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2022投资策略系列丨天风证券篇

年度策略行业分析宏观策略
发布时间:2022-01-11


推荐理由

年终岁尾觅良机,为此,报告酱梳理了多家券商报告,对2022年各行各业的策略展望。


根据天风证券预测,2022经济形态可能是M型。目前,发现报告平台共收录了28份天风证券的2022策略报告,文末就可以点击标题查看原报告哦~


宏观经济

目前经济下行压力无疑在加大,虽然跨周期设计与调节更加注重中长期,但是其中也涉及短期目标的衔接,那么,国内2022年经济增长目标将会是多少?


天风证券认为5%是一个可能的数值。理由有三:考虑十四五规划和2035远景目标,不可能低于4.7%;考虑潜在增速还在5%附近;考虑金融防风险,经济仍需稳住4.8%,所以综合考虑目标增速是5%。


明年全年经济走势按照同比呈现“M”字型,即一季度走高,二季度走平或有回落,三季度走高,四季度再度下降,按照季调环比则呈现“W”形态。


考虑到国内疫情相对可控的背景,天风证券预计2022年我国经济不会遭受严重冲击,货币政策中间目标仍是保持社融和M2增速与名义经济增速基本匹配。M2增速则可能在8.5%左右,社融增速的高点可能出现在三季度。


分项来看,在政策引导之下,明年新增贷款(社融口径)规模较今年会有提升,具体需要考虑个人住房贷款、普惠小微贷款以及政策支持的其他贷款等增量来源。政府债券预计新增规模约为7.2万亿左右,新增企业债券大概率会高于2021年,非标(特别是信托贷款)压降幅度可能会低于今年同期。


另外,社融触底并不意味着利率有上行压力。对比借鉴2012、2015和2019年的差异,只要社融回升斜率平缓,通胀回落,则利率下行仍不乏可能


对于债市而言,可以维持中性乐观的基调,但是总体从货币到信用还是宽而有度的格局,过低的票息和稍显复杂的节奏,仍有困扰。


A股策略

对于2022年的A股市场展望,天风证券认为2022年信用扩张,剩余流动性更充裕,A股估值整体有支撑。


上半年信用逐步扩张,股债收益差处于均值附近估值不便宜,指数区间震荡,当前调整为春季躁动打开空间,春季躁动后二季度可能再次调整。


年中信用继续扩张,指数在年中可能出现指数级别的机会,仓位在这个阶段,可能成为胜负手。


业绩稳定的核心资产,比如白酒、医药,未来超额收益对当前估值敏感性较高,金融和地产链的超额收益基本取决于信用扩张的力度,即是否刺激地产。


2022年,在白马核心资产、金融和地产链这两类大盘股都暂时不具备趋势性机会的情况下,预计中小盘占优的风格尚未结束。小盘股的风格,将主要依托于从新能源到5G应用端等产业趋势的交替推进。


核心配置思路之一:硬科技赛道,一是较难躺赢,需要在产业趋势不错的赛道中进一步挖掘中小公司;二是价格上涨难以持续,更多推荐纯粹的量的逻辑。


建议关注:军工、新能源车(电池、零部件、电子、整车)、新能源大基地(风、光、储、运营商)、半导体(设备、材料)。


核心配置思路之二:推荐不依赖于政策的困境反转方向,比如成本困境反转的必选食品(PPI-CPI拐点)、价格困境反转的猪肉、库存周期困境反转的传统汽车及零部件。


另外,2022年需要关注的一个全新主线,即5G的应用端,可能包括元宇宙、车联网、能源物联网、工业物联网等新型基础设施。


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