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2022投资策略系列丨国盛证券篇(附报告)

国盛证券2022策略
发布时间:2022-01-05


推荐理由

年终岁尾觅良机,为此,报告酱梳理了多家券商报告,对2022年各行各业的策略展望。


这次报告酱为大家整理的是国盛证券。目前,发现报告平台收录了22份国盛证券的2022策略报告,文末就可以点击标题查看原报告哦~


宏观:变局与破局

回看2021年,国盛证券认为市场对经济走势有4大低估:低估了出口韧性,低估了PPI上行幅度,低估了经济下行幅度,低估了政策宽松和流动性宽松幅度。


展望2022年,中国宏观环境最重要的目标是一个字:稳。


2022年是二十大召开之年、是换届之年,也是党第二个百年的开局之年。稳将成为主基调,最关键的是稳增长,同时,还需兼顾6大目标稳定:

短期松地产VS中长期经济转型,核心是传统经济(地产基建)与新经济(科技、双碳、新基建等)的均衡。

短期控通胀VS中长期双碳,核心是疫情冲击全球供应链和我国双碳双控制约供给。

我国货币稳中偏松VS全球流动性退潮,核心是中美经济周期的不同步。

中美关系趋紧VS全球地缘政治复杂,核心是中美之间的大国博弈。

国内“动态清零”VS放开国门,核心是各国疫情管控的分歧,以及疫苗、新冠口服药的进展。

稳增长VS防风险、强监管、促改革,核心是节奏和力度的均衡。

综合来看,2022年中国宏观运行和资产配置将呈现以下特征:


① 政策面

稳字当头,稳增长组合拳有望相继出台,包括货币财政趋松、地产限产纠偏、刺激消费、扩基建、稳外贸等等。同时,促改革、调结构将持续推进,重点关注双碳+共同富裕。


② 基本面

预计2022年GDP目标增速5%以上。疫情以来出口、地产是经济的强支撑,2022年经济动能将切换:支撑力量主要是消费复苏、基建发力,下行力量主要是出口回落、地产下行,制造业投资待观察。


③ 流动性

CPI总体趋升,PPI总体趋降。此外,短期美国CPI仍高,2022年回落则是确定性方向,只是幅度问题。利率全年应是震荡为主。此外2022年美元指数由震荡转为上涨,人民币趋贬、但幅度有限。


④ 中观面

有3条线索,共同富裕下的消费趋势,“双碳”的行业机会以及利润的上中下游传导。


⑤ 配置面

最关键的是,2022年以稳为主,货币财政稳中偏松,流动性较为充裕,市场总体仍“不差钱”,这将对股票和债券构成有利支撑。


对于2022年全球经济的展望,国盛证券则认为站在当前时点,全球经济已过了复苏最快的阶段,通胀压力已经接近峰值,同时资产价格对高通胀和政策收紧的预期已经反映得非常充分。


2022年,全球经济和资产价格将迎来7个反转:全球经济由复苏转为放缓;通胀预期由上行转为下行;加息预期由升温转为降温;中美关系由缓和转为趋紧;美元指数由震荡转为上涨;美债利率由上行转为下行;美股走势由上涨转为调整。


A股:潮落见鲸游

疫后持续的货币宽松、盈利恢复与商品涨价潮,都将在明年出现拐点。但与以往周期不同的是,国内跨周期政策基调已经领先一步确立。


面对不一样的“周期转身”,国盛证券从内、外部环境,股市资金,市场展望,行业比较,五方面对2022年A股市场进行了分析。


外部环境:外围从疫后常态化到加息周期。2022年疫情对经济活动的制约有望下降,核心经济体增长继续向中枢回归。


内部环境:信用周期触底,经济曲折前行。2022年H1是稳增长重要发力窗口,国内实体部门重回加杠杆,金融条件将边际改善。


股市资金:机构化之路走向纵深。总体看,明年资金面预计整体保持充裕。


市场展望:周期转身,信用触底,先价值后成长。根据货币-信用-实体三元框架,明年上半年价值股有望回归,金融对应阶段性估值修复,消费更具中期确定性;22年H2宏观面相对平淡,自上而下驱动力较弱背景下成长股或将再起。


行业比较:2022年的行业配置思路如下:


① 22年盈利预测:A股业绩增速H2企稳,中下游经营将逐渐好转,科技保持较高景气,大金融业绩则维持韧性。


② 行业配置思路:自上而下来看,稳增长政策对应信贷企稳(大金融)与财政发力(新能源基建);PPI-CPI剪刀差收敛,指向中游制造成本压力缓解、下游必需消费基本面反转;疫情受控确定性增加,航空机场或迎来预期拐点;中美贸易关系缓和情形下,汽车、机械等行业最为受益。


产业趋势方面,“碳中和”仍是长期主线;共同富裕推动中等收入群体扩张,大众消费有望受益;“专精特新”战略地位提升,关注高端制造等领域的细分龙头。估值匹配视角下,计算机、电新相对高估,大消费相对匹配,大金融相对低估。


③ 全年视角下,予以重点推荐的行业有食品饮料、航空机场、汽车、机械、风光储、军工、电子。


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