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收购百世,极兔还能“狂奔”多远?

极兔百世快递物流
发布时间:2021-11-18
快递公司中一只疯狂的兔子开始增加出现频率——极兔速递收购了百世集团的中国区快递业务,定价为68亿人民币(或11亿美元),交易不包括百世其他业务(如供应链、快运、国际等),预计于2022年一季度完成。

一只搅动全局、不能被低估的疯狂兔子,看中了百世的什么?极兔在下一盘怎样的棋局?对快递格局将有何影响?

本文,报告酱主要参考了华创证券《极兔+百世:开启行业破局第一步》安信证券《物流行业深度分析:如何看政策框架下的快递行业?》,👈更系统的内容可以点击蓝色字体,查看报告原文。

进击的兔子


① 天时地利人和的极兔


极兔速递作为东南亚快递“黑马”,进军国内市场前,就已经在东南亚地区的快递电商快递领域深耕4年多时间,并在印尼等地成为份额领先口碑领先的公司,具备快递网络操盘能力与经验。


2019年极兔开始筹划进军中国市场,先是收购了龙邦快递解决全国快递业务运营资质问题,随后在全国各地进行布局试运营,并在2020年3月正式分批起网。自正式运营起,极兔便取得了不可思议的增长速度。公开数据显示,中通耗时两年才完成从1000万到2000万的飞跃,但从0到2000万的日单量,极兔前后仅花了不到一年


从名不见经传到搅动快递业江湖风云,极兔如此迅猛的发展速度离不开其背后资本和流量平台的扶持作为出身oppo、师从段永平(步步高集团董事长)的创业者,李杰创建的极兔速递在进军中国市场的过程中也得到了段永平的大力扶持和OV系的许多资源倾斜。


在起网的过程中,除了总部的投入外,OV系的许多手机经销商都成为了极兔的加盟商。这些经销商“带资入场”,将原有手机业务赚取的大量资金转投支持极兔的大力扩张,减轻了极兔扩张前期失血过多的风险。同时,他们也通过oppo和vivo的线下市场帮助极兔建设仓库和配送网点,招募和管理快递员,快速构建起极兔自己的运输网络以支撑发展


目前国内的业务量绝大部分来自于拼多多,换而言之,拼多多快速上量的过程给予了极兔充足的业务可以支撑迅速起网。

② 低价战略深受诟病,但很有效

虽然自进入中国市场以来,极兔的低价战略一直备受诟病,也遭到了政策的打击和传统快递业巨头的封杀,但转身便获得了国内顶级风投机构的认可。

4月初来自博裕、红杉和高瓴资本的18亿美元的股权融资可以说是震惊业内,而在这轮投融资后极兔的估值也达到了78亿美元,目前在国内快递业仅次于中通、顺丰和京东物流(约400亿美元)。

因此,我们也能看出,极兔在发展初期的低价策略是非常有效的。极兔是否能通过低价抢量达到规模效应,实现快递单量走稳,并利用新融得的资金完善物流基础网络设施,提高服务质量和效率?接下来才是关键——极兔也迈开了他巨大的一步——收购百世业务

极兔是否能成为“快递行业的拼多多”,也是整个行业内最大的看点。

极兔为何看好百世?

极兔收购百世中国快递业务,对于国内电商快递而言,是行业整合的重要事件。如何理解极兔收购的意义?华创证券对此作了详细解读。


① 极兔看中了百世的,首先是规模


静态看,极兔+百世的份额简单相加将有望进入行业前三。以21Q2各公司份额看,假设Q2极兔份额在7%,则极兔+百世的简单相加份额达到15.4%,仅落后于行业第三的圆通0.1个百分点,预计在Q3极兔份额在7-8%之间,较Q2有一定小幅提升。


从通达系角度来看,单件成本的控制能力直接关系到末端揽件能力。按照“面单成本+干线运输成本+转运中心操作成本”的统一口径比较单票成本,百世快递>申通快递>圆通速递>韵达股份>中通快递,而单量市占率基本则是按照“单票成本较低者最高”的排序。


规模是规模效应的基础,快递是具备规模效应并且有显著学习效应的行业,后来者的单票成本在一定阶段内会呈现更为明显的降幅,主要有两个原因:业务量增长导致的成本下降和强学习效应导致成本曲线下移。


② 时间效率是另外一个核心


极兔要打通中国-东南亚全链路的目标,在国内市场需要拿下日均3000-4000万,也意味着其占拼多多业务量占比达到3-4成左右。一旦极兔携手百世成功,意味着通过资本的方式在较短时间内可获取百世加盟商网点、运营团队、转运设备等资源,而极兔+百世日均预计已经达到4000-5000万票。


同时,预计通过百世快递业务也可间接接入阿里等平台,将使得其网络均衡力进一步提升。


2020年末百世集团固定资产原值57.9亿,净值为40.8亿元,其中机器设备原值达到33.9亿,占比58%,车辆资产仅1.2亿。意味着百世在转运中心、甚至车辆资产方面均以租赁为主。作为对比,2020年中通固定资产高达188亿,圆通与韵达均近百亿,申通52亿。



由此看,除了机器设备以外,资产本身不是极兔所需要的。那么另一种可能就在于极兔有可能需要借助国内的运营提升,进一步向海外进行输送

两家合并,对快递业未来的影响?


短期来看,考虑到极兔百世存在重叠客户、整合期网点存在动荡可能,或将有部分市场份额流向其他公司。因此,除了最大的受益者极兔自己之外,其余快递企业也望从中分一杯羹


极兔短期份额急速扩张,经营重心放在品牌融合,短期对份额增长的诉求或下降,同时由于行业政策强监管,市场重回价格战的风险进一步降低。这对极兔本身也是一种挑战。


极兔收购百世,在报告酱看来,也对整个行业竞争格局有象征意义。快递头部化趋势明显,尾部企业经营压力较大,并购将会是未来竞争格局变化的重要途径。在未来的龙头竞争模型下,行业的价格竞争并不是唯一手段,可能走向品牌和服务竞争




参考研报





【安信证券】交通运输行业周报:如何看极兔收购百世快递?
【安信证券】物流行业深度分析:如何看政策框架下的快递行业?
【华创证券】极兔+百世:开启行业破局第一步
【国信证券】交运、中小盘11月投资策略:极兔收购百世快递,航空燃油附加费复征
【西南证券】快递行业终局推演
【国家邮政局发展研究中心】中国快递物流发展报告
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