信达期货期货早盘策略报告

重点推荐： 一般推荐： 观望： 策略类型：短线（1周内） 中线（1个月内） 金融 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 IF1705 IH1705 IC1705 （股指） 综合来看，各大股指再度出现大幅下跌，这与近期“一行三会”金融监管的进一步加码是紧密相关的。随着监管的趋严，游资出现清仓式出逃导致个股杀跌惨重，某种程度上也助推股指的下跌。此外，在监管逐步加码的背景下，市场的风险偏好始终受到压制，投资者观望情绪逐渐升温，市场赚钱效应低下。我们认为，监管趋严是大势所趋，流动性环境整体也将维持一个紧平衡态势。在当前流动性和监管环境双重收紧的影响下，板块和指数之间的分化料将进一步加大，而创业板由于受监管趋严、IPO提速、估值仍然偏高及相关个股业绩证伪的影响，预计后市仍有一定的下跌空间。 IC合约空单继续持有 短线  TF1706 T1706 （国债） 地缘政治风险及朝鲜事件推升避险情绪, 美债收益率大幅回落,资金面总体可控, 受到2345亿MLF到期的冲击,市场资金利率有所抬升, 但并没有对资金市场产生较大冲击, 但目前市场对监管的担忧仍未消退, 短期来看, 国债期货将继续震荡, 建议空仓观望, 可持续关注监管动向和地缘政治风险事件。 观望 -  期货早盘策略报告 2017年04月25日 联系人：张秀峰 投资咨询号：Z0011152 电话：0571-28132619 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 金属 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 CU1706 （沪铜） 原料端：铜精矿加工费周均价连续两周上涨，上周均价小幅上涨1美元至77美元/吨，随着铜矿山干扰因素消散之后，后期供应将得到一定改善；供应端，虽然一季度由于进口倒挂等因素使得进口量大幅减少，但国产增产填补缺口，且4月检修较少，供应充足；需求端：保持稳定增长，逢低采购原料情绪不错，现货已经转为升水出货，但受宏观因素影响，市场信心不足；库存方面，LME，上期所，以及保税区库存都在下降，市场正在去库存。整体来看，近期现货较强支撑近月，期限结构不利于库存，另外加工费的上行速度差于市场预期，供给端的压力依旧缓和，在宏观背景不胜明朗之际，铜价将继续维持高位震荡偏强走势，操作上建议短线逢低买入为主。 沪铜主力45500买入，止损于44800 短期  AL1706 （沪铝） 供给方面，产能持续投放，单月产量继续新高，不过随着市场预期供给侧改革即将拉开序幕，供给压力预期大幅降低；需求方面，两会的结束以及第一季度环保审查的结束，华北及其周边地区下游加工企业开工率开始回升。与此同时，逐渐进入铝市场旺季，采购商采购意愿增加；库存方面，现货库存开始回落，交易所库存则是国内继续增加，国外库存继续下降，加剧内弱外强格局。成本端：因氧化铝和煤炭价格下行，虽其他辅料等成本上涨，但整体成本下行利润上升。整体来看，产量仍然未减，库存高位，但受去产能政策影响，短期拉涨动力依旧，同时铝价下方支撑也依然较强，尤其是供给侧改革和环保因素推动下支撑强烈，预计目前供给压力仍将施压国内价格，但供需平衡仍有望好于预期，后期若跌至成本区间或产能投放有望得到控制，建议逐步布局多单，短期价格偏高，等待回调买入。 观望 -  金属 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 NI1709 （沪镍） 国内现货市场继续下跌，镍矿港口库存继续偏紧，后期菲律宾镍矿到港将增加，镍矿价格或将补跌。镍铁价格不断走低，部分镍铁企业亏损生产积极性减弱。LME和上期所库存减少但库存仍处于高位对镍价形成压力。下游不锈钢需求弱，询盘冷清，近期主要逻辑还是下游需求弱势拖累价格走弱。