2015年8月外贸数据点评：人民币贬值效应释放还需时间 数据严峻倒逼产业升级

请参阅文后免责条款 报告日期：2015年9月9日 事件： 海关总署于9月8日发布数据统计，2015年8月，我国进出口总值20403.02万亿元人民币，环比下降3.8%，同比下降9.7%。其中，出口12041.67亿元，环比上升1.0%，同比下降6.1%；进口8361.35元，环比下降10.%，同比下降14.3%；贸易顺差3680.32亿元。1至8月进出口累计156712.41亿元，比去年同期下降7.7%，其中出口累计下降1.6%，进口累计下降14.6%。 外贸进出口增速（200901-201508） 数据来源：WIND，华龙证券 华龙证券 宏观、政策研究部 研究员：张连军 执业证书编号：S0230514120001 电 话：0931-4890003 邮 箱： zhanglj@hlzqgs.com 研究员： 张晓 执业证书编号：S0230207120429 电 话：0931-4890358 邮 箱：zhangx@hlzqgs.com 研究员：刘喆 执业证书编号：S0230513080001 电 话：0931-4890521 邮 箱：liuzhe0606@163.com 经纪业务管理总部 研究部 宏观数据点评 人民币贬值效应释放还需时间 数据严峻倒逼产业升级 ——2015年8月外贸数据点评 宏观数据点评 1 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据解读： 2015年8月出口同比下降 6.1%，环比上升1.0%低于预期；1至8月出口同比下降 1.6%。 2015年前8个月，我国进出口主要有以下特点： 第一，一般贸易出口持续增长，占进出口比重提升。前8个月，我国一般贸易进出口8.63万亿元，占我外贸总值的55.1%，较去年同期上升0.2个百分点。其中出口4.87万亿元，增长2.6%，占出口总值的54.4%。一般贸易项下顺差1.11万亿元，去年同期仅为1769.9亿元。 第二。对美国、东盟出口保持增长，对欧盟、日本出口下降，主要贸易伙伴进口均下降。前8个月，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值2.27万亿元，下降8.4%。美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为2.22万亿元，增长2%。东盟为我国第三大贸易伙伴，与东盟贸易总值为1.86万亿元，增长0.4%。同期，中日贸易总值为1.11万亿元，下降11.1%。其中，对日本出口5383.1亿元，下降10.5%；自日本进口5757.5亿元，下降11.6%；对日贸易逆差374.4亿元，收窄24.9%。 宏观数据点评 2 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 第三，外贸强省强者恒强。前8个月广东、江苏等主要外贸省市进出口波动不大。其中，广东进出口总值继续位列全国第一，为3.94万亿元，下降1.9%，占全国进出口总值的25.1%。同期，江苏、上海和浙江进出口总值分别为2.2万亿元、1.79万亿元和1.39万亿元，分别下降4.7%、3.6%和3.2%。单从出口看，前8个月，广东出口2.47万亿元，增长2.9%；浙江出口1.1万亿元，增长0.4%；福建出口4592.6亿元，增长1.6%；同期，河南出口增长15%。 第四，民营企业进出口比重提升，出口增长。前8个月，民营企业进出口5.71万亿元，占我外贸总值的36.4%，较去年同期提升2.1个百分点。其中，出口4.02万亿元，增长3.4%，占出口总值的44.9%。同期，外商投资企业出口3.96万亿元，下降5.3%；国有企业出口9753.5亿元，下降5.1%。 第五，出口产品结构进一步优化。机电产品出口持续增长，传统劳动密集型产品继续下降。前8个月，我国机电产品出口5.11万亿元，增长0.7%，占出口总值的57%。同期，服装、纺织品、鞋类、家具、塑料制品、箱包、玩具等七大类劳动密集型产品合计出口1.89万亿元，下降2.1%，占出口总值的21.1%。 宏观数据点评 3 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 点评： 2015年1至8月进出口累计比去年同期下降7.7%，观点如下： 第一，从最新公布的8月中采PMI数据显示，新出口订单指数和进口指数，均位于临界值以下，分别为47.9%、47.8%，环比下降分别为0.2%与0.6%。中国外贸出口先导指数持续下滑。8月份，中国外贸出口先导指数为34.00%，较7月份回落0.1%，连续6个月下滑，这些数据均显示出全球市场需求恢复缓慢，我国外贸特别是出口短期内仍将面临明显的下行压力。 第二，人民币汇率中间价8月11日调整，汇率贬值一度达2000多个基点。去年至8月上旬以来，由于欧元对人民币和美元大幅贬值，造成欧洲市场进口需求远低于预期。此外，巴西、南非等市场需求也因人民币强劲走势而需求减少，特别是对我日用消费品类出口影响较大。而日元的大幅贬值与中日两国政治摩擦的双重叠加下，抑制了与日本双边贸易的发展。这次人民币的一定幅度贬值将会提高我国出口产品的国际竞争力，尤其是对一些低附加值产品的出口相当有利。这次贬值的效应将在9月份逐步体现。 第三，出口增速降幅收窄，主要原因是去年同比的基数偏低所致。希腊债务危机的和解，外部环境虽有缓解但仍有待改善。数据上看，我国对主要发达地区的出口在8月份均出现不同程度改善，其中对香 宏观数据点评 4 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 港、日本出口增速上升了11%和7.4%，对欧盟和美国增速分别上升4.9%和0.4%。虽然主要发达经济地区复苏势头较为稳定，但扩张力度仍呈现偏弱的态势、复苏基础并不牢固，预计在今后4个月出口仍将承受较大压力。 第四，进口增速意外大跌，低于预期值。新订单指数下降0.2%至49.7%，说明内需依旧疲弱，再加上近期大宗商品价格的下跌，进一步导致进口金额大幅缩水。从累计数据看，今年前8个月我国原油、粮食、成品油、初形塑料等大宗商品进口量同比正增长，而进口价格则出现下跌，导致进口金额萎缩。目前来看大宗商品价格的快速下跌将会继续拖累进口数据，同时其造成的输入型通缩也应引起我们的重视。 8月贸易顺差持续扩大，对三季度我国经济起到一定支撑作用，这种衰退性顺差扩大表明当前外贸形势不容乐观，中国经济稳增长政策的落实还得提高。从出口先导指数和外部经济体的PMI来看，需求依旧在低位徘徊，短期明显改善的迹象并不显著，预计在今后的四个月我国的出口压力仍然较大。8月11日央行引导人民币贬值，虽然有利于提高出口数据企稳回升，但是刺激效应的释放需要一定时间。当前出口数据较为严峻，后期将倒逼产业结构调整、行业优化升级。