斯达半导在功率半导体行业的业务布局及市场表现如何-发现报告

斯达半导是一家聚焦于功率半导体领域的公司，产品以IGBT模块、SiC模块为核心，还包括分立器件、IPM模块和二极管模块等，广泛应用于汽车、工控、家电、新能源发电及储能等领域，是这些领域的收入支柱【5】。

从业务驱动来看，新能源汽车是其重要增长引擎。公司的1200V车规级IGBT模块新增多个项目定点，第七代微沟槽技术的750V/1200V车规级IGBT模块持续放量，Plus版本芯片在多个800V双电控平台实现批量交付，并且在欧洲一线Tier 1持续大批量交付，海外市场份额不断提升【2】【4】。同时，SiC产品也表现亮眼，自建6英寸SiC芯片产线良率达国际领先水平，第二代SiC MOSFET开始批量出货，还获得了载人电动商用飞行器等新兴领域的定点【4】【8】【10】。

在产能和模式方面，公司2021年募集35亿元进行产能建设，目前募投项目处于产能爬坡阶段，投产后将形成高压特色工艺功率芯片30万片/年（6英寸晶圆）和SiC芯片6万片/年（6英寸）的产能，助力公司转向Fabless+IDM模式，优化成本和业务结构【3】。

财务表现上，2024年上半年受部分产品价格下降、毛利率下滑及研发投入增加等影响，营收和归母净利润有所下滑【7】【11】。不过，2025年第三季度营收已实现同比增长19.58%，显示出一定的复苏态势【9】。分行业看，2025年上半年新能源行业营收增长显著，其中汽车业务增长25.80%，发电业务更是同比增长200%以上，而工控业务则面临需求下滑和价格压力【9】。

未来，公司在巩固现有市场的同时，也在积极拓展新兴领域。例如，针对AI服务器电源、数据中心所需的IGBT、SiC MOSFET、GaN等产品正在开发，预计2026年推向市场；车规级GaN驱动模块和车规级MCU进展顺利，也预计2026年导入客户【4】【8】【10】。分析师预计公司2024-2025年归母净利为6.26/8.48亿元（对应PE为34/25倍），并给予“增持”评级【2】。