夜盘沪镍1709贴着5日均线继续下探，现货贴水反复，下方支撑77000，建议观望。 观望 -  ZN1706 （沪锌） 4月锌冶炼厂检修停产集中，然而事实上不及市场预期。近期现货大幅升水导致库存下降，但环保督查趋严以及镀锌板价格走弱，下游消费趋于弱势，短期锌价或将维持弱势。技术上看，沪锌夜盘1706合约震荡，下方空间不大，20500有支撑，建议观望。 观望 -  PB1706 （沪铅） 国内隐形库存和显性库存依然呈上升走势，现货持续升水，但现货对期货的拉动作用有限。淡季下游需求未有好转难以支撑铅价。技术面上，夜盘沪铅1706弱势震荡，趋势不明朗，建议观望。 观望 -  AU1706 （沪金） 从基本面看，美国经济继续向好,美联储仍然保持加息态势,利率上升将提高持有无息资产黄金的机会成本, 另一方面, 地缘政治事件带来的避险情绪为黄金带来强大支撑,法国大选第一轮选举结果显示马克宏支持率领先,预计黄金日内将回落修正,但地缘政治发展会继续对黄金提供支撑,黄金可多单继续持有,关注5月7日法国大选第2轮。 多单持有 短线  AG1706 （沪银） 白银跟随黄金走势 观望 -  黑色品种 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 RB1710 （螺纹） 高利润下产量同比维持高位，后续增量或已有限；现货大幅下挫，社会库存加速回落；钢厂库存环比下滑，同比略高，供给端压力仍存。下游采购高位；3月房地产固投超预期，中长期需求有待验。目前螺纹仍无明显上行驱动，谨慎回调。消息面，工信部撤销29家钢铁行业规范企业名单。技术面，上行压力位3000。 做空螺矿比持有，第一目标位5.7，止损6.3 中线  I1709 （铁矿） 外矿发货回升，港口库存继续下降；国内矿山前期新增产量有所释放；四大矿山仍处于增产周期，目前高品已大幅回升致结构性短缺问题解决。下游钢厂库存同比低位，后期不排除节日前补库。技术面，上行压力位520,10日线争夺胶着。 9-1正套持有，目标位60，参考止损点数15-20 中线  J1709 （焦炭） 焦炭暂稳，焦企利润修复带动开工持续上行；独立焦企库存绝对低位，供给压力小。随着利润下滑钢厂补库积极性下降，焦炭库存持平。钢厂对高价焦炭接受度降低，同时昨日受焦煤影响期价下拉后有所回升。技术面，上行压力位1650。 观望 -  JM1709 （焦煤） 安全检查及查超暂平息，供给整体平稳上行；受澳洲飓风影响铁路线逐步修复；美蒙产量回升。受环保影响焦煤洗煤成本上升,焦企精煤库存较低。目前276放开及7000万吨新增产能炒作形成利空，外煤再度下挫背景下，焦煤呈弱势运行。技术面，上行压力位1150。 观望 -  . 能源化工 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 PTA1709 原油面临继续下行压力，短期关注前期低点47美元/桶附近支撑，LPG价格的弱势拖累亚洲石脑油价格，石脑油裂解价差仍有压缩空间；PX-石脑油价差有所反弹，后期石脑油端加工利润大概率向PX端传导；供需面来看，前提停车装置基本重启，PTA动态供需重归平衡附近，后期关注5月装置检修情况，若5月装置全部按计划执行检修，那么5月PTA供需结构依旧偏紧，下游聚酯工厂在现金流维持高位情况下，降幅意愿不强，聚酯负荷维持高位运行，但近期产销低迷，成品库存有继续累积压力。整体而言，成本端面临下行压力，PTA供需面后期预期中性，低加工费对盘面有所支撑，操作上不建议继续追空，但TA暂无底部信号迹象，抄底风险较大，暂且观望。 观望 -  MA1709 以PP为主要下游的外采MTO利润依旧较差，这是甲醇上涨面临的最大问题；港口库存降，业者或看多近月。听闻本周港口某大型烯烃装置将开车，叠加5月份OPEC利多预期，看好回调后的反弹。 2300做多，止损2200 中线  RU1709 基本面偏空。 1） 供应宽松：中国产区开割,泰国产区也即将开割；由于利润修复割胶积极性提高，以及新增可割面积大量释放，今年全球天胶产量有望大幅增加。 