年终岁尾觅良机，为此，报告酱梳理了多家券商报告，对2022年各行各业的策略展望。

这次报告酱为大家整理的是国盛证券。目前，发现报告平台共收录了22份国盛证券的2022策略报告，文末就可以点击标题查看原报告哦~

回看2021年，国盛证券认为市场对经济走势有4大低估：低估了出口韧性，低估了PPI上行幅度，低估了经济下行幅度，低估了政策宽松和流动性宽松幅度。

展望2022年，中国宏观环境最重要的目标是一个字：稳。

2022年是二十大召开之年、是换届之年，也是党第二个百年的开局之年。稳将成为主基调，最关键的是稳增长，同时，还需兼顾6大目标稳定：

综合来看，2022年中国宏观运行和资产配置将呈现以下特征：

① 政策面

稳字当头，稳增长组合拳有望相继出台，包括货币财政趋松、地产限产纠偏、刺激消费、扩基建、稳外贸等等。同时，促改革、调结构将持续推进，重点关注双碳+共同富裕。

② 基本面

预计2022年GDP目标增速5%以上。疫情以来出口、地产是经济的强支撑，2022年经济动能将切换：支撑力量主要是消费复苏、基建发力，下行力量主要是出口回落、地产下行，制造业投资待观察。

③ 流动性

CPI总体趋升，PPI总体趋降。此外，短期美国CPI仍高，2022年回落则是确定性方向，只是幅度问题。利率全年应是震荡为主。此外2022年美元指数由震荡转为上涨，人民币趋贬、但幅度有限。

④ 中观面

有3条线索，共同富裕下的消费趋势，“双碳”的行业机会以及利润的上中下游传导。

⑤ 配置面

最关键的是，2022年以稳为主，货币财政稳中偏松，流动性较为充裕，市场总体仍“不差钱”，这将对股票和债券构成有利支撑。

对于2022年全球经济的展望，国盛证券则认为站在当前时点，全球经济已过了复苏最快的阶段，通胀压力已经接近峰值，同时资产价格对高通胀和政策收紧的预期已经反映得非常充分。

2022年，全球经济和资产价格将迎来7个反转：全球经济由复苏转为放缓；通胀预期由上行转为下行；加息预期由升温转为降温；中美关系由缓和转为趋紧；美元指数由震荡转为上涨；美债利率由上行转为下行；美股走势由上涨转为调整。

疫后持续的货币宽松、盈利恢复与商品涨价潮，都将在明年出现拐点。但与以往周期不同的是，国内跨周期政策基调已经领先一步确立。

面对不一样的“周期转身”，国盛证券从内、外部环境，股市资金，市场展望，行业比较，五方面对2022年A股市场进行了分析。

外部环境：外围从疫后常态化到加息周期。2022年疫情对经济活动的制约有望下降，核心经济体增长继续向中枢回归。

内部环境：信用周期触底，经济曲折前行。2022年H1是稳增长重要发力窗口，国内实体部门重回加杠杆，金融条件将边际改善。

股市资金：机构化之路走向纵深。总体看，明年资金面预计整体保持充裕。

市场展望：周期转身，信用触底，先价值后成长。根据货币-信用-实体三元框架，明年上半年价值股有望回归，金融对应阶段性估值修复，消费更具中期确定性；22年H2宏观面相对平淡，自上而下驱动力较弱背景下成长股或将再起。

行业比较：2022年的行业配置思路如下：

① 22年盈利预测：A股业绩增速H2企稳，中下游经营将逐渐好转，科技保持较高景气，大金融业绩则维持韧性。

② 行业配置思路：自上而下来看，稳增长政策对应信贷企稳（大金融）与财政发力（新能源基建）；PPI-CPI剪刀差收敛，指向中游制造成本压力缓解、下游必需消费基本面反转；疫情受控确定性增加，航空机场或迎来预期拐点；中美贸易关系缓和情形下，汽车、机械等行业最为受益。

产业趋势方面，“碳中和”仍是长期主线；共同富裕推动中等收入群体扩张，大众消费有望受益；“专精特新”战略地位提升，关注高端制造等领域的细分龙头。估值匹配视角下，计算机、电新相对高估，大消费相对匹配，大金融相对低估。

③ 全年视角下，予以重点推荐的行业有食品饮料、航空机场、汽车、机械、风光储、军工、电子。

宏观

A股

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