策略晨报：伴君策：阶段修整，蓄势待攻

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 策略研究 【策略晨报】 伴君策：阶段修整，蓄势待攻（9月08日） 主要观点 1. 阶段修整，蓄势待攻。市场在经过连续拉升后出现高位整固，中小创波动加剧并在午后加速回调，两市交投整体延续扩张态势。从量能对比来看，深成指和中小创的活跃度近期得到显著提升，金融、周期和成长共同进入相对强势的轮涨格局。昨日欧央行利率决议落地，尽管市场担忧欧系货币的持续走强会引发欧央行的担忧，但德拉吉还是透露了迄今为止最明确的收缩资产购买计划的信号，并上调2017年经济预测，触发了美元指数创出新低，同时人民币离岸汇率升破6.5，刷新16个月新高。2017年以来，随着美元周期和全球资本流动的转向，新兴市场国家的内部结构矛盾迎来缓释窗口期，贸易修复带来的基本面好转以及资本流动带来的金融稳定也是我们认知全球短周期韧性的基础。当前两市绝大多数个股的均线系统完成了修复，多头排列和技术强势股数量达到近一年的高位。后市我们对A股行情的韧性和可持续性依旧持乐观态度，阶段性整固期间一方面关注滞涨股的轮动与补涨机会，另一方面围绕改革和产业发展趋势布局确定性成长。 2. 新能源汽车产业链：氢燃料电池悄然兴起。作为新能源汽车成本的重要组成部分，燃料电池一直是国内新能源汽车生产着力突破的技术点。锂电池今年以来行情火爆，而悄然兴起的氢燃料电池作为新能源材料，其环保性和可行性或使其迅速发展，与锂电池一争高下。作为经济增长新平台下的新动力，新能源汽车产业链的蓬勃发展是必然趋势，产业化过程中新的技术突破均有望点燃市场热情。 3. 四季度主题展望：改革主线“踏准节奏”，成长合力“攻守兼备”。展望四季度，我们强调：成长合力龙头攻守兼备，改革主线注重节奏变化，农业供给侧改革或是四季度后半段“洼地”。这其中改革主线重点关注11月关键分化期，成长继续聚焦“四大合力”龙头领域。1）改革主线“踏准节奏”：四季度中旬之前，三大改革——混改、雄安、军民融合仍是市场主线且渐入最高潮。央企混改关注：油气、核电等重点领域，地方混改首推天津龙头；雄安方面，关注高弹性的央企园林、智慧物流。四季度后半段，重视一个“黑马主题”—农业供给侧改革超预期爆发的可能性。2）四季度合力聚焦的成长龙头持续性要更强且更加“攻守兼备”，仍强调军民融合与《双创》政策叠加，同时叠加技术商业化拐点和景气度拐点的“四大合力相交点”的科技龙头公司或是阻力最小方向。重点关注：人工智能—人脸识别、5G、新能源汽车三大重要领域。 4. 组合推荐：岳阳林纸（600963.SH）；兴业银行（601166.SH）；神火股份（000933.SZ）；内蒙一机（600967.SH）；益生股份（002458.SZ）；杉杉股份（600884.SH）；中新药业（600329.SH）；中直股份（600038.SH）；中兴通讯（000063.SZ）。 证券分析师：王君 执业编号：S1440515090001 电话：010-63214678 邮箱：wangjun@hcyjs.com 证券分析师：范子铭 执业编号：S0360517040003 电话：010-66500986 邮箱：fanziming@hcyjs.com 证券分析师：徐驰 执业编号：S0360517060003 电话：021-20572535 邮箱：xuchi@hcyjs.com 《伴君策：坚守确定主线，关注天津混改（8月25日）》 2017-08-28 《伴君策：韧性依旧，无惧波动（9月1日）》 2017-09-01 《伴君策：均衡深化步入高潮，周期主线延续强势（9月5日）》 2017-09-06 《伴君策：热点有序轮动，量能趋势提升（9月6日）》 2017-09-06 《伴君策：指数轮创新高，板块接替发力（9月7日）》 2017-09-07 相关研究报告 证券分析师 策略晨报 2017年09月10日 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、一策 阶段修整，蓄势待攻。