国内光纤器件龙头，自主创新实力强劲

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司深度研究报告 光库科技 股票代码：300620.SZ 国内光纤器件龙头，自主创新实力强劲 独到见解： 公司是自主创新研发、生产和销售光纤器件的高新技术企业，主要产品为光纤激光器件和光通讯器件，成功应用在“嫦娥三号”登月项目、海底光网络、国家点火装置等需要极高可靠性的领域。凭借强劲的自主创新研发能力、稳定和可靠性强的产品质量在国内外光纤器件市场树立了良好口碑。公司的毛利率水平近年来稳定在50%以上，净利润增速高于营收增速。 目标价: RMB 当前股价：47.55RMB 投资评级 推荐 评级变动 首次评级 投资要点 1. 毛利率稳定在50%以上，净利润增速高于营收增速的光纤器件龙头 公司专业从事光纤器件的设计、研发、生产、销售及服务，主要产品为光纤激光器件和光通讯器件。公司营业收入从2014年的1.10亿元增加到了2016年的1.76亿元，复合增速达到26.73%，净利润从2014年的0.24亿元增加到了2016年的0.50亿元，复合增速高达42.42%，净利润增速（42.42%）明显高于营业收入增速（26.73%）主要是由于公司在收入增长的同时对成本和期间费用进行了有效的控制。 公司主营业务毛利率水平较稳定，近年来维持在50%以上，主要是由于公司拥有强大的研发实力、完善的生产工艺，公司的定制型产品使公司对产品具有较强的定价能力，同时公司在成本的控制方面具有较强的能力。 2. 专注于光纤器件行业，自主创新研发实力强劲，产品质量稳定和可靠性强，建立了覆盖国内外、长期合作、持续稳定的高端客户网络 公司的无源光纤器件研发技术先进，有源光纤器件研发能力不断加强，已获得了 36 项发明及实用新型专利授权。现拥有核心技术团队和技术顾问团队，建立了产、学、研一体化的运作模式。 公司产品各项参数优于同行业类似产品，稳定和可靠性强，在国内外光纤器件市场口碑良好，产品应用于“嫦娥三号”登月项目、海底光网络、国家点火装置等需要极高可靠性的领域，提升了公司的品牌影响力，建立了覆盖国内外、长期合作、持续稳定的高端客户网络。 3.投资建议：预计2017-2019年营收为2.16亿元、2.73亿元、3.71亿元，净利润为0.61亿元、0.78亿元、1.02亿元，对应PE为68X、54X、41X，给予推荐评级。 4.风险提示：下游光纤激光器行业和光通讯领域增速放缓导致公司主营业务需求减少；新进入者抢市场份额，新技术替代；存货对流动资金占用较大导致一定经营风险；产能扩大导致一定的销售风险。 证券分析师：束海峰 执业编号：S0360514060001 电话：010-66500831 邮箱：shuhaifeng@hcyjs.com 联系人：梁斯迪 电话：010-63214659 邮箱：liangsidi@hcyjs.com 联系人：李孟龙 邮箱：limenglong@hcyjs.com 总股本(万股) 8,800 流通A股/B股(万股) 2,200/- 资产负债率(%) 18.0 每股净资产(元) 2.2 市盈率(倍) 84.42 市净率(倍) 21.22 12个月内最高/最低价 62.52/14.95 0%500%17/032017-03-10～2017-04-13 沪深300 光库科技 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 证券分析师 公司研究 通信传输设备 2017年04月24日 光库科技公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 主要财务指标 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入(百万) 176.35 215.93 273.09 370.79 同比增速(%) 28.29% 22.45% 26.47% 35.78% 净利润(百万) 49.56 61.12 77.83 102.08 同比增速(%) 62.45% 23.32% 27.33% 31.16% 每股盈利(元) 0.56 0.69 0.88 1.16 市盈率(倍) 84 68 54 41 资料来源：公司报表、华创证券 光库科技公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、公司基本情况介绍 ............................................................................................................................................... 7 （一）公司发展历程 ............................................................................................................................................ 7 1、公司历史沿革 ............................................................................................................................................. 7 2、公司业务发展 ............................................................................................................................................. 7 （二）股权结构 ................................................................................................................................................... 8 （三）公司主要业务和产品 ................................................................................................................................. 9 二、公司近期财务情况 ............................................................................................................................................. 10 （一）盈利能力分析 .......................................................................................................................................... 10 （二）资本结构和偿债能力分析 ....................................................................................................................... 21 （三）营运能力分析 .......................................................................................................................................... 24 （四）现金流分析 ............................................................................................................................................. 25 二、公司所处行业 .................................................................................................................................................... 28 （一）光纤激光器件行业概况 ........................................................................................................................... 29 1、光纤激光器逐渐替代传统激光器，提升对光纤激光器件的需求 ............................................................... 29 2、光纤激光器应用范围不断扩展，对光纤激光器件的需求不断增加 ........................................................... 30 3、国内激光产业发展加速，带动光纤激光器件行业快速发展 ...................................................................... 31 4、光纤激光器件行业市场规模 ..................................................................................................................... 31 5、市场竞争格局 ........................................................................................................................................... 32 （二）光通讯器件行业概况 ............................................................................................................................... 32 1、网络带宽和流量需求增加，驱动光网络升级与扩容 ................................................................................. 32 2、“光进铜退”推动光通讯器件需求快速提升 .............................................................................................. 33 3、市场竞争................................................................................................................................................... 33 （三）公司的竞争优势 .....