筹码分布因子系统构建, 中信建设

中信建投在筹码分布因子系统构建方面，主要从以下几个维度展开：

一、核心构建思想

筹码分布构建的核心是通过历史成交量与价格推算投资者的买入成本，并每日动态更新。其构建公式为：( Chip_t = Chip_{t-1} \times (1 - T_t) + V_{t} \times P_t )，即前一日筹码根据换手率衰减后，叠加当日新增成交量的成本分布[1]。

二、主要因子类别及代表指标

1. 筹码分布统计因子
   如 coeff_of_var 因子，通过统计筹码分布的离散程度（如变异系数）反映成本结构特征，相关绩效表现可参考图7、图8[1][10]。

2. 筹码集中度因子
   包括 ASR 因子等，通过测算筹码集中程度构建，计算示例可参考图9、图10[1][10]。

3. 筹码换手因子
   代表指标为 PTR_2，选股能力突出，年化多空收益17.76%，夏普比率1.97，IC均值5.10%，年化IC_IR达2.14[3]。

4. 筹码盈利因子
   从整体盈利状态和当日新增筹码结构构建，如 TG 因子年化多空收益30.34%，夏普比率3.03，IC均值-7.21%，年化IC_IR -3.31[7]。

三、绩效表现与应用特点

• 样本外跟踪：2024年7月至2025年7月，4个因子多空收益超20%，其中 TGRatio 表现最优，多空收益31.59%，夏普比率2.72，IC均值-10.75%，年化IC_IR -4.41[7]。
• 市场适应性：在中证1000、中证500等中小市值指数中表现优于沪深300、中证800，显示中小盘股票中因子有效性更强[7]。
• 信息增量：低相关性+高IC的筹码成本刻画方式，为选股因子组合提供额外信息，合成因子在IC稳定性上优于单一指标[8]。

四、风险提示

报告强调，相关内容不构成投资建议，需结合投资者自身财务状况、风险偏好等独立决策，中信建投不对投资决策结果承担责任[4]。

以上构建框架和实证结果，体现了中信建投在金融工程领域对筹码分布因子的系统性探索，为量化选股提供了多维度参考[1][3][7][8]。