2） 需求走弱：轮胎开工走低；3月重卡销量急刹，乘用车销售同比仅增长1%；2月轮胎出口同环比大幅下挫；轮胎厂接货意愿较弱。 3） 库存攀升：贸易商库存消化缓慢；保税区以及上期所库存不断升高。 盘面已基本反映利空，但基本面未好转的情况下难以有效反弹，建议暂时观望。 观望 -  能源化工 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 LL1709 上游原油基本面偏强，对下游形成一定成本支撑。国内供应来看，4-5月的检修季叠加进口持续倒挂，使得短期供应边际增量有所减小。需求方面，地膜上半年需求高点已过，开工出现明显下滑，尽管目前厂家仍维持刚需采购，但整体对原料支撑有限。总的来看，检修和进口减少对于供应面起到一定缓解作用，不过地膜旺季接近尾声，农膜需求日益减少，整体供大于求格局不变。预计本周PE市场或呈现震荡走弱态势，线性主流价格或维持在 9100-9650元/吨；期货上考验8500点的支撑。 观望 -  PP1709 石化下调出厂价，对市场成本支撑有所减弱。检修方面，茂名三线、湖南长盛停车检修，使得货源供应量继续下降。而需求方面，下游企业开工率趋于稳定，工厂随用随拿为主。不过近期受环保检查影响，华北下游工厂将陆续停产，削减部分刚需。总的来看，4月份仍以去库存为主，预计短期现货市场将延续小幅回落走势，关注下游接货能力以及整体货源情况。现货预计大概率维持在 7700-8100 元/吨左右；期货盘面低开低走，关注7300点附近的支撑，以及7650点的压力位。 观望 -  农产品 合约 基本面分析 操作建议 策略类型 推荐指数 A1709 （豆一） 国产豆价格稳定， 4月中下旬，天气逐步回温，国产豆的春耕种植大豆已开启，东北市场暂处于无价无市的状态。而沿淮地区大豆货源量也已见底，市场有价无市，抑制国产豆价格行情。 观望 -  M1709 （豆粕） 受空头回补和逢低买盘推动，21日CBOT大豆收高。5月大豆到港或高达900万吨，6月份也可能高达850万吨，未来两周周压榨量或放大至近180万吨超高水平，华北、山东豆粕供应紧张局面或将逐步缓解，且西南区域豆粕胀库现象普遍。 多单持有 短线  RM1709 （菜粕） 近两周菜油厂开机率大升，菜粕供应增加，且菜粕与豆粕价差过小影响需求，水产养殖刚刚启动，需求一般，及大豆到港量庞大，大豆油厂开机率也大升，豆粕价格整体后市尚难乐观，拖累菜粕行情，但因无供应压力，短线菜粕抗跌，或延续窄幅震荡。 多单持有 短线  Y1709 （豆油） 随着美豆种植面积预期大幅增长，南美大豆丰产预期，全球豆油库存高企，令豆油价格承压。国内油厂走货速度不快，豆油库存陆续回升，后期大豆原料供应充裕，豆油库存高的局面将继续维持，豆油保持空头思路。做空油粕比，目标2.0，止损2.18。 空Y1709/M1709 中线  农产品 合约 影响因素 操作建议 策略类型 推荐指数 P1709 （棕榈） SGS船运数据显示：2017年4月1-20日马来西西亚棕榈油出口量为719175吨，比3月份同期的出口量686741吨高出4.72%，5月底印度穆斯林将迎来斋月，目前正处于备货阶段。但5月后进入棕榈油季节性增产周期，主产国马来西亚和印度尼西亚生产正在恢复，预计后期棕榈油库存缓慢回升，马盘棕榈油二季度走势将以震荡下滑为主。 观望 _  OI1709 （菜油） 自2016年10月12日起，本轮临储菜籽油竞价销售已举行21次，累计成交量达到208万吨。2016年10月后，21次成交均价6656元/吨，给期价提供强支撑。目前，国家暂停抛售菜油，暂停抛售后菜油很大程度上依赖进口，内外盘价格倒挂，将会为菜油价格提供支撑。由于受棕油和豆油带动，短期观望。 观望 _  SR1709 （白糖） ICE原糖期货周一收盘下跌，尽管美元走疲对市场构成支撑。巴西2017/18年度甘蔗压榨量料减少1%至6.