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“专精特新”全梳理,淘金“单项冠军”(附股)

专精特新机械制造
发布时间:2021-09-10




针对近期热点,报告酱会整理多家机构的不同分析角度,为大家梳理相关热点的来龙去脉,行业分析及二级市场相关上市公司科普。期望能为大家带来专业中最科普,科普里最专业的讲解,也能够为二级市场投资者带来热点的投资展望。


热点解读

01

专精特新是什么?


“专精特新”一词最早来源于2011年7月,由时任工信部总工程师朱宏任在《中国产业发展和产业政策报告(2011)》新闻发布会上首次提出。报告提出:“十二五”时期,我国将推动兼并重组与促进中小企业健康发展并举。促进中小企业健康发展的下一步政策重点是要完善中小企业发展的外部环境,加快推动中小企业服务体系建设,建立中小企业减负长效机制,大力推动中小企业向“专精特新”方向发展,即专业、精细管理、特色和创新

之后也不断有政策提及,直到今年730政治局会议,中央政治局提出“要强化科技创新和产业链供应链韧性,加强基础研究,推动应用研究,开展补链强链专项行动,加快解决“卡脖子”难题,发展专精特新中小企业”,这是首次在中央层面提出专精特新,并将之与“补链强链”“卡脖子”联系到一起

当前,我国对中小企业的培育已经形成“中小企业—专精特新培育企业—省市级专精特新企业—专精特新小巨人企业——制造业单项冠军”的中小企业培育梯次,“专精特新”、“专精特新小巨人”均是重要一环。

02

相关上市公司有何特点?


当前,共319家专精特新“小巨人”已经在A股上市,占全部“专精特新”小巨人的6.5%,其中主板上市91家(28.5%),创业板上市134家(42%),科创板上市94家(29.5%)。
从市值、估值、成长性、创新性、盈利能力五个维度对专精特新“小巨人”描绘画像,有以下特点:
  • 市值:主要分布在100亿以下的小市值区间;
  • 行业:绝大多数为制造业,主要分布在机械、化工、医药等行业;
  • 业绩:业绩增速高(近三年营收增速均值为19.92%,归母净利润增速均值为28.22%),盈利能力强(近三年ROE均值为11.55%,毛利率均值为33.36%),研发支出大(近三年研发费用率均值为5.25%);
  • 估值:相对较高,当前PE(TTM)为63.7倍;
  • 市场表现:2019年6月以来“小巨人”组合年化收益率高达36.8%。

03

如何进一步挖掘“小巨人”投资机会?


尽管319家专精特新“小巨人”企业均是细分领域龙头,但是部分企业仍然不够成熟,可能的原因是:
  • 产品不够成熟,尚不能完成对海外龙头的替代;
  • 所处行业过于前沿,需求端尚未爆发,盈利模式尚不清晰;
  • 部分公司仅能服务于政府部门,市场尚未完全打开等。
报告酱参考了多家机构的筛选角度,精选了三种供大家参考。

选股思路

“专精特新”公司的普遍特征是收入规模尚小,且增速不稳定。可以从市场占领份额来选股,思路有三种:
  • 卡位强链补链关键环节,国内份额提升型。如绿的谐波数十年深耕谐波减速器行业,当前已经在国内完成对全球龙头哈默纳科的替代,并已配套给世界协作机器人龙头优傲,以及ABB、GE。
  • 进军全球供应链核心环节,全球份额提升型。如无线通信模组企业广和通,纵深笔电、车载、移动支付三大高价值赛道,毛利率高于行业龙头,现已成为全球前五大的无线通信模组企业,有望继续发力物联网大时代。
  • 受益于新技术新趋势,赛道起飞型。如消费投影仪生产商极米科技,在供给端技术进步、需求端消费升级背景下,消费投影仪市场成为新消费核心赛道,极米科技作为赛道龙头快速崛起。

抄“基金大佬”的作业

2021上半年,有26家机械“专精特新”公司获基金较多配置:
  • 从持有基金数目看,中科电气、至纯科技、弘亚数控、欧科亿、长川科技和苏试试验的持有基金数位居前五。
  • 从持股比例看,中科电气、欧科亿、华辰装备、先惠技术、弘亚数控的公募基金持股占流通股比例位居前五。

多维度筛选

由于“专精特新”官方名单的实际投资回报率分化明显,且机械、化工、医药、电子各细分子行业的差异化较大,因此考虑从财务指标结合具体行业和公司的发展规律进行个股筛选。还可以从高增长的角度进行筛选,包括三个思路:
  • 作为高增速行业的上游或供应商,享受行业高增长;
  • 通过拓展市场及客户实现市占率增加;
  • 公司在原有业务基础上,拓展第二、第三增长极。
综上,报告酱和小伙伴们多维度精选了50家“专精特新”股票名单,公众号后台回复【专精特新】领取哦~

部分潜力新星


01

中科电气(300035)



