化工行业每周谈：环保倒逼产业升级

行业周报 投资评级:增持(维持) 公司研究 财通证券研究所 最近一年行业指数走势 -5%0%5%10%15%20%2017-052017-092018-01化工 上证指数 深证成指 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.28） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600309 万华化学 996.27 36.44 4.07 4.09 4.73 8.95 8.91 7.70 买入 600426 华鲁恒升 322.45 19.90 0.75 1.59 1.91 26.53 12.52 10.42 买入 002493 荣盛石化 595.30 10.40 0.52 0.75 1.23 20.00 13.87 8.46 买入 600346 恒力股份 812.99 16.09 0.34 0.72 1.44 47.32 22.35 11.17 买入 000703 恒逸石化 399.94 17.33 0.98 1.61 2.34 17.68 10.76 7.41 买入 600352 浙江龙盛 419.35 12.89 0.76 1.10 1.30 16.96 11.72 9.92 买入 600486 扬农化工 183.83 59.32 1.86 3.23 3.71 31.89 18.37 15.99 买入 2018年05月28日 环保倒逼产业升级 投 资要点：  原油：美国原油库存增加、俄罗斯提出增产计划，原油价格上周出现明显调整。Nymex原油收于67.50美元/桶（-5.40%）；美国原油钻机数859个（+15）；美国原油库存4.38亿桶（+1.34%）。  炼化：浙江石化和恒力石化稳步推进，裂解价差和国内成品油价格持续上升。美国基准裂解价差18.10美元/桶（+2.52%）；新加坡成品油离岸价：汽油88.82美元/桶（-0.50%），柴油92.05美元/桶（-0.45%）；山东地炼成品油出厂价：汽油7600元/吨（+50），柴油6800元/吨（+50）。  聚酯：PX价差、PTA价差、聚酯价差均出现下跌。石脑油715.48美元/吨（+0.79%），PX 1022.67美元/吨（+0.10%），PX-石脑油价差307.19美元/吨（-1.48%）；PTA现货5815元/吨（-0.34%），PTA价差805.27元/吨（-4.46%）；MEG现货6850元/吨（-5.58%）；POY 9075元/吨（-2.05%），FDY 9585元/吨（-2.49%），DTY 10745元/吨（-0.69%），POY价差1808元/吨（-2.02%）。  营养品：VA、VE持续下跌。VA 565元/kg（-16.30%），VE 38元/kg（-10.59%），VD3 280元/kg（-6.67%），VB1 285元/kg（-12.31%），烟酰胺32元/kg（+3.23%），蛋氨酸18820元/吨（-1.36%）。  染料：苏北环保停产继续发酵，中间体价格大涨。分散黑47元/kg，活性黑28元/kg。据七彩云电商消息，5月26日部分厂商报价H酸从5万元/吨涨至8万元/吨，对位酯从3.5万元/吨涨至4.5万元/吨。 投资建议：江苏连云港、盐城等四地实施的区域限批利好具有化工园区、一体化优势的企业，推荐浙江龙盛、扬农化工。浙江石化、恒力石化的炼化项目进展快速，结合目前油价对应炼化企业的良好盈利水平，推荐荣盛石化、恒力股份、恒逸石化。同时建议配置低估值的煤化工龙头华鲁恒升以 及具有全球竞争力的万华化学。  风 险提示：原油价格大幅波动 行业研究 财通证券研究所 财通化工每周谈20180527 化工 计算机软件与服务 证券研究报告 联系信息 虞小波 分析师 SAC证书编号：S0160518020001 yuxb@ctsec.com 张兴宇 联系人 zhangxingyu@ctsec.com 相关报告 1 《关注环保重压下的染料提价:染料行业事件点评》 2018-05-28 2 《行业景气有望维持，龙头集中度持续提升:化 工 行 业2018年 一 季 报 总 结 》 2018-05-07 3 《推荐电子化学品国产化相关标的:中兴通讯禁运事件对化工行业影响》 2018-04-17 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 浙江化工产业链主要产品情况 ...............................4 1.1 国际原油 ...............................................4 1.2 炼化 ...................................................5 1.3 聚酯 ...................................................7 1.4 营养品 .................................................9 1.5 染料 ...................................................10 2、 上市公司及产业动态 ......................................11 2.1 化工产业动态............................................11 2.2 浙江上市公司投融资和工程动态..............................11 3、 其他重点产品价格价差.....................................12 图表目录 图1：NYMEX原油期货收盘价 ....................................4 图2：美国原油钻机数.........................................4 图3：美国商业原油库存 .......................................5 图4：裂解价差 ..............................................5 图5：新加坡汽油离岸价 .......................................6 图6：新加坡柴油离岸价 .......................................6 图7：潍坊弘润汽油出厂价 .....................................6 图8：潍坊弘润柴油出厂价 .....................................6 图9：国内外汽油价差（不含税） ................................6 图10：石脑油和PX价格 .......................................7 图11：PTA现货和期货价格.....................................8 图12：PTA-PX价差 ...........................................8 图12：MEG价格 .............................................8 图13：MEG港口库存 ..........................................8 图10：涤纶长丝价格 .........................................8 图14：涤纶长丝库存 .........................................9 图15：盛泽坯布库存 .........................................9 图16：涤纶长丝价差 .........................................9 图17：VA价格 ..............................................9 图18：VE价格 ..............................................9 图19：VD3价格 .............................................10 图20：VB1价格 .............................................10 图21：烟酰胺价格 ...........................................10 图22：蛋氨酸价格 ...........................................10 图23：分散黑价格 ...........................................10 图24：活性黑价格 ...........................................10 图25：H酸价格 .............................................11 图26：对位酯价格 ...........................................11 图27：MDI价差 .............................................12 图28：尿素价差 .............................................13 图29：醋酸价差 .............................................13 图30：PC价差 ..............................................13 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 图31：烧碱价差 .............................................13 图32：正丁醇价差 ...........................................13 图33：己内酰胺价差 .........................................13 表1：海外炼化企业对比 .......................................7 表2：浙江上市公司重要项目跟踪 ................................12 表3：其他重点产品价格价差 ...................................12 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 财通化工每周谈： 本次油价的大幅下跌主要受俄罗斯消息面影响，当前油价下无论是中国还是美国，炼厂利润均可以得到保证。对于中国炼厂尤其是民营炼厂来说，在成品油消费税征收完善后成品油出厂价持续上涨。随着成品油再次调价，成品油利润有望保持较高水平。 长丝价格和价差的下跌主要因成本端支撑变弱以及前期高价下产销下降。在进入涤纶淡