国电南瑞业务分析

一、公司定位与总体业务概况

国电南瑞是我国能源电力及工业控制领域的领军企业，是以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案提供商，也是国务院国资委“科改示范企业” 【1】 。公司深耕量测控制、数字融合、电力电子等技术，为能源电力、市政公用、节能环保、水利水务、轨道交通、工矿等行业提供软硬件产品和整体解决方案，产品和服务覆盖全国各地及100多个国家和地区 【1】 。

简单来说，国电南瑞就是电力行业里的“全能型选手”——从发电、输电、变电、配电到用电，全链条都有它的产品和解决方案。

二、四大核心业务板块

公司目前持续巩固智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联四大业务板块 【1】 。各板块具体情况如下：

1. 智能电网板块（收入占比约50.46%）

这是公司的“基本盘”和利润支柱，毛利率在各板块中最高，2025年达30.49% 【3】 【12】 。具体包括：

• 特高压&柔性输电：直流输电系统、柔性交流输电系统、源网荷储协同控制、输变电在线监测等 【3】
• 继电保护&主网自动化：电网安全稳定分析与控制、电网调度自动化、电力市场、新能源并网控制、新一代集控、继电保护等 【3】
• 配网自动化：配电网统一平台、配电网中低压柔性互联 【3】

2025年上半年，该板块收入达122.25亿元，同比增长28.37% 【2】 。新一代调度、电力现货市场、配电自动化等核心产品广泛部署，落地了山东、辽宁新一代调度，山西、甘肃电力现货市场，江苏、北京配电自动化等重大项目 【2】 。

2. 数能融合板块（收入占比约18.58%）

该板块聚焦用电自动化和电力自动化信息通信，毛利率约22.62% 【3】 。主要产品包括：

• 用电自动化：智能电表、新型采集终端、需求侧响应、虚拟电厂、超级充电桩、车网互动 【3】
• 电力自动化信息通信：电网资源业务中台、企业级实时量测中心、企业级气象数据服务中心等业务中台系统，以及设备资产精益管理系统、基建全过程综合数字化管理平台等 【3】 【6】

2025年上半年该板块收入39.00亿元，同比增长4.43% 【2】 。公司在数字化领域还布局了网络安全、数字基建和数据管理，包括全场景网络安全态势感知平台、瑞盾安全操作系统、绿色智算中心解决方案等 【6】 。

3. 能源低碳板块（收入占比约25.26%）

这是公司增长最快的板块之一，毛利率约20.21% 【3】 。具体包括：

• 传统能源发电侧：水电厂控制及自动化、抽水蓄能电站控制及自动化、流域水电调度一体化、水利水电工程安全监测等 【3】
• 新能源接入&储能：清洁能源功率预测与调度系统、新能源并网控制和保护、新型储能系统、海上风电一体化监控及运维、静止同步调相机、绿电制氢 【3】

2025年上半年该板块收入65.41亿元，同比增长29.49%，增速在四大板块中最高 【2】 。中标了华能乌兰察布、国电投海西州等储能项目，以及陕西佛坪、福建仙游等抽蓄项目 【2】 。

4. 工业互联板块（收入占比约4.55%）

该板块面向工业企业和轨道交通领域，毛利率约21.56% 【3】 。主要产品包括：

• 工业企业：工业过程控制、企业能源管控、全厂电气智能调控系统、无功补偿、电能质量监测治理等 【3】
• 轨道交通：城市轨道交通综合监控系统、电气化铁路供电系统 【3】

2025年上半年该板块收入12.45亿元，同比增长2.94% 【2】 。中标了四川成眉轨道交通综合监控、万家寨水电站计算机监控等重大项目 【2】 。

三、市场拓展情况

1. 电网内业务（基本盘）

公司在电网内业务市场份额持续巩固提升 【2】 。2025年上半年，电网行业营业收入约130.71亿元，同比增长15.56% 【2】 。新一代调度、电力现货市场、配电自动化、新一代用采、智能量测等领域核心产品广泛部署 【2】 。

2. 电网外业务（增长新引擎）

2025年上半年，公司电网行业以外业务营业收入约111.41亿元，同比增长24.72% 【2】 。国网公司系统外业务合同占比已超50% 【2】 【8】 ，网外业务已成为公司重要的增长极。

3. 海外业务（爆发式增长）

海外业务是公司近两年最大的亮点。2025年上半年海外收入达19.87亿元，同比增长139.18% 【2】 ；2025年全年海外收入达60.38亿元，同比增长84.13% 【14】 。从历史数据看，公司海外收入从2022年的9.7亿元增长到2025年的63.23亿元，增长超过6倍 【4】 。

公司在沙特、南美等市场放量增长，落地了沙特柔直换流阀及ADMS、印尼SVC供货等重大项目，智能用电采集整体解决方案及调相机业务成功进入巴西市场，配网运维业务应用于智利市场，变电站保护及自动化产品进入尼加拉瓜市场 【2】 。2025年还新开拓了坦桑尼亚、马达加斯加等5国市场 【14】 。

四、经营业绩概览

• 2024年：营收574.17亿元，同比增长11.2%；归母净利润76.1亿元，同比增长6.1% 【10】
• 2025年上半年：营收242.43亿元，同比增长19.54%；归母净利润29.52亿元，同比增长8.82% 【2】
• 2025年前三季度：营收385.77亿元，同比增长18.45%；归母净利润48.55亿元，同比增长8.43% 【15】
• 2025年全年：国内营收601.19亿元，同比+10.40%；海外营收60.38亿元，同比+84.13%；新签合同758.68亿元，同比+14.4%，在手订单520.31亿元 【14】

公司2025年上半年研发投入15.49亿元，同比增长2.8%，持续加大研发投入力度 【2】 。

五、小结

总的来说，国电南瑞的业务格局可以概括为：以智能电网为“压舱石”，以能源低碳和海外业务为“增长极”，以数能融合和工业互联为“新赛道” 。公司正深度推动人工智能、边缘计算、数字孪生、区块链等前沿数字技术与能源电力技术融合，持续巩固核心竞争力 【1】 。从订单和收入趋势来看，公司网外业务和国际业务的快速扩张正在有效优化业务结构，未来增长动力较为多元。