中科电气是锂电负极的头部企业,公司过去几年的成长情况可观。相比于产业链地位和盈利能力,公司的估值水平处于相对更低的位置,且从各环节对比来看,公司所处的负极环节的估值差较大,其余环节不同企业之间,不存在明显的估值差。
从行业层面看,负极环节应给予高于行业的估值,且企业的估值差不应明显分化,主要有三点原因:一是负极行业已经形成了国内企业引领全球的产业链地位、清晰的竞争格局;二是负极行业的盈利稳定性较强,各家企业均能保持可观的盈利水平;三是负极环节的投资回报率在产业链中比较高,壁垒较强。
从公司层面看,中科电气在业务方面能够实现好于行业的阿尔法,经营风格也很稳健。目前的估值折价,或更多源于交易层面的因素,考虑到行业持续扩容和公司业绩不断增长,公司有望突破市值瓶颈,同时伴随公司经营层面的兑现,将有望成为公司市值进一步抬升的催化剂。

02

弘亚数控(002833)



弘亚数控是一家致力于家具装备研发、生产、销售及服务的行业领军企业,具有较强的自主研发能力及生产制造能力,为家具的智能化生产提供全系列数控家具机械和成套自动化生产线解决方案。2021年入选国家第三批专精特新“小巨人,公司在海内外设立研发制造基地,各大基地覆盖全球范围的供应体系,拥有“极东机械”、“Master wood”、“迪码机械”三大品牌,与全球100多家经销商合作开展业务,业务遍及50多个国家和地区。
2021年上半年,公司实现营业收入120,352.92万元,较上年同期增长64.95%;归属于上市公司股东的净利润28,045.77万元,同比增长92.21%。招商证券对业绩的点评是,上半年业绩增长动力主要来源于新建产能的释放及规模效应的显现。公司注重研发创新,积极扩产,近几年进口替代成效显著。预计设备数控化率提升与进口替代是不可逆转的趋势,公司技术的积累及新建产能的释放有望助其进一步提升市占率。预计2021年全年营收27.73亿元,净利润5.01亿元,对应PE=25,维持“强烈推荐-A”投资评级。

03

欧科亿(688308)



公司是一家专业从事数控刀具产品和硬质合金制品的研发、生产和销售,具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司生产的数控刀具产品主要是数控刀片。数控刀片是数控机床实现切削功能的“牙齿”,是工业母机的关键部件,广泛应用于加工不锈钢、钢、铸铁、有色金属等金属材料工件。
2021上半年营收4.96亿,同比增长60.77%,归母净利润1.04亿,同比增长117.35%,扣非归母净利润8900万,同比增长89.61%。经营性业绩环比加速明显,产能爬坡与结构调整共同驱动量价齐升:
  • 盈利能力来看,上半年数控刀具营收2.11亿,同比增长54.87%,数控刀片销量同比增长53%,毛利率环比提升2.36%。数控刀片单价高于7元/片的占数控收入比例约为41%,产品均价已经较过去明显提升,此外公司上半年提价因订单饱满预计会在下半年集中体现
  • 从销售渠道看,公司积极拓展终端经销和品牌直达,终端品牌塞尔奇已经出具规模,直面终端契合公司的产品升级战略,未来产品均价和毛利率有望进一步提升。除国内市场快速增长,公司也在积极布局海外市场,业务范围已经涉及欧美,覆盖30多个国家。
  • 产能方面,今年的增长主要来自前期2000万片产能建设,募投4000万片产能预计年底开始试生产,明年有望带动公司整体收入利润持续高增。当前公司下游汽车、模具产业需求旺盛,国产替代进程加速,下半年刀具有望延续高景气。
华创证券维持公司21-23年EPS预测为2.2/3.0/4.08元,参考同行华锐精密等可比公司以及公司自身业绩增速,考虑刀具行业的国产份额提升空间,给予21年50X估值,对应目标价110元,维持“强推”评级。

参考研报


01

行业全景



【国信证券】机械行业2021年9月策略:机械“专精特新”小巨人企业梳理
【安信证券】策略视角看专精特新“小巨人”:蓄势而起的潜力新星
【华安证券】“小巨人”的黄金时代——专精特新画像
【申万宏源】自下而上寻找专精特新“小巨人”
【申万宏源】寻找专精特新“小巨人”系列之二:挖掘工信部第三批,“小巨人”名单
【申万宏源】寻找专精特新“小巨人”系列之三:淘金制造业“单项冠军”
【申万宏源】寻找专精特新“小巨人”系列之四:把握政策景气趋势,寻找时代优质赛道
【申万宏源】寻找专精特新“小巨人”系列报告之五:专精特新:自上而下驱动,自下而上选股
【申万宏源】寻找专精特新“小巨人”系列之六:乘政策之风,探寻潜力区域小巨人

02

公司研报



中科电气-【长江证券】从估值逻辑与经营周期看中科电气
弘亚数控-【财报】弘亚数控:2021年半年度报告
欧科亿-【财报】欧科亿2021年半年度报告
欧科亿-【华创证券】2021年中报点评:业绩超预期,中期成长正在加速
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