长江证券-化肥与农用化工行业钾肥专题：缘何景气高行？-250303

这份是长江证券在2025年3月3日发布的化肥与农用化工行业深度钾肥专题报告，核心围绕钾肥景气上行的逻辑展开，主要内容如下：

1. 核心驱动逻辑
   供给端前期白俄罗斯钾肥盈利承压，联合俄罗斯落地减产计划，叠加此前2014-2020、2023-2024年行业长期低迷，企业资本开支不足，供给增速仅维持在2%附近；需求端全球人口增长、人均粮食等消费量提升，钾肥需求稳步上行，过去20年需求增长中枢在2.64%。供需合力下，2025年将出现约132万吨的钾肥供需缺口，占全年需求的1.7%，直接推动钾肥景气走高 【3】 。
2. 相关投资建议
   报告针对性梳理了钾肥板块的优质标的，分别是高成长性的亚钾国际、行稳致远的东方铁塔、板块龙头盐湖股份、具备三轮驱动优势的藏格矿业 【3】 。
3. 配套相关背景补充
   同期长江证券发布的关联行业报告还提示，钾肥作为不可或缺的农业资源品，后续景气走势也需要关注减产执行不力、大宗商品周期波动等潜在风险点 【1】 。