 5 图2：正奇金融的股权架构 ..................................................................................................... 5 图3：联想控股的业务模式 ..................................................................................................... 6 图4：联想控股的业务布局 ..................................................................................................... 6 图5：正奇金融的经营分部与商业模式 ................................................................................... 7 图6：正奇金融的五大核心优势 .............................................................................................. 9 图7：正奇金融综合性解决方案的产品.................................................................................. 10 图8：正奇金融的合作伙伴 ..................