能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 PX跌幅扩大 PTA走势偏弱 2017-4-13 商品走势疲弱 PTA低位震荡 2017-4-12 商品走势疲弱 PTA低位震荡 2017-4-11 商品研究|PTA日报 2017-04-14 |中大期货研究院 下游产销低迷 PTA走势偏弱 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 前一个交易日，主力TA 709合约开5066元/吨，最高价5100元/吨，最低价5016元/吨，收盘价5072元/吨，较前一交易日涨幅0.55%，日内振幅84元/吨；成交量减少211050至1185920手；持仓量增加104986手至1639620手。 基本面跟踪： 1.欧美市场油价收涨，周四WTI1705收于53.18美元/桶，比前一交易日涨幅0.13%；布伦特1706收于55.89美元/桶，比前一交易日涨幅0.05%。周三PX市场价格跌幅扩大，FOB韩国收在816-818美元/吨，CFR中国836-838美元/吨，较前一个交易日下跌21.5美元/吨。 2.现货市场价格表现偏弱运行，13日下午华东内贸PTA现货报盘参考1705减30元/吨，递盘基差40-50元/吨，参考商谈区间4880-4890元/吨自提，仓单参考基差30-40元，市场交投平淡，无公开成交听闻。 3.双原料弱势震荡，拖累聚酯切片市场气氛，下游用户观望情绪升温，买盘稀疏，整体产销平平，主流产销在25%-40%。江浙涤纶长丝市场产销数据普遍低迷，双原料弱势回调，拖累涤丝市场气氛，终端买盘观望，产销不畅，平均产销在50%-70%。 4.装置：桐昆150万吨装置于4月8日因故障意外停车，重启时间待定。恒力石化220万吨装置3月25日起检修，现已重启。仪征化纤35万吨装置于4月6日起停车检修，预计本月20日重启。逸盛大连375万吨装置已于4月1日进入检修，预计检修时间在15天左右。远东PTA装置预计4月安排开车前的设备检修。翔鹭石化PTA装置目前正在加快重组，可能在6-7月份重启。 技术面研判： TA 705合约继续低开，盘中低位震荡；期价短线支撑位5000，压力位5400。 结论及操作建议： PTA下游聚酯产品库存近期现消化迹象，但国内大宗商品行情整体疲弱及原料PX价格连续下跌拖累PTA期价走势，TA 709合约短线或偏弱势。 风险提示： 原油价格波动、PTA装置运行情况、下游聚酯产品去库存节奏。 中大期货研究|商品策略|PTA日报 2 一、 PTA市场价格跟踪 表1: 期货市场价格 当日收盘 前日收盘 日涨跌幅 日成交量 未平仓量 日变化 TA 801 5220 5206 -0.19% 15998 120504 5070 TA 705 4914 4916 -0.77% 232804 712500 -50410 TA 709 5072 5066 -0.70% 1185920 1639620 104986 资料来源：Wind中大期货研究院 二、 PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA跨期价差 单位：元/吨 4800490050005100520053005400 -300-200-10001002003004001-55-99-1 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： PTA期现价差（近月合约） 单位：元/吨 图 4： PTA期现价差（活跃合约） 单位：元/吨 -500-400-300-200-1000100200300400350040004500500055006000期现价差（右轴）PTA现货价格PTA近月合约 -400-300-200-1000100200300350040004500500055006000期现价差（右轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA日报 3 三、 PTA 期货资金流向跟踪 四、 PTA市场基本面跟踪 图 9： PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA进口利润 单位：元/吨 50709011013015017019021040050060070080090010001100PX-MX价差（右轴）MX现货价FOB韩国PX现货价FOB韩国 -900-700-500-300-100100400045005000550060006500PTA进口利润PTA进口成本PTA内盘价格 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： PTA成交情况 单位：手 图 6： PTA持仓情况 单位：手 0100000020000003000000400000050000006000000总成交量 0500000100000015000002000000250000030000003500000总持仓量 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 国际原油价格 单位：美元/桶 图 8： PX-石脑油价差 单位：美元/吨 20304050607080BrentWTI 250300350400450200300400500600700800900100011001200PX-石脑油价差（右轴）石脑油现货价CFR日本PX现货价CFR中国 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA日报 4 图 11： 即期PTA生产利润 单位：元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 -800-700-600-500-400-300-200-10001002003000350040004500500055006000即期PTA生产利润即期PTA生产成本 -300-200-100010020030040040004500500055006000650070007500800085009000MEG进口利润（右轴）MEG进口成本 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 外盘MEG生产利润 单位：美元/吨 图 14： 涤纶产品价格 单位：元/吨 -300-200-100010020060070080090010001100外盘MEG生产利润（右轴）外盘MEG生产成本 500060007000800090001000011000涤纶DTY涤纶POY涤纶短纤 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 聚酯产品价格 单位：元/吨 图 16： 涤纶产品生产利润（即期） 单位：元/吨 500055006000650070007500800085009000聚酯切片瓶级切片 -1000-500050010001500涤纶DTY生产利润涤纶POY生产利润涤纶短纤生产利润聚酯切片生产利润瓶级切片生产利润 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA日报 5 图 17： 涤纶产品生产利润（1月） 单位：元/吨 图 18： PTA工厂开工率 单位：% -1500-1000-5000500100015002000涤纶DTY生产利润涤纶POY生产利润涤纶短纤生产利润聚酯切片生产利润瓶级切片生产利润 50556065707580PTA工厂 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 下游企业开工率 单位：% 图 20： PTA注册仓单 单位：张 0102030405060708090100聚酯工厂江浙织机 010000200003000040000500006000070000050000100000150000200000250000300000仓单数量有效预报 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com