西部证券行业分析报告：解释车载电源行业2025年增长高驱动因素及可持续性，分析2026年增长预期骤降的具体风险因素

（1）2025年增长率异常高的驱动因素及可持续性

2025年行业高增长主要由政策推动、800V技术渗透率快速提升及新能源车销量放量三大短期集中因素驱动：

• 政策与基础设施完善：国家发改委明确要求2025年底前实现全国高速公路服务区800V充电桩100%覆盖，总投入超120亿元，基础设施完善直接刺激800V车型消费需求，带动车载电源配套需求激增 【2】 。
• 800V新车型集中上市：2025年多款800V高压架构新车型发布，推动800V渗透率从2024年的6.9%快速提升至15%，高功率车载电源（如OBC）需求随车型升级显著增长 【2】 。
• 新能源车销量放量：2025年新能源乘用车渗透率预计达52%，销量达1552万辆，下游需求扩张直接带动车载电源市场规模上升 【2】 。

可持续性分析：上述驱动因素中，政策推动和新车型集中上市属于短期集中释放因素（如充电桩覆盖为一次性政策落地，新车型上市存在周期性），而新能源车渗透率提升虽是长期趋势，但2025年52%的渗透率已处于较高水平，后续增速可能逐步放缓。因此，2025年的高增长更多是短期因素叠加的结果，可持续性较弱。

（2）导致2026年增长预期骤降的具体风险或因素

2026年增长预期骤降主要受下游需求放缓、海外拓展受阻、产能与客户拓展压力等多重风险影响：

• 新能源汽车销量不及预期：车载电源行业高度依赖新能源车销量，若2026年新能源车渗透率增速放缓（如从52%提升至55%，增速较2025年下降），或实际销量低于1695万辆的预期，将直接导致车载电源市场规模增长乏力 【2】 【5】 。
• 头部厂商出海进度不及预期：海外市场是头部厂商的第二增长极（如威迈斯2024年海外业务毛利率比境内高10pct），若地缘政治、供应链等问题导致出海受阻，将削弱行业整体增长动力 【5】 。
• 厂商产能扩张与客户拓展压力：国内头部厂商虽计划扩产以降本，但若产能爬坡进度滞后，或客户定点项目拓展不顺利，将导致出货量和收入增长不及预期，进一步压制行业规模增速 【6】 。
• 800V渗透率提升放缓：2025年800V渗透率已达15%，后续提升难度加大，高功率车载电源需求增长可能边际减弱，叠加车载电源产品价格年降压力（如OBC、DC/DC等价格2026年起稳定年降3%），进一步拖累行业规模增长 【4】 。