1 / 13 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2017年06月22日 证券研究报告/行业周报 电气设备行业周报2017年第23期（总第67期） 本周观点： ◆光伏：分布式光伏占比提高，支撑单晶需求提升。近日国家电网发布《国家电网公司关于促进分布式电源并网管理工作的意见（修订版）》明确分布式电源并网全过程管理的职责分工、流程衔接和工作要求，为分布式光伏、风能等项目的并网发电提供政策保障。分布式光伏、光伏扶贫以及领跑者计划出货均会继续维持单晶需求增速。建议持续关注单晶龙头隆基股份。 ◆风电：风电发电量稳步增加，风电消纳情况继续好转。2017年1月到5月，全国规模以上工业发电量24368亿千瓦时，其中，风力发电量累计达1118亿千瓦时，同比增长26.43%；风电设备平均利用小时数为852小时，同比增长59小时，增幅7.44%。随着风电消纳问题缓解，风电板块尤其是风电场运营领域基本面正在逐步改善，市场对风电板块目前存在显著的预期差。建议继续积极关注“风电设备+风电场运营”双轮驱动的天顺风能。 ◆核电：设备利用小时数小幅增加，业绩表现难有起色。2017年1月到5月，全国规模以上核电发电量累计955亿千瓦时，同比增长21.64%；核电设备平均利用小时数为2816小时，同比增长62小时，小幅增长2.25%。我们认为核电主题性机会主要停留在国企改革的央企集团合并层面，短期内不再予以推荐。 ◆储能：项目储备充足，等待储能补贴政策落地。国家能源局《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》已完成征求意见阶段，正式文件有望近期出台。近日铅炭龙头南都电源向香港全资子公司南都国际增资4240万欧元，主要用于建设一期总容量为50MW的调频储能电站，以参与德国调频市场服务。建议继续关注南都电源。 ◆新能源汽车：新能源车积分制草案出台，支持纯电动车及高端动力电池发展。6月12日，中汽协发布5月新能源汽车产销数据，产销量分别为5.1万辆和4.5万辆，同比增幅分别为38.2%和28.4%；其中，纯电动汽车产销量分看好(维持) 基础数据： 行业总市值 17079.94亿 行业公司家数 180家 ROE（平均） 6.93% PE（平均） 50.22倍 周涨跌幅 0.96% 股价表现： 长城国瑞证券研究所 分析师: 潘永乐 panyongle@gwgsc.com 执业证书编号： S0200512010001 联系电话：0592-2079825 地址：厦门市深田路46号 深田国际大厦19楼 长城国瑞证券有限公司 新能源车积分草案出台，利好纯电动车及高端动力电池 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 别为4.4万辆和3.9万辆，同比增幅分别为52.5%和49%，产销情况向好。6月13日工信部发布《乘用车企业燃耗与新能源积分管理办法（草案）》并开始面向社会征求意见。管理办法要求燃油汽车2017 -2020年乘用车行业百公里油耗分别达到6.4L、6.0L、5.5L和5L的目标，新能源汽车积分要求2018-2020年新能源乘用车积分比例分别达到8%、10%和12%。该制度引导车企向生产新能源车倾斜，引导电池企业向生产高能量密度、高续航能力的动力电池倾斜，促进新能源汽车产业又好又快发展。继续关注给北汽及江淮配套供应动力锂电的锂电龙头国轩高科。 ◆电力设备：国网中标英国柔性直流输电项目，国电南瑞重大资产重组推进顺利。6月13日国网宣布南瑞集团将作为英国设得兰柔性直流输电工程换流站供货方，国内高端直流装备首次进入欧美发达国家。6月17日，国电南瑞公告其重大资产重组拟收购的标的资产经营正常，各项业务有序开展，基本实现国网电科院和南瑞集团的二次设备资产整体上市。建议关注电力设备低估值品种的投资价值。 ◆工控自动化：短期低估值惯性引导估值上行，但需关注估值上行趋势可持续性。5月PMI数据51.2 %,较上月下降0.8个百分点，印证经济增速缓慢下行预期，中游复苏所带来的需求回升可能告一段落，短期内行业依靠低估值惯性引导估值上行，重点推荐继电器龙头宏发股份，跟踪关注汇川技术。 投资建议： 全线防御，守正待时。继续关注单晶龙头隆基股份（单晶全产业链覆盖，单晶替代多晶趋势不改）。风塔龙头天顺风能（低估值、风电设备+风电场双轮驱动）。储能商业化代表性企业南都电源（铅炭储能龙头，进入商业化初期）。动力锂电龙头国轩高科（乘用车动力锂电出货量有望跟随北汽EC系列增长，大力进军储能领域）。工控自动化白马汇川技术、宏发股份（继电器龙头，业绩稳定增长）。 风险提示： 新能源政策变化；单晶市场份额扩张程度不及预期；光伏风电消纳情况不及预期；新能源汽车销量不及预期；储能商业化进度不及预期；金融去杠杆力度过大引发实体经济阶段性杠杆去化；市场系统性风险。 相关报告： 事件点评：国轩高科（002074）——动力锂电龙头，销量提升将抵消降价冲击 事件点评：宏发股份（600885）——继电器龙头、低压电器是未来最大增量 事件点评：天顺风能（002531）——“风电设备+风电场运营”双轮驱动业绩稳健增长 深度报告：隆基股份（601012）——业绩大幅增长，估值仍有上升空间 事件点评：汇川技术（300124）——通用自动化产品超预期增长，新能源车、轨交蓄势待发 深度报告：汇川技术（300124）——汇融中西，川行天下 深度报告：南都电源（300068）——分布式储能爆发性强，积极布局期待丰收 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 重点关注公司盈利预测 代码 名称 价格（元）2017.6.16 周涨跌幅（%） EPS（元） PE（倍） 2016 2017 2018 2016 2017 2018 300124 汇川技术 24.02 2.61 0.57 0.69 0.86 42.14 34.81 