市场在经过连续拉升后出现高位整固，中小创波动加剧并在午后加速回调，两市交投整体延续扩张态势。盘面上来看，金融周期进入阶段性修整，在地产板块整体走强的支撑下大盘回踩10日均线。从量能对比来看，深成指和中小创的活跃度近期得到显著提升，金融、周期和成长共同进入相对强势的轮涨格局。昨日晚间欧央行利率决议落地。尽管市场担忧欧系货币的持续走强会引发欧央行的担忧，但德拉吉还是透露了迄今为止最明确的收缩资产购买计划的信号，并上调2017年经济预测，触发了美元指数创出新低，与此同时人民币离岸汇率也升破6.5，继续刷新16个月新高。2017年以来，随着美元周期和全球资本流动的转向，新兴市场国家的内部结构矛盾迎来难得的缓释窗口期，贸易修复带来的基本面的好转以及资本流动带来的金融稳定也是我们认知全球短周期韧性的基础。经过近一个季度的反弹，两市绝大多数个股的均线系统都完成了修复，多头排列和技术强势股数量达到近一年的高位。后市我们对A股行情的韧性和可持续性依旧持乐观态度，阶段性整固期间一方面关注滞涨股的轮动与补涨机会，另一方面围绕改革和产业发展趋势布局确定性成长。  市场回顾 周四，上证综指收盘跌0.59%报3365.5点，跌破10日线；深成指跌0.5%报10969.13点，仍守5日线；创业板指跌0.66%报1890.38点，结束六连阳。两市成交6287亿元，仍处于阶段高位。行业方面，房地产、建筑材料、综合收涨，钢铁、有色金属、采掘等周期行业跌幅较大。主题方面，机场、房地产、软饮料指数涨幅居前，贵金属、煤炭、钢铁指数跌幅较大。  市场新闻 【欧元区经济数据】欧元区二季度GDP同比终值 2.3%，好于预期。欧元区二季度GDP季环比终值 0.6%，预期 0.6%，初值 0.6%；欧元区二季度GDP同比终值 2.3%，预期 2.2%，初值 2.2%。 【中国经济数据】中国8月外储略低于预期，三年来首次实现七连涨。中国8月外汇储备 30915.3亿美元，预期 30950亿美元，前值 30807.2亿美元；中国8月外汇储备环比增加 108亿美元，为2014年6月以来首次七连涨；中国8月外汇储备 21873.14亿SDR，前值 21884.02亿SDR。 【欧洲央行政策】欧洲央行维持三大利率、购债计划规模不变，符合预期。欧洲央行维持主要再融资利率在 0.0%不变，符合预期；维持隔夜贷款利率在 0.25%不变，符合预期。维持隔夜存款利率在 -0.4%不变，符合预期；维持资产购买规模在 600亿欧元不变，符合预期。 【欧洲央行新闻发布会】欧洲央行行长德拉吉表示很有可能在10月份宣布QE决定，但也可能推迟。本次会议对QE进行了非常初步的讨论；很有可能在10月份宣布QE决定，但也可能推迟；近期的欧元波动是不确定性的一大来源，决策时必须将汇率纳入考量；下调2018、2019年通胀预期，下调原因是因欧元升值；上调2017年GDP增速预期至2007年以来新高。 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 二、一行业 新能源汽车产业链：氢燃料电池悄然兴起。作为新能源汽车成本的重要组成部分，燃料电池一直是国内新能源汽车生产着力突破的技术点。锂电池今年以来行情火爆，而悄然兴起的氢燃料电池作为新能源材料，其环保性和可行性或使其迅速发展，与锂电池一争高下。作为经济增长新平台下的新动力，新能源汽车产业链的蓬勃发展是必然趋势，产业化过程中新的技术突破均有望点燃市场热情。  行业新闻 【机械】8月挖掘机销量增长逾一倍。中国工程机械工业协会挖掘机械分会9月6日发布的数据显示，8月份，挖掘机销量同比增长逾1倍，连续8个月保持超过100%的增长速度。受益于挖掘机及相关工程机械销量持续高增长，相关公司上半年净利增长显著。