系统设备行业深度分析：“企业上云”新风口，万亿级工业互联网投资开启

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 “企业上云”新风口，万亿级工业互联网投资开启 ■工业互联网是大势所趋，我国进展与国际基本同步：从全球来看，工业互联网成为各国建立国际竞争优势的重要阵地。从中国来看，工业互联网已成为推动经济增长的关键枢纽。我国工业互联网启动与国际基本同步，在网络、标识、平台和安全等多个方面研究成果突出。2017年顶层设计相继出台，政策频繁落地，框架和标准研究也进入加速阶段。2018年2月，国家制造强国建设领导小组宣布，专门设立“工业互联网专项工作组”，我国工业互联网发展驶入快车道。 ■“企业上云”新风口，开启工业互联网第一轮投资帷幕：企业上云是工业互联网平台建设的重点之一。据信通院统计，2013~2016年我国工业云平台企业用户数年均增长超过146%。而企业上云用户数迅猛增长的另一面，是我国总体企业上云规模基数较小的现状。据IDC统计，我国公有云市场不及美国3%，我国企业上云的想象空间巨大。事实上，2017年以后，全国已有十多个省市跟进企业上云政策，助推企业加速上云，工业互联网第一轮投资帷幕开启。 ■工业互联网市场规模有望达到万亿级别，2018年进入投资加速阶段：根据工业互联网产业联盟测算，2017年我国工业互联网直接产业规模约为5,700亿元，按照2017~2020年18%的年平均复合增长率，预计2020年将达到万亿元。工信部部长苗圩在2018工业互联网峰会上表示，我国将在2018~2020年实施工业互联网三年行动计划，2018年是计划实施的第一年，工业互联网有望再获推进。 ■投资建议：当前我国从政策层面，自上而下统筹推进工业互联网建设，着力打造网络、平台和安全体系，以形成有效支撑工业互联网发展的生态链。站在“企业上云”的风口，未来工业物联网市场规模有望达到万亿级别。重点推荐紫光股份（公司大力外延并购+内涵研发，逐渐深入切入云计算，内生外延并举致力于打造完整而强大的“云-网-端”产业链，并打造首个智能制造公共服务平台紫光工业云UNIPower）。建议关注星网锐捷（布局ICT多个垂直细分领域，以企业级网络设备为支撑，并利用云计算、SDN、大数据、物联网等新技术提供端到端解决方案，在工业互联网方面具有先天优势）、东土科技（国内工业以太网设备龙头，在工控和工业通信领域具有深厚功底，产品研发持续加大投入，网络交换芯片取得突破）。 ■风险提示：工业互联网推进进度不及预期。 Tabl e_Title 2018年07月26日 系统设备 Tabl e_Bas eI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 首次评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 000938 紫光股份 83.78 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.08 6.27 3.72 绝对收益 5.68 -0.18 0.01 夏庐生 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 分析师 SAC执业证书编号：S1450517120001 penghu@essence.com.cn 相关报告 -3%15%33%51%69%87%105%123%2017-072017-112018-03系统设备 沪深300 行业深度分析/系统设备 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 工业互联网：互联网与新工业革命的历史性交汇 ................................................................... 4 1.1. 互联网的发展与新工业革命的历史性交汇催生出工业互联网........................................ 4 1.2. 工业互联网体系架构：三大要素、三大智能闭环和四大应用........................................ 5 1.3. 多元化融合传统垂直行业，工业互联网激发经济增长新模式........................................ 6 2. 全球并驱争先，我国工业互联网框架、标准研究进入加速阶段 ............................................. 7 2.1. 工业互联网大势所趋，各国抢占全球产业竞争制高点 .................................................. 7 2.2. 顶层设计逐步完善，我国工业互联网步入制度红利期 .................................................. 7 2.3. 中国后来居上，大量的成熟工业互联网应用平台涌现 .................................................. 8 3. “企业上云”站上风口，开启工业互联网第一轮投资帷幕 .................................................... 9 3.1. 企业上云：两大投资，四大重点与五大阶段 ............................................................... 10 3.2. 政策频繁出台，企业上云逐步落地 .............................................................................. 11 3.3. 国内大量企业等待上云，增量市场空间大 ................................................................... 12 4. 2018年投资加速，工业互联网市场空间有望达到万亿级别 ................................................. 12 4.1. 工业互联网1%增值效益，万亿市场空间值得期待 ..................................................... 13 4.2. 工业互联网发展“三步走”，2018年投资起步............................................................ 13 4.3. 工业互联网实现路线图：3大路径，8大模式 ............................................................. 14 4.4. 工业互联网产业三大体系，相关企业率先受益 ........................................................... 15 5. 重点公司 ............................................................................................................................... 16 5.1. 紫光股份：完整的“云-网-端”产业链，率先布局工业云 .......................................... 16 5.2. 星网锐捷：涉足ICT多垂直领域，具有先天优势 ....................................................... 17 5.3. 东土科技：工业以太网设备龙头，工业通信积累深厚 ................................................ 18 图表目录 图1：全球各国通信标准覆盖现状 .............................................................................................. 4 图2：历次工业革命回顾 ............................................................................................................. 5 图3：我国工业互联网产业联盟（AII）定义的工业互联网架构 .................................................. 6 图4：垂直行业的工业互联网部署与实施.................................................................................... 6 图5：工业互联网下的全新经济增长范式.................................................................................... 7 图6：中国企业在工业互联网平台产品已经占据重要地位 .......................................................... 9 图7：我国工业互联网平台主要参与者 ....................................................................................... 9 图8：云计算（技术、产业、应用、安全）生态系统 ............................................................... 10 图9：我国工业互联网平台建设及推广 ..................................................................................... 11 图10：工业互联网“三步走”发展目标 ................................................................................... 14 图11：数据驱动下的生态运营能力 ........................................................................................... 14 图12：数据驱动下的业务创新能力 .......................................................................................... 14 图13：数据驱动下的智能生产能力 .......................................................................................... 15 图14：工业互联网产业体系 ..................................................................................................... 16 图15：2013-2018Q1年紫光股份营业收入 .............................................................................. 17 图16：2013-2018Q1年紫光股份归母净利润................................