27.93 601012 隆基股份 15.64 -0.06 0.86 1.33 1.78 18.19 11.76 8.79 300068 南都电源 17.45 0.87 0.42 0.59 0.88 41.55 29.58 19.83 600885 宏发股份 40.41 8.11 1.09 1.32 1.69 37.07 30.61 23.91 002531 天顺风能 6.92 0.87 0.23 0.35 0.51 30.09 19.77 13.57 002074 国轩高科 30.80 8.80 1.18 1.32 1.83 26.10 23.33 16.83 资料来源：WIND，长城国瑞证券研究所 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 一周行情回顾 .................................................................................................................... 5 2 重要行业数据跟踪 ............................................................................................................ 6 2.1 光伏设备 ................................................................................................................ 6 2.2 风电设备 ................................................................................................................ 8 2.3 核电设备 ................................................................................................................ 9 2.4 发电设备 ................................................................................................................ 9 2.5 高低压设备 ............................................................................................................ 9 2.6 新能源汽车 .......................................................................................................... 10 3 已覆盖上市公司重点公告速览 ...................................................................................... 11 股票报告网整理http://www.nxny.com 5 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 一周行情回顾 上周电气设备行业总体跌幅为0.96%，在申万28个一级行业中表现优于平均水平；在二级行业中，高低压设备涨幅最大达1.30 %，电机、电气自动化设备、电源设备涨幅分别为1.10%、0.01%和1.25%；在三级行业中，储能设备涨幅最大达4.43%。 图表1：申万一级行业一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图表2：电气设备申万二级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00SW采掘 SW化工 SW钢铁 SW有色金属 SW建筑材料 SW建筑装饰 SW电气设备 SW机械设备 SW国防军工 SW汽车 SW家用电器 SW纺织服装 SW轻工制造 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW食品饮料 SW休闲服务 SW医药生物 SW公用事业 SW交通运输 SW房地产 SW电子 SW计算机 SW传媒 SW通信 SW银行 SW非银金融 SW综合 % 0.000.200.400.600.801.001.201.40SW电机II SW电气自动化设备 SW电源设备 SW高低压设备 % 股票报告网整理http://www.nxny.com 6 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图表3：电气设备申万三级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 2 重要行业数据跟踪 2.1 光伏设备 图表4：国产原生多晶硅国内主流厂商平均出厂价 图表5：进口原生多晶硅国外主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -2.00-1.000.001.002.003.004.005.00SW电机III SW电网自动化 SW工控自动化 SW计量仪表 SW综合电力设备商 SW风电设备 SW光伏设备 SW火电设备 SW储能设备 SW其它电源设备 SW高压设备 SW中压设备 SW低压设备 SW线缆部件及其他 % 0501001502002502011-12-162012-06-162012-12-162013