纳入协会统计的企业共计销售各类挖掘机械产品8714台，同比涨幅为99.5%。其中，国内市场销量达7952台，同比涨幅为106.1%；出口销量757台，同比涨幅为49.6%。1-8月累计销售各类挖掘机械产品91439台，同比涨幅为101.1%。其中，国内市场销量85766台，同比涨幅为111.1%；出口销量5641台，同比涨幅为17.8%。 【煤炭】7月煤企产销双升，煤价未来走势未定。中国煤炭工业协会发布数据，2017年1-7月，90家大型煤炭企业原煤产量完成14.1亿吨，同比增加0.91亿吨，上涨6.9%。依据统计局的数据，前7月中国煤炭总产量为20.06亿吨，同比增长5.4%。其中，排名前10家企业原煤产量合计为8.4亿吨，占大型企业原煤产量的60.0%。从进口方面看，最新统计至前五月的煤炭进口数据，共进口煤炭1.1亿吨，同比上升16.6%，而价格则是上升了95.2%。 【橡胶】南华期货云南启动橡胶价格“保险+期货”试点。由上海期货交易所支持的 “橡胶价格保险+期货”项目已成功落地云南省临沧市沧源佤族自治县。近日，临沧市沧源县人民政府、人保财险云南分公司与南华期货正式签订橡胶 “保险+期货”战略合作协议，试点面积1万多亩（其中班洪乡2000亩、班老乡3000亩、芒卡镇5000亩），惠及胶农超过1000户，其中80%以上的胶农为建档立卡的贫困户。 【环保】发改委：将进一步强化应对气候变化的政策行动。9月7日，在第五届深圳国际低碳城论坛上，国家发展改革委副主任张勇表示，2016年我国非化石能源占一次能源消费比重达到13.3%，单位GDP能耗和二氧化碳排放分别下降5%、6.6%，均超额完成年度目标。非化石能源包括可再生能源及核电，是重要的清洁能源。我国已确定了到2020年和2030年非化石能源在一次能源消费比重中要分别达到15%和20%的发展目标。 【新能源汽车】氢能要抢锂电风口，A股公司加速布局燃料电池“商业圈”。9月7日，科技部/联合国开发计划署“促进中国燃料电池汽车商业化发展项目”佛山项目启动仪式暨佛山市南海区新能源汽车（氢能）产业招商推介会在南海区丹灶镇召开。据悉，丹灶很快将运营燃料电池公交车，位于该镇的全国首个全商业化运营的加氢站也将正式投入使用。同时，相关扶持政策的出台再次将氢能产业推向风口。在资本市场，不少嗅觉灵敏的A股上市公司已抢先一步跨进燃料电池“商业圈”。 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 三、一主题 四季度主题展望：改革主线“踏准节奏”，成长合力“攻守兼备”。展望四季度，我们强调：成长合力龙头攻守兼备，改革主线注重节奏变化，农业供给侧改革或是四季度后半段“洼地”。这其中改革主线重点关注11月关键分化期，成长继续聚焦“四大合力”龙头领域。1）改革主线“踏准节奏”：四季度中旬之前，三大改革——混改、雄安、军民融合仍是市场主线且渐入最高潮。央企混改关注：油气、核电等重点领域。四季度地方国改重点关注天津混改龙头。雄安方面，雄安两个最重要规划有望9月底前出炉，10月底雄安新区可能将有一批工程作为先行正式启动建设，央企园林、智慧物流等成长细分领域或是重点受益方向；四季度后半段，重视一个“黑马主题”—农业供给侧改革超预期爆发的可能性。以史为鉴， 2013年至2016年的每年末的四季度前后，土地流转指数与龙头标的北大荒相对超额收益率都有明显上涨的“周期”特征，且上涨空间最高可达30%。农业供给侧改革主题将迎四季度末至明年一季度的中央经济工作会议、中央农村工作会议、一号文件等三大催化，或是政策主题之中最具“性价比”的“政策洼地”；2）四季度合力聚焦的成长龙头持续性要更强且更加“攻守兼备”，仍强调军民融合代表未来中国强国之路，双创代表中国创新之机，两者相结合的叠加，同时叠加技术商业化拐点和景气度拐点的“四大合力相交点”的科技龙头公司或是阻力最小方向。重点关注：人工智能—人脸识别、5G、新能源汽车三大重要领域。